药明康德2023年三季报显示,非新冠业务收入稳定增长,增速略低于全年指引,主要系Q4早期药物研发阶段需求不及预期。但公司上调全年经调整non-IFRS毛利率,上调2023年自由现金流,表明公司经营效率持续提升。CRDMO和CTDMO商业模式持续满足全球客户需求,其中WuXi Testing收入增长强劲,预计全年收入增长超60%。公司预计2023-2025年归母净利润分别为101.84/126.86/163.01亿元,对应PE为26/21/16倍,维持“推荐”评级。
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