螺纹钢周报：进入去库阶段 螺纹或震荡走势

2024年3月25日 进入去库阶段 螺纹或震荡走势 核心观点及策略 宏观：1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%。房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%。房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%。 产业方面，上周螺纹产量212万吨，环比减少7，表需246万吨，增加34，螺纹厂库381万吨，减少10，社库909万吨，减少25，总库存1290万吨，减少35万吨。上周产业数据符合预期，产量减少表 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 需回升，厂库社库双降，螺纹进入去库阶段。 总体上，房地产投资延续下滑走势，房屋新开工和施工面积偏弱，基建投资回升，终端需求偏弱运行。现货市场，贸易商情好转，成交快速回升，低价补库意愿向好。供应端，近期钢厂限产较多，产量低位运行，供应支撑增强。螺纹减仓换月，资金离场推升钢价反弹，下游需求回升但力度有限，制约钢价的反弹空间，期价或震荡为主，参考区间3550-3680元/吨。 策略建议：震荡思路 风险因素：产业政策和需求超预期 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建 021-68555105 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3612 122 3.50 13656111 2846239 元/吨 SHFE热卷 3822 130 3.52 2577755 829768 元/吨 DCE铁矿石 844.0 62.5 8.00 2167616 407676 元/吨 DCE焦煤 1665.5 101.0 6.46 766802 186301 元/吨 DCE焦炭 2185.5 44.5 2.08 116451 37241 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货止跌反弹，05合约减仓上行，下跌告一段落。现货市场，唐山钢坯价格3410，环比上涨100，全国螺纹报价3735，环比上涨56。 宏观方面，1-2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%。房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%。房屋新开工面积9429万平方米，下降 29.7%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。新建商品房销售面积11369万平方米，同比下降20.5%。全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.3%，增速加快0.4个百分点。 产业方面，上周螺纹产量212万吨，环比减少7，表需246万吨，增加34，螺纹厂库381万吨，减少10，社库909万吨，减少25，总库存1290万吨，减少35万吨。上周产业数据符合预期，产量减少表需回升，厂库社库双降，螺纹进入去库阶段。 房地产投资延续下滑走势，房屋新开工和施工面积偏弱，基建投资回升，终端需求偏弱运行。现货市场，贸易商情好转，成交快速回升，低价补库意愿向好。供应端，近期钢厂限产较多，产量低位运行，供应支撑增强。库存方面，上周厂库社库双降，进入去库阶段。05合约持续减仓，资金离场推升钢价反弹，下游需求回升但力度有限，制约钢价的反弹空间，期价或震荡为主，参考区间3550-3680元/吨。 三、行业要闻 1.国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取关于优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。会议指出，要进一步优化房地产政策，持续抓 好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。 2.央行副行长宣昌能表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降的空间；正加强监测资金空转问题，将密切关注企业贷款转存和转借等情况。 3.1—2月份，全国房地产开发投资11842亿元，同比下降9.0%。房地产开发企业房屋施工面积666902万平方米，同比下降11.0%。其中，住宅施工面积466636万平方米，下降11.4%。房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%。其中，住宅新开工面积6796万平方米，下降30.6%。房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%。其中，住宅竣工面积7694万平方米，下降20.2%。新建商品房销售面积11369万平方米，同比下降20.5%。 4.1—2月份，全国固定资产投资（不含农户）50847亿元，同比增长4.2%。其中，制造业投资增长9.4%，增速加快2.9个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增长6.3%，增速加快0.4个百分点。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及月差走势 元/吨 RB2405-2410 螺纹钢2410 4,200螺纹钢2405 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2023-12-182024-02-16 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 图表2热卷期货及月差走势 元/吨 HC2405-2410 热轧卷板2410 4400热卷2405 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-12-182024-02-16 元/吨 80 60 40 20 0 -20 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 50 00 50 0 2023-08-18 -50 2023-11-18 2024-02-18 元/吨上海螺纹-螺纹5月 1 1 元/吨上海热卷-热卷5月 00 50 00 50 0 2023-08-18 -50 2023-11-18 2024-02-18 2 1 1 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -100 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 00 50 0 2023-04-21 50 2023-07-21 2023-10-212024-01-21 100 150 200 1 400 300 200 - 100 - 0 2023-04-212023-07-212023-10-212024-01-21- -100 -200- -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 -250 图表7长流程钢厂冶炼利润 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表8华东地区短流程电炉利润 元/吨废钢价格利润（右） 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2022-06-172022-12-172023-06-172023-12-17 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 万吨20192020202120222023 270 万吨20192020202120222023 270 250250 230230 210210 190190 170170 150 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 150 16111621263136414651 图表11螺纹钢产量 万吨20202021202220232024 450 400 350 300 250 200 150 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表12热卷产量 万吨20202021202220232024 350 340 330 320 310 300 290 280 270 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20202021202220232024 1600 1400 1200 万吨20202021202220232024 200 180 160 1000140 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 120 100 80 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20202021202220232024 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20202021202220232024 470 420 370 320 270 220 170 120 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表18热卷总库存 万吨20202021202220232024 2300 1800 1300 800 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 万吨20202021202220232024 630 580 530 480 430 380 330 280 230 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图表20热卷表观消费 万吨20202021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20202021202220232024 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜