科创类债券发行规模增幅较大，债市出现7项创新——4月债市新券种及首单研究报告

债市研究 大公国际：科创类债券发行规模增幅较大，债市出现7项创新——4月债市新券种及首单研究报告 技术研究部（研究院）|债市研究团队|赫彤|2023年5月24日 摘要：发行方面，4月新券种1发行数量和规模环比一升一降，去年5月交易商协会和交易所分别出台科创票据和科技创新公司债券相关政策后，11月证监会提出支持中央企业发行科技创新公司债券，在一系列支持政策影响下，4月新券种市场延续今年以来科创类债券表现亮眼的特点。政策方面，革命老区与东部发达城市协同合作机会将有所增长，政策影响下革命老区债或将扩容；科技创新公司债券发行方面获得提高发行效率、发挥中央企业示范引领作用扩大科技创新资金供给、提升交易流动性、鼓励证券公司承销、加强各方参与机构协同五个方面支持。市场首单方面，4月出现全国首单西部陆海新通道概念公司债等7项创新。 一、债市新券种发行方面，4月新券种发行数量和规模环比一升一降，同比均增长明显；绿色债券发行数量和规模环比均下降，或因上交所提高发行门槛所致；科创类债券在支持政策影响下，延续今年以来表现亮眼特点。4月债市发行新型主题券种214只，共募集资金2,057.08亿元，发行数量环比增长8.63%，同比增长79.83%；发行规模环比下降17.08%，同比大幅增长132.66%。其中绿色债券发行数量和规模仍居各新券种之首，但环比分别下降7.14%和27.08%，或因上交所3月发布特定品种公司债发行上市规则中将绿色债券募集资金用于绿色产业的比例由70%上调至100%，提高了发行门槛。科创票据、科技创新公司债券、小微企业增信集合债券、县城新型城镇化债发行数量和规模环比均增长，其中小微企业增信集合债券由于基数较低，增幅均超过100%。4月新券种市场呈现出科创类债券表现亮眼的特点。科创票据发行规模环比增长28.26%，延续市场表现良好趋势；科技创新公司债券发行规模环比增长18.86%，呈现出有力追赶趋势。 1本报告将债市新主题券种简称为新券种，包括绿色债券（含碳中和债、蓝色债券、转型债券）、乡村振兴债、县城新型城镇化债、革命老区债、科技创新债、可持续挂钩债、高成长债、科创票据、数字经济债、一带一路债、疫情防控债、能源保供债。 图4月债券市场新券种发行情况 2023-04发行数量 2023-04发行规模 2023-03发行数量 2023-03发行规模 90只 60 30 - 亿元1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 - 数据来源：Wind，大公国际整理 二、政策方面，革命老区与东部发达城市协同合作机会将有所增长，政策影响下革命老区债或将扩容；科技创新公司债券发行获得五个方面支持 《革命老区振兴发展2023年工作要点》拓宽革命老区与东部发达城市合作， 有利于革命老区主题债券发行。4月20日，发改委发布《革命老区振兴发展2023 年工作要点》，总结2022年各有关部门完善支持革命老区发展“1+N+X”政策2， 明确2023年革命老区振兴发展的6个方面重点任务，以及一批重点项目和支持政策，或将带来更大范围内革命老区重点区域与东部发达城市的协同合作，革命老区在延续传统地域特色的同时将迎来创新发展新机遇，或将更多借助革命老区主题债券融资工具拓宽发展空间。 《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》从提高发行效率等五个方面支持科创企业通过科技创新公司债券融资。2022年5月20日，上交所发布科技创新公司债券上市审核规则指引，规定科技创新公司债券募集资金投向科技创新领域的比例应当不低于70%，其中用于产业园区或孵化基础设施相关用途比例不得超过30%。同日，银行间交易商协会发布《关于升级推出科创票据相关事宜的通知》，规定用途类科创票据募集资金中50%以上用于支持科技创新发展。经过近一年的发展，科创票据共发行340只3，发行规模2,815.05亿元，而科技创 新公司债券共发行107只，发行规模959.70亿元，科创票据发行数量和规模均 明显高于科技创新公司债券。在此背景下，证监会于2023年4月28日发布《推 动科技创新公司债券高质量发展工作方案》，提出五方面18项工作举措，分别从 2“1”指国务院《关于新时代支持革命老区振兴发展的意见》，“N”指出台实施新时代支持革命老区振兴的“N”项实施方案，“X”指制定新时代支持革命老区振兴的“X”项专项政策。 3为2022年初至2023年4月末数据。 提高发行效率、发挥中央企业示范引领作用扩大科技创新资金供给、提升交易流动性、鼓励证券公司承销、加强各方参与机构协同支持科创企业通过科技创新公司债券融资。政策从一级市场和二级市场两方面推动科技创新公司债券高质量发展，涉及市场主体类型多样，尤其强调了中央企业的示范作用，对中央企业推动科创研发起到导向作用，中央企业将更多利用科创债做大做强，顺应并服务于科技创新国家重大战略目标。 表4月新券种相关政策 日期 部门 名称 主要内容 2023/4/20 发改委 《革命老区振兴发展2023 年工作要点》 明确了衔接推进乡村振兴、加快基础设施建设、传承弘扬红色文化、促进绿色转型发展、加快重点区域发展、加大政策支持等6个方面的任务 2023/4/28 证监会 《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》 一是优化融资服务机制，实行科创企业“即报即审、审过即发”的“绿色通道”政策。二是扩大科技创新资金供给，推动科技创新领域企业发行REITs。三是提升科创债交易流动性，将优质企业科创债纳入基准做市品种。四是健全科创债评价考核制度。五是加强工作协同配合，对科创债融资主体、中介 机构、投资机构、增信机构等提供政策支持。 数据来源：Wind，大公国际整理 三、市场首单方面，4月出现全国首单“地方增信产业债”、全国首单私募“专精特新”科技创新债、全国首单西部陆海新通道概念公司债等7项创新 全国首单“地方增信产业债”发行上市，债市创新促进地方产业类企业融资提效。2023年4月1日，由眉山市产业投资有限公司发行的全国首单“地方增 信产业债”项目：眉山市产业投资有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券上市发行。该项债券是由四川发展融资担保股份有限公司（下称“四川担保”）作为第三方担保公司，为地方产业国企提供全额增信担保服务，试点对金融服务进行创新。本项债券打破了地方担保机构较地方产业类企业更愿意给城投类企业增信的局面，解决了某些地方产业类企业信用级别较低又无增信担保而缺乏融资渠道的问题，提升地方产业类企业增信机会，为地方国企与地方产业发展积极融合提供借鉴。 全国首单私募“专精特新”科技创新债上市发行，金融创新服务切实解决专精特新企业迫切需求。2022年全年，债市共发行专精特新4主题贴标债券10只，发行量较小，且无私募发行，专精特新主题债券尚未得到市场广泛认知。在此背景下，2023年4月19日，由无锡锡山金融投资集团有限公司发行的全国首单私 4工信部于2022年6月1日发布《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》，将优质中小企业分为创新型中小企业、专精特新中小企业和专精特新“小巨人”企业三个类型，省级中小企业主管部门负责专精特新中小企业认定工作。工信部对专精特新中小企业认定标准有详细规定，例如上年度研发费用总额不低于100万元，且占营业收入总额比重不低于3%等。国家层面高度重视优质中小企业培育工作，在《“十四五”促进中小企业发展规划》中，将优质中小企业培育工程列为九大工程之首，已成为国家发展战略目标。 募“专精特新”科技创新债：无锡锡山金融投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券上市发行。发行人利用自身的区政府直属国有资本投资运营平台身份，将募集资金投向高档数控机床和机器人等“2025制造强国战略十大重点产业领域”5，资金拟全部用于直接投资或以基金投资等方式对10余家专精特新企业或项目进行股权投资，切实满足中小企业实现提升发展的迫切需求。此项债券是债市为专业化、精细化、特色化、新颖化企业提供金融服务的有效尝试，同时发行人为专精特新企业提供“一企一策”的金融创新服务，使募集资金更加精准地解决企业迫切需求。 全国首单西部陆海新通道概念公司债券发行，为进一步高水平建设西部陆海新通道贡献动能。西部陆海新通道已成为国家发展战略6，近年来成果显著，但西部陆海新通道主题债券并无发行先例。在此背景下，2023年4月25日，由广西北部湾国际港务集团有限公司发行的全国首单西部陆海新通道概念公司债券：广西北部湾国际港务集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券(西部陆海新通道)上市发行，募集资金专项用于西部陆海新通道海铁联运。2023年一季度广西北部湾港集装箱吞吐量位于全国前十位，广西与越南接壤，在与东南亚经济往来中处于重要区位。该项债券不仅是发行人在金融创新领域先行先试的开拓实践，也为债券发行并不活跃但拥有特色产业的区域借力资本市场创新获取金融支持提供了借鉴。另外4月，国内首单商业房地产抵押贷款支持证券、全国首单新旧动能转换ABS、国内首单交通枢纽配套商业综合体CMBS、全国首单国家级开发区可行性缺口补助模式PPP-ABS上市发行。 展望未来，政策推动下科技创新公司债券或将形成对科创票据的有力追赶势头，革命老区与东部发达城市更广泛的协同合作或将提升革命老区债发行需求。在科创票据较成功市场表现的带动示范作用下，政策推进科技创新公司债券加入更广泛服务于国家重要战略发展目标。东部发达地区发展经验与革命老区独特资质相结合，革命老区振兴债券或将存在创新空间。另外，证监会将企业债审核职责划转工作设置了6个月过渡期，过渡期内将坚持“三不变两调整”，在过 渡期内，证监会将抓紧修订完善企业债券制度规则体系，或将对17种特定主题企业专项债制定新规则。 5十大领域分别为新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备。 6发改委于2019年8月和2021年9月分别印发关于《西部陆海新通道总体规划》和《“十四五”推进西部陆海新通道高质量建设实施方案》的通知。政策指引下，目前，陆海新通道利用铁路、公路、水运、航空等多种运输方式，由重庆向南经贵州等地，通过广西北部湾等沿海沿边口岸，向北与中欧班列连接，与中亚、南亚、欧洲等区域相联通，2022年全年西部陆海新通道海铁联运班列开行量突破8800列，较2017年增长近50倍，有效拉动西部地区经济发展。 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。.