金融工程定期：机构资金行为画像（2024年 3 月 21 日）

金融工程定期 2024年03月21日 机构资金行为画像（2024年3月21日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790523060003 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 相关研究报告 《公募500指增超额小幅回升，私募中性业绩修复—量化基金业绩简报》 -2024.3.21 《雪球大V用户发帖行为深度挖掘—开源量化评论（89）》-2024.3.10 北向总览：北上资金近一月（2024.2.21-2024.3.20，下同）累计净流入约718亿元，呈现大幅流入A股的节奏。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流入约269亿元，配置型外资银行累计 净流入约462亿元，近一月外资银行净流入幅度更大。 在行业的选择上，近一月中，按照增持规模的大小，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了食品饮料、电力设备等行业；二者同时减持了计算机、轻工制造等行业；在行业的选择上，外资在传媒、钢铁等行业有一定的分歧。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约662亿元；相比于 沪深300，中证500累计净流入约66亿元，中证1000累计净流入约61亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资偏好略偏好价值，其中在价值的个股上净流入约311亿元，在成长的个股上净流入约285亿元。从托管机构层面来看，外 资银行和外资券商皆略偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流入约161 亿元，外资券商净流入约114亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流入约 183亿元，而外资券商净流入约120亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是重庆百货，净增仓比例达3.46%；外资银行增持比例最高的标的为百济神州-U，净增仓比例为3.47%；外资券商净增仓占比最高的个股是百通能源，占比达3.12%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。 其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数，近1个月，密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流入约718亿元3 1.2、北上资金行业拆解：外资偏好食品饮料、电力设备等行业4 1.3、北上资金指数拆解：外资在沪深300流入幅度较大4 1.4、北上资金风格拆解：外资略偏好价值风格5 1.5、北上资金持仓概览：重庆百货为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪偏乐观6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一月净流入约718亿元（单位：亿元）3 图2：近一月外资银行净流入幅度更大（单位：亿元）3 图3：外资偏好食品饮料、电力设备等行业（单位：亿元）4 图4：近一个月，外资在沪深300流入幅度较大（单位：亿元）4 图5：从全体机构来看，外资略偏好价值（单位：亿元）5 图6：从托管机构层面来看，外资银行和外资券商皆偏价值（单位：亿元）5 图7：近一个月密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观6 表1：重庆百货为净增仓占比最高个股5 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流入约718亿元 北上资金近一月（2024.2.21-2024.3.20，下同）累计净流入约718亿元，呈现大幅流入A股的节奏。 图1：北上资金近一月净流入约718亿元（单位：亿元） 200 150 100 50 0 -50 -100 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 18500 18300 18100 17900 17700 17500 17300 数据来源：Wind、开源证券研究所（2024.2.21-2024.3.20） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流入约269亿元，配置型外资银行累计净流入约462亿元，近一月外资银行净流入幅度更大。 图2：近一月外资银行净流入幅度更大（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2024.2.21-2024.3.20） 1.2、北上资金行业拆解：外资偏好食品饮料、电力设备等行业 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了食品饮料、电力设备等行业；二者同时减持了计算机、轻工制造等行业；在行业的选择上，外资在传媒、钢铁等行业有一定的分歧。 图3：外资偏好食品饮料、电力设备等行业（单位：亿元） 外资银行外资券商 120 100 80 60 40 20 0 -20 食品饮料 电力设备 电子银行 家用电器 汽车有色金属非银金融公用事业石油石化机械设备基础化工 煤炭交通运输商贸零售医药生物 通信国防军工建筑装饰纺织服饰房地产美容护理农林牧渔 综合传媒 社会服务 钢铁建筑材料 环保轻工制造计算机 -40 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2024.2.21-2024.3.20） 1.3、北上资金指数拆解：外资在沪深300流入幅度较大 若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约662 亿元；相比于沪深300，中证500累计净流入约66亿元，中证1000累计净流入约 61亿元。 图4：近一个月，外资在沪深300流入幅度较大（单位：亿元） 700 600 500 400 300 200 100 0 沪深300中证500中证1000 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2024.2.21-2024.3.20） 1.4、北上资金风格拆解：外资略偏好价值风格 近一个月来，从全体机构来看，外资偏好略偏好价值，其中在价值的个股上净流入约311亿元，在成长的个股上净流入约285亿元。从托管机构层面来看，外资 银行和外资券商皆略偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流入约161亿元， 外资券商净流入约114亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流入约183亿元， 而外资券商净流入约120亿元。 图5：从全体机构来看，外资略偏好价值（单位：亿元）图6：从托管机构层面来看，外资银行和外资券商皆偏价 值（单位：亿元） 350 300 250 200 150 100 50 0 国证成长国证价值 200 150 100 50 0 -50 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2024.2.21-2024.3.20数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2024.2.21-2024.3.20 1.5、北上资金持仓概览：重庆百货为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是重庆百货，净增仓比例达3.46%；外资银行增持比例最高的标的为百济神州-U，净增仓比例为3.47%；外资券商净增仓占比最高的个股是百通能源，占比达3.12%。 表1：重庆百货为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 重庆百货 3.46 百济神州-U 3.47 百通能源 3.12 利元亨 3.23 思源电气 2.84 德明利 3.05 百通能源 3.19 英杰电气 2.84 利元亨 2.78 四方股份 3.15 安洁科技 2.51 上声电子 2.55 长虹美菱 3.14 伯特利 2.49 春立医疗 2.07 英杰电气 3.05 重庆百货 2.47 万祥科技 2.03 安洁科技 2.96 伊之密 2.36 立达信 1.93 百济神州-U 2.95 长虹美菱 2.13 上海港湾 1.92 华明装备 2.78 柳工 2.11 兆讯传媒 1.90 德明利 2.73 中天科技 2.03 遥望科技 1.75 数据来源：港交所、开源证券研究所（2024.2.21-2024.3.20） 2、知情交易者异动情况：情绪偏乐观 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观。 图7：近一个月密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；