螺纹钢周报：强预期弱现实 螺纹或震荡走势

2023年10月30日 强预期弱现实 螺纹或震荡走势 核心观点及策略 宏观：中央财政将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。 产业方面：上周螺纹产量261万吨，环比增加5，表需增至296万吨，减少4，螺纹厂库187万吨，减少5万吨，社库427万吨，减少31万吨，总库存614万吨，减少35万吨。产量低位小增，表需平稳，库存去化。 总体上，宏观政策利多，财政部决定增发万亿特 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 别国债，其中四季度5000亿，预期转强。需求端， 终端需求偏弱，建材消费低于往期，旺季需求成色一般。供应端，螺纹生产利润偏弱，钢厂开工不足，产量低位运行。近期北方迎来降温，冬天淡季将至，需求偏弱。螺纹供需偏弱，强预期支撑，或震荡走势。 策略建议：观望 风险因素：产业政策和需求超预期 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE螺纹钢 3724 152 4.26 8326101 2972405 元/吨 SHFE热卷 3844 138 3.72 2348625 966160 元/吨 DCE铁矿石 889.5 54.5 6.53 3301909 883758 元/吨 DCE焦煤 1821.0 148.5 8.88 788238 191025 元/吨 DCE焦炭 2462.5 161.5 7.02 198039 50078 元/吨 注:(1)成交量、持仓量：手； (2)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (3)涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/上周五收盘价*100%；数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周螺纹钢期货2401合约反弹走势，宏观预期转好期价回升，收3724。 现货市场，唐山钢坯价格3480，环比上涨80，全国螺纹报价3855，环比上涨38。宏观方面，中央财政将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债 管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。截至10月25日，全国已有24个地区披露了拟发行特殊再融资债券的文件，拟发行金额超 过1万亿元。不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。 产业方面，上周螺纹产量261万吨，环比增加5，表需增至296万吨，减少4，螺纹厂库187万吨，减少5万吨，社库427万吨，减少31万吨，总库存614万吨，减少35万吨。产量低位小增，表需平稳，库存去化。 宏观政策利多，财政部决定增发万亿特别国债，其中四季度5000亿，预期转强。需求端，终端需求偏弱，建材消费低于往期，旺季需求成色一般。供应端，螺纹生产利润偏弱，钢厂开工不足，产量低位运行。近期北方迎来降温，冬天淡季将至，需求偏弱。螺纹供需偏弱，强预期支撑，或震荡走势，操作上，观望。 三、行业要闻 1.中央财政将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。 2.为据乘联会消息，10月狭义乘用车零售销量预计202.0万辆，环比0.1%，同比 9.5%，其中新能源零售75.0万辆左右，环比0.9%，同比增长34.6%，渗透率约 37.1%。 3.截至10月25日，全国已有24个地区披露了拟发行特殊再融资债券的文件，拟发行金额超过1万亿元。不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。 4.8月25日国常会审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》文件，近期已传达到各城市人民政府、各部委直属机构。该文件由国务院于9月1日正式印发。值得注意的是，“14号文”明确了两大目标，一是加大保障性住房建设和供给，“让工薪收入群体逐步实现居者有其屋，消除买不起商品住房的焦虑，放开手脚为美好生活奋斗”；二是推动建立房地产业转型发展新模式，让商品住房回归商品属性，满足改善性住房需求，促进稳地价、稳房价、稳预期，推动房地产业转型和高质量发展。由于该文件明确提出“用改革创新的办法，在大城市规划建设保障性住房”、“推动建立房地产业转型发展新模式”，其中保障性住房地位提升空前，与市场的定位关系明确，被多地官员称为“新房改方案”。 五、相关图表 图表1螺纹钢期货及10-1月差走势 元/吨 RB2401-2405 螺纹钢2401 4,000螺纹钢2405 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 元/吨 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 图表2热卷期货及10-1月差走势 元/吨 HC2401-2405 热轧卷板2401 4200热卷2405 4000 3800 3600 3400 3200 3000 元/吨 200 150 100 50 0 2023-06-212023-08-202023-10-19 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2023-06-212023-08-202023-10-19 图表3螺纹钢基差走势图表4热卷基差走势 00 50 00 50 00 50 0 2-50023-03-20 100 2023-06-20 2023-09-20 元/吨上海螺纹-螺纹1月 3 2 2 1 1 - 元/吨上海热卷-热卷1月 350 300 250 200 150 100 50 0 -150 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2-50023-03-202023-06-202023-09-20 图表5螺纹现货地区价差走势 元/吨螺纹价差：上海-北京 500螺纹价差：上海-沈阳螺纹价差：广州-上海 图表6热卷现货地域价差走势 元/吨热卷价差：上海-北京 00 50 0 2022-11-17 50 2023-02-17 2023-05-172023-08-17 100 150 1 400 300 200 100- 0- 2022-11-172023-02-172023-05-172023-08-17 -100 - -200 -300 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7长流程钢厂冶炼利润 -200 图表8华东地区短流程电炉利润 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 元/吨热卷利润螺纹利润 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨废钢价格利润（右） 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 元/吨 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 图表9全国247家高炉开工率图表10247家钢厂日均铁水产量 %20192020202120222023 100 万吨20192020202120222023 270 90250 80230 70210 60190 50170 40 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表11螺纹钢产量 150 16111621263136414651 图表12热卷产量 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 350 340 330 320 310 300 290 280 270 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表13螺纹钢社库图表14热卷社库 万吨20222023五年平均 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16111621263136414651 万吨20222023五年平均 450 400 350 300 250 200 150 100 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表15螺纹钢厂库图表16热卷厂库 万吨20222023五年平均 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表17螺纹钢总库存 万吨20222023五年平均 200 150 100 50 0 16111621263136414651 图表18热卷总库存 万吨20222023五年平均 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 万吨20222023五年平均 600 550 500 450 400 350 300 250 200 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表19螺纹钢表观消费 150 16111621263136414651 图表20热卷表观消费 万吨20222023五年平均 600 500 400 300 200 100 0 16111621263136414651 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 万吨20222023五年平均 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 16111621263136414651 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。