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煤价大涨带动业绩释放,中期分红积极回馈股东

2022-08-26杜冲中泰证券改***
煤价大涨带动业绩释放,中期分红积极回馈股东

山煤国际于2022年8月26日发布2022年中期报告: 2022年上半年,公司实现营业收入211.6亿元,同比增长20.6%;归母净利润3 5.4亿元,同比增长318.4%;扣非归母净利润36.1亿元,同比增长313.3%;经营活动产生的现金流量净额为45.7亿元,同比增长32.4%。基本每股收益1.79元,同比增加316.3%;加权平均ROE为27.1%,同比提高18.2个百分点。 2022年第二季度,公司实现营业收入103.9亿元,同比增长27.1%;归母净利润18.9亿元,同比增长258.0%;扣非归母净利润19.1亿元,同比增长254.0%; 经营活动产生的现金流量净额为26.6亿元,同比减少13.7%。 上半年业绩增长主要由于煤炭价格大幅上涨、贸易业务收缩所致: 煤矿业务:煤炭价格大涨,业绩充分释放。2022年上半年公司实现煤炭业务营业收入209.9亿元,同比增加22.2%;营业成本113.1亿元,同比减少10.7%;实现毛利润9 2.8亿元,同比增长123.7%。2022年上半年实现煤炭产量2019.7万吨,同比减少0. 5%;销量2374.5万吨,同比减少36.7%;平均价格为883.9元/吨,同比增加93.1%; 平均成本为476.3元/吨,同比增加41.2%。分季度看,2022年Q2公司实现煤炭营业收入103.1亿元(同比+29.8%,环比+3.4%),营业成本52.6亿元(同比-0.3%,环比-13.1%),实现毛利润48.0亿元(同比+96.0%,环比+7.1%),产量1107.0万吨(同比+7.8%,环比+21.3%),销量1158.7万吨(同比-24.3%,环比-4.7%),平均价格8 90.1元/吨(同比+71.5%,环比+1.4%),平均成本453.9元/吨(同比+31.7%,环比-8.8%)。公司煤炭销售多以市场价销售,价格弹性较大,上半年煤炭价格维持高位,盈利能力大幅增长。此外,报告期内公司煤炭贸易量减少,成本降低,优化盈利结构,带动公司业绩充分释放。 中期分红:每股派发0.45元,积极回馈股东。《2021-2023年股东回报计划》拟定差异化的现金分红政策:公司发展阶段属成熟期且无/有重大资金支出安排时,现金分红所占比例最低应达到80%或40%。2021年度现金分红金额31.07亿元,税前每股股息1.567元/股,股利支付率达62.91%,创历史之最。继年度高比例分红之后,2022年8月25日公司发布公告,宣布将派发2022年半年度分红,每股派发股利0.45元,以2022年8月26日收盘价20.36元计算,股息率约为2.2%。中期派息彰显积极回馈股东意愿,全年高比例分红或依然可期待。 盈利预测、估值及投资评级:预计公司2022-2024年营业收入分别为455.37、441.0 9、444.17亿元,实现归母净利润分别为65.02、69.98、74.91亿元,每股收益分别为3.28、3.53、3.78元,当前股价20.36元,对应PE分别为6.2X/5.8X/5.4X。考虑公司煤炭售价均为市场售价,加上煤炭价格高位运行,盈利能力预期向好,估值较低,给予“买入”评级。 风险提示:煤炭价格大幅下跌、产能利用率不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。 盈利预测表