公用事业—电力天然气周报：1-2月全社会用电量同比增长11.0%，进口天然气量同比增长23.6%

1-2月全社会用电量同比增长11.0%，进口天然气量同比增长23.6% 公用事业—电力天然气周报 2024年3月23日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 李春驰电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001联系电话：010-83326723 邮箱：lichunchi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究——周报行业周报 公用事业 1-2月全社会用电量同比增长11.0%，进口天然气 量同比增长23.6% 2024年3月23日 本期内容提要: 本周市场表现：截至3月22日收盘，本周公用事业板块下跌0.3%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.40%，燃气板块上涨0.27%。 电力行业数据跟踪： 动力煤价格：煤价周环比下降。截至3月22日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价840元/吨，周环比下跌35元/吨。截至3月22日，广州港印尼煤(Q5500)库提价996.48元/吨，周环比下跌2.16元/吨；广州港 澳洲煤(Q5500)库提价976.60元/吨，周环比下跌11.46元/吨。 动力煤库存及电厂日耗：港口库存周环比上升，沿海电厂煤炭库存周环比下降。截至3月22日，秦皇岛港煤炭库存531万吨，周环比增加21万吨。截至3月21日，内陆17省煤炭库存7310.2万吨，较上周增加 87.7万吨，周环比上升1.21%；内陆17省电厂日耗为322.8万吨，较上周下降27.6万吨/日，周环比下降7.88%；可用天数为22.6天，较上周增加2.0天。截至3月21日，沿海8省煤炭库存3248.7万吨，较上周下降47.4万吨，周环比下降1.44%；沿海8省电厂日耗为190.2万吨，较上周下降14.6万吨/日，周环比下降7.13%；可用天数为17.1天，较上周增加1.0天。 水电来水情况：截至3月21日，三峡出库流量6990立方米/秒，同比 下降6.43%，周环比上升1.60%。 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至3月15日，广东电力日前现货市场的周度均价为366.64元/MWh，周环比下降3.12%，周同比下降37.5%。截至3月15日，广东电力实时现货市场的周度均价为 346.44元/MWh，周环比下降1.02%，周同比下降41.4%。2）山西电力市场：截至3月21日，山西电力日前现货市场的周度均价为235.41元 /MWh，周环比下降24.64%，周同比下降42.1%。截至3月21日，山 西电力实时现货市场的周度均价为245.76元/MWh，周环比下降27.57%，周同比下降41.6%。3）山东电力市场：截至3月21日，山东电力日前现货市场的周度均价为194.52元/MWh，周环比下降17.45%， 周同比下降50.6%。截至3月21日，山东电力实时现货市场的周度均价为167.79元/MWh，周环比下降25.35%，周同比下降61.5%。 天然气行业数据跟踪： 国内外天然气价格：国内气价周环比上升，欧洲TTF价格周环比上升，美国HH价格周环比下降。截至3月21日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4213元/吨，同比下降16.26%，环比上升 0.05%；截至3月21日，欧洲TTF现货价格为8.37美元/百万英热，同比下降35.9%，周环比上升3.2%；美国HH现货价格为1.52美元/百万英热，同比下降34.2%，周环比下降5.6%；中国DES现货价格为9.42 美元/百万英热，同比下降28.0%，周环比上升7.8%。 欧盟天然气供需及库存：消费量（我们估算）周环比下降。2024年第11周，欧盟天然气供应量59.3亿方，同比下降1.3%，周环比下降2.0%。其中，LNG供应量为24.2亿方，周环比下降3.5%，占天然气供应量的 40.9%；进口管道气35.0亿方，同比下降7.1%，周环比下降1.0%。2024年第11周，欧盟天然气消费量（我们估算）为72.7亿方，周环比下降5.2%，同比下降3.3%；2024年1-11周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为936.7亿方，同比下降2.4%。 国内天然气供需情况：2023年12月，国内天然气表观消费量为376.50 亿方，同比上升9.4%，环比上升7.6%。2024年1-2月，国内天然气产量为416.70亿方，同比上升4.7%。2024年2月，LNG进口量为595.00万吨，同比上升14.2%，环比下降17.9%。2024年2月，PNG进口量为 466.00万吨，同比上升35.1%，环比上升9.6%。 本周行业重点新闻：1）1~2月全社会用电量同比增长11.0%：3月20日，国家能源局发布1~2月份全社会用电量等数据。1~2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%。从分产业用电看，第一产业用电量192亿千瓦时，同比增长11.1%；第二产业用电量9520亿千 瓦时，同比增长9.7%；第三产业用电量2869亿千瓦时，同比增长15.7%。2）2024年1~2月份国产天然气量同比增长5.9%，进口天然气量同比增长23.6%：3月18日，国家统计局发布2024年1~2月份能源生产情况。1~2月份，规上工业天然气产量417亿立方米，同比增长5.9%，增速比上年12月份加快3.0个百分点，日均产量6.9亿立方米；进口天然气2210万吨，同比增长23.6%。3）2024-2025年中石油管道气价格政策出台：本次定价方案在气量分类、价格上浮幅度、资源配置比例等方面均作出调整。将管制气中的居民气量及非居民气量并轨，较基准门站价统一上浮18.5%。非采暖季的管制气量供应比例进一步下调5%，非管制气量供应比例相应上调。非管制气价格上浮比例同比下调10%。 投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上 涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。全 国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商 和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消 费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标 的：新奥股份、广汇能源。 风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢。 目录 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘6 二、电力行业数据跟踪7 三、天然气行业数据跟踪12 四、本周行业新闻15 �、本周重要公告16 六、投资建议和估值表17 七、风险因素18 表目录 表1：公用事业行业主要公司估值表17 图目录 图1：各行业板块一周表现（%）6 图2：公用事业各子行业一周表现（%）6 图3：电力板块重点个股表现（%）7 图4：燃气板块重点个股表现（%）7 图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）7 图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）8 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）8 图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）8 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）8 图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）8 图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）9 图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）9 图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）10 图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）10 图19：三峡水库蓄水量变化情况（立方米/秒）10 图20：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图21：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图22：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）11 图23：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）11 图24：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）12 图25：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）12 图26：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）12 图27：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格12 图28：中国LNG到岸价（美元/百万英热）12 图29：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）13 图30：欧盟天然气供应量（百万方）13 图31：欧盟LNG进口量（百万方）13 图32：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方）14 图33：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）14 图34：欧盟天然气库存量（百万方）14 图35：欧盟各国储气量及库存水平（2024/3/21，TWh）14 图36：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）14 图37：国内天然气月度表观消费量（亿方）15 图38：国内天然气月度产量（亿方）15 图39：国内LNG月度进口量（万吨）15 图40：国内PNG月度进口量（万吨）15 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘 截至3月22日收盘，本周公用事业板块下跌0.3%，表现劣于大盘；沪深300下跌0.7%到3545.0；涨幅前三的行业分别是传媒（9.4%）、农林牧渔（4.5%）、综合（3.2%），跌幅前三的行业分别是建筑材料（-2.6%）、医药生物（-2.1%）、有色金属（-2.1%）。 图1：各行业板块一周表现（%） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至3月22日收盘，电力板块本周下跌0.40%，燃气板块上涨0.27%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌1.15%，水力发电板块上涨0.83%，核力发电上涨2.06%，热力服务上涨1.45%，电能综合服务下跌1.42%，光伏发电下跌2.24%，风力发电下跌2.44%。 图2：公用事业各子行业一周表现（%） 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 截至3月22日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：中国核电(3.39%)、川投能源（1.98%）、大唐发电（1.43%），主要公司涨幅后三名分别为：新天绿能（-4.13%）、南网储能（-3.77%）、湖北能源（-3.35%）。本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：蓝天燃气(6.53%)、深圳燃气(4.45%)、新天然气(3.13%)，主要公司涨幅后三名分别为：天壕能源(-5.68%)、九丰能源(-4.84%)、贵州燃气(-1.93%)。 图3：电力板块重点个股表现（%） 3.39 1.981.431.331.21 0.79 -0.57-0.88-1.30-1.32-1.33-1.38-1.42 -1.57-1.73-2.00-2.00-2.10-2.11-2.27-2.27-2.