三农债创单只规模新高，债市创新业务政策倾斜加大，债市新增11项创新——6月债市新券种及首单研究报告

债市研究 大公国际：三农债创单只规模新高，债市创新业务政策倾斜加大，债市新增11项创新——6月债市新券种及首单研究报告 技术研究部（研究院）|债市研究团队|赫彤|2023年7月7日 摘要：从6月债券新品种发行情况来看，科技创新公司债券发行增量明显，银行发行三农债意愿有所提升，三农债创单只规模新高。政策方面，新型券种等债市创新业务将得到更大政策倾斜，乡村振兴等符合国家发展新格局领域债市创新将获更有利环境。市场首单方面，债市出现将新增新能源汽车合同金额作为挂钩目标发行低碳转型挂钩债、以世界遗产级优质旅游资源为背景推出拥有地方增信的文旅类产业债、债务融资工具与碳排放权相结合等11项创新。 一、债市新券种发行方面，《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》快速落地使科技创新公司债券发行增量明显，银行发行三农债意愿有所提升，三农债创单只规模新高。6月债市共发行新券种121只，共募集资金1,667.14亿元，发行数量和规模环比分别增长32.97%和21.22%。受今年4月证监会发布的 《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》的影响，6月科技创新公司债券发行数量和规模环比增幅均在100%以上，政策已初现成效。6月2日中国农业银行股份有限公司发行200亿元三农专项金融债，创三农债发行规模新高，使三农债发行规模环比增幅达200%以上。 图2023年6月债券市场新券种发行情况 2023-06发行数量 2023-06发行规模 2023-05发行数量 2023-05发行规模 50只 40 30 亿元900 600 20 300 10 -- 数据来源：Wind，大公国际整理 二、政策方面，新型券种等债市创新业务将得到更大政策倾斜，乡村振兴等符合国家发展新格局领域的债市创新将获更有利环境 《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见》推动乡村振兴票据、三农债扩大发展空间。今年国务院发布《关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》后，3月新疆发行全国首单棉花主题的公司债券，是债市创新具有地域亮点金融产品的有益实践，6月农发行发行国内首单5年期支持甘肃地区玉米制种主题债券，是政金债下乡的典型案例。在此背景下，6月16日，人行等五部门发布《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见》，提出鼓励企业发行乡村振兴票据等多券种用于乡村振兴，鼓励金融机构发行三农、小微、绿色金融债券，用以形成贷款资金，旨在从直接融资和间接融资双方面解决三农融资需求，推动健全多层次、广覆盖、可持续的现代农村金融服务体系，引导更多金融资源配置到乡村振兴重点领域和薄弱环节，提升金融服务三农能力。 《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》将推动技术创新带动融资方式创新，新券种募集资金应用场景将扩大。5月国常会提出新能源汽车下乡理念后，发改委、能源局提出加快推进充电基础设施建设，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴，可以看出新能源汽车下乡已成为乡村振兴的重要抓手。在此背景下，6月19日，国务院发布《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》，布局全国充电“一张网”的大棋局，不仅要求充电桩等技术创新下沉至县并达到世界先进水平，而且要求进行融资模式创新以形成金融支持。政策推动下，债市或创新出股权、项目收益权、特许经营权等质押融资方式。同时，更大范围的电动汽车与充电基础设施网、电信网、交通网、电力网的互联互通过程中，势必会产生新业态，绿色发展投资需求将有所提升，地方政府专项债和绿色债券的应用场景将更丰富，或将得到创新机会。 《关于深化债券注册制改革的指导意见》支持力度加大影响下，科技创新、绿色发展、乡村振兴等新券种将得到更多应用与创新。6月20日，证监会发布 《关于深化债券注册制改革的指导意见》和《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》，提出要进一步提升债券市场服务国家重大战略、现代化产业体系建设和实体经济高质量发展的能力，在实施发行人分类监管中强调对科技创新、绿色发展、乡村振兴等重点领域和重大项目建设的债券融资支持力度需加大，提高民营企业债券融资的可得性和便利性，并指出主承销商应加强服务领域债券产品创新力度，旨在通过激发市场创新能力，更好服务重点领域以支持发展新格局，新品种债券将对提升直接融资比重作出贡献。在此过程中，债市新产品等创新业务将受到更大政策倾斜，评级机构等参与方的创新发展也将得到政策支持。 表6月新券种相关政策 日期 部门 名称 主要内容 2023/6/19 人民银行等五部门 《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见》 《指导意见》提出了9个方面的具体要求，包括：做好粮食和重要农产品稳产保供金融服务；强化对农业科技装备和绿色发展金融支持；加大乡村产业高质量发展金融资源投入；优化和美乡村建设与城乡融合发展金融服务；强化巩固拓展脱贫攻坚成果金融支持；加强农业强国金融供给；提升农村基础 金融服务水平；强化金融支持农业强国建设政策保障；完善工作机制。 2023/6/19 国务院 《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意 见》 为进一步构建高质量充电基础设施体系、助力实现碳达峰碳中和目标提出以下指导意见：优化完善网络布局；加快重点区域建设；提升运营服务水平； 加强科技创新引领；加大支持保障力度。 2023/6/21 证监会 《关于深化债券注册制改革的指导意见》《关于注册制下提高中介机构债券业务执业质量的指导意见》 《债券注册制改革指导意见》提出优化债券审核注册机制；压实发行人和中介机构责任；强化债券存续期管理；依法打击债券违法违规行为。《中介机构债券执业指导意见》提出强化承销受托业务执业规范；提升证券服务机构执业质量；强化质控、廉洁要求和投资者保护；依法加强监管；完善立体追责 体系。 数据来源：Wind，大公国际整理 三、市场首单方面，债市出现将新增新能源汽车合同金额作为挂钩目标发行低碳转型挂钩债、以世界遗产级优质旅游资源为背景推出拥有地方增信的文旅类产业债、债务融资工具与碳排放权相结合等11项创新 发行人利用自身绿色租赁业务资源优势，将新能源汽车融资租赁新增签约合同金额作为挂钩目标，发行全国首单“绿色+低碳转型挂钩”资产支持证券。目前我国仅发行过两项“低碳转型挂钩”资产支持证券项目，且2022年以来债 市未出现低碳转型挂钩资产支持证券，但发行绿色资产支持证券超300只。在此 背景下，2023年6月7日，由海通恒信国际融资租赁股份有限公司发行的全国 首单“绿色+低碳转型挂钩”资产证券化产品——海通恒信26号绿色资产支持专项计划优先A-1级资产支持证券(低碳转型挂钩)作为首单“绿色+低碳转型挂钩”双贴标ABS，格外受到关注。根据《上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号——特定品种公司债券》（2023年修订版），低碳转型公司债券募集资金用途应符合国家低碳转型相关发展规划或政策文件及国家产业政策要求，用于投向低碳转型领域的金额一般不应低于募集资金总额的70%。此项债券基础资产对应项目均为绿色交通类项目，低碳转型关键绩效指标为新能源汽车融资租赁新增签约合同金额，合理的挂钩目标使其符合低碳转型挂钩债券基本原则。该项债券为债市提供将绿色低碳领域优质资产整合打包进行资产证券化的金融创新思路。 世界遗产级旅游资源为债市创新出文旅类产业债提供条件，地方增信使产业债在发行成本和认购倍数上获得优势。今年3月和4月，全国首单地方增信产 业债和全国首单地方增信科创产业债先后落地四川眉山和成都。6月8日，由四川省峨眉山乐山大佛旅游集团有限公司发行的全国首单地方增信文旅类产业债 ——四川省峨眉山乐山大佛旅游集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)上市发行，担保人为天府信用增进股份有限公司，并附有偿债保障承诺特殊条款。本期债券发行规模3亿元，债券期限3+2年，票面利率为3.50%；本次发行创下2023年以来中西部非省会地级市AA+主体同期限私募债最低利率，并显著低于二级市场收益率。发行人主要从事峨眉山景区门票服务等文旅相关运营。该项债券的发行是依托世界遗产级别优质旅游资源进行融资，创新出文旅类产业债的有效尝试，以金融活水为文旅产业注入动能，符合当地政府因地制宜制定的“产业强市、旅游兴市”发展战略。同时发行人、承销商与投资人的前期交流，以及目前债市尚很少见的产业债地方增信，使债券发行在成本上和认购倍数（全场倍数2.63倍）上拥有一定优势。 全国首只挂钩地方碳市场碳资产债券，债务融资工具与碳排放权结合创新出碳金融领域。6月14日，由福建省能源集团有限责任公司发行的全国首只挂钩地方碳市场碳资产债券——福建省能源集团有限责任公司2023年度第二期超短期融资券(碳资产)上市发行。该债券同时也是全国首家具备DFI资质企业发行的碳资产债券，即发行人具有银行间市场交易商协会为优质发行主体提供的储架式发行资质，本笔碳资产债券发行规模5亿元，期限180天，票面固定利率2.26%，创今年以来福建国企同期限最低利率。该项债券将债券收益率与碳排放配额收益率进行挂钩，即能激励投资者，又是债务融资工具与碳排放权等资产的有效结合，是债市创新出碳金融的有益实践。另外，6月国内首单5年期支持甘肃地区玉米制种主题债券、全国首只募集资金用于高速公路项目的“成渝双城经济圈”债、全国首单县域CMBS、全国首单境外资产入池资产支持票据、全国首单市政道路停车位收费收益权ABN、全国首单民营制造业企业产业园CMBS、市场上首单贴标海南自贸区CMB产品、全国首单“碳中和+可持续挂钩”资产证券化产品上市发行。 展望未来，乡村振兴需有金融支持，乡村振兴票据、三农债将获更好创新条件。通过6月政策来看，政府通过新型券种推动债市更好服务于国家战略发展方向的力度有加大趋势，有利于债市创新。政策强调推进乡村振兴需有金融的大力支持，尤其有利于三农债扩容，预计乡村振兴票据和三农债发行量或将得到增长。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。