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23Q4业绩稳健，二赛道业务规模效率双提升，积极回馈股东

2024-03-25 罗凡环第一上海证券 XL

贝壳（2423.HK/BEKE.US）是一家居住服務公司，2023年第四季度總交易額為7356億元，同比增加13.7%。期内公司錄得淨收入202億元，同比及環比分別增長13.5%及20.6%。期末毛利率為25.5%，同比提升1.1個百分點，主要由於存量房業務的淨收入增加及鏈家經紀人的固定薪酬成本減少，使得存量房業務的貢獻利潤率提高，以及門店成本占淨收入的比例相比2022年同期有所降低。期末經營虧損為1.73億元，主要由於1）新房開發商壞賬計提；2）額外的業績激勵；3）經營利潤率較低的家裝家居業務及租房業務收入占比增加。期末經調整淨利潤為17.1億元，同比增長10.8%。2023年全年淨收入778億元，同比增加28.2%，調整後淨利潤98億元，同比大幅增長245%。贝壳的新業務規模及運營效率雙提升，家裝家居業務交易額達39億元，同比增長99.7%。期末現金儲備及財務管理穩健，公司擁有堅實的現金儲備及穩健的財務管理，並積極回饋股東。目標價63.2港元/24.6美元，維持買入評級。

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23Q4业绩稳健，二赛道业务规模效率双提升，积极回馈股东

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