金融工程定期：机构资金行为画像

金融工程定期 2023年10月23日 机构资金行为画像（2023年10月23日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790523060003 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 相关研究报告 《公募500指增超额稳健，头部私募业绩亮眼—量化基金业绩简报》 -2023.10.18 北向总览：北上资金近一月（2023.9.25-2023.10.20，下同）累计净流出约547亿元，继续呈现大幅流出A股的节奏。就细节来看，相较于9月而言，10月净流出趋势并没有明显减弱，显示出北向资金对于市场较为悲观。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出累计约56亿元，配置型外资银行 累计净流出约468亿元，近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大。 在行业的选择上，近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均小幅增持了美容护理、家用电器等行业；二者同时减持了食品饮料、非银金融、计算机等行业；在行业的选择上，外资在电子、汽车、电力设备等行业的分歧度较大。 值得注意的是，近一月外资券商较为偏好电子、汽车行业。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约380亿元；相比于 沪深300，中证500累计净流出约65亿元，中证1000累计净流出约56亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资对于成长和价值风格并无偏好，皆为大幅流出，其中在价值的个股上净流出约134亿元，在成长的个股上净流出约127亿元。从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长。在成长风 格的个股上，外资银行净流出约160亿元，外资券商净流入约36亿元。对于价 值类个股而言，外资银行净流出约86亿元，而外资券商净流出约46亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是同兴达，净增仓比例达2.77%；外资银行增持比例最高的标的为索菲亚，净增仓比例为2.33%；外资券商净增仓占比最高的个股是同兴达，占比达2.83%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减 异常净流出个数，近1个月，密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于 市场走势偏乐观。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约547亿元3 1.2、北上资金行业拆解：外资券商较为偏好电子、汽车行业3 1.3、北上资金指数拆解：外资在沪深300上大幅流出4 1.4、北上资金风格拆解：外资银行略偏价值，外资券商略偏成长4 1.5、北上资金持仓概览：同兴达为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪偏乐观6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一月净流出约547亿元（单位：亿元）3 图2：近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大（单位：亿元）3 图3：近一月外资券商较为偏好电子、汽车行业（单位：亿元）4 图4：近一个月，外资在沪深300上大幅流出（单位：亿元）4 图5：从全体机构来看，外资对于成长和价值风格并无偏好（单位：亿元）5 图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长（单位：亿元）5 图7：近一个月密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观6 表1：同兴达为净增仓占比最高个股5 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约547亿元 北上资金近一月（2023.9.25-2023.10.20，下同）累计净流出约547亿元，继续呈现大幅流出A股的节奏。就细节来看，相较于9月而言，10月净流出趋势并没有明显减弱，显示出北向资金对于市场较为悲观。 图1：北上资金近一月净流出约547亿元（单位：亿元） 100 50 0 -50 -100 -150 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 18400 18350 18300 18250 18200 18150 18100 18050 18000 17950 17900 数据来源：Wind、开源证券研究所（2023.9.25-2023.10.20） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流出累计约56亿元，配置型外资银行累计净流出约468亿元，近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大。 图2：近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.9.25-2023.10.20） 1.2、北上资金行业拆解：外资券商较为偏好电子、汽车行业 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均小幅增持了美容护理、家用 电器等行业；二者同时减持了食品饮料、非银金融、计算机等行业；在行业的选择上，外资在电子、汽车、电力设备等行业的分歧度较大。值得注意的是，近一月外资券商较为偏好电子、汽车行业。 图3：近一月外资券商较为偏好电子、汽车行业（单位：亿元） 外资银行外资券商 40 20 0 -20 -40 -60 -80 电子汽车 美容护理公用事业家用电器 煤炭环保综合 纺织服饰社会服务轻工制造农林牧渔国防军工建筑材料房地产基础化工建筑装饰石油石化 银行 商贸零售 钢铁通信传媒 交通运输有色金属医药生物机械设备计算机非银金融电力设备食品饮料 -100 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.9.25-2023.10.20） 1.3、北上资金指数拆解：外资在沪深300上大幅流出 若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约380 亿元；相比于沪深300，中证500累计净流出约65亿元，中证1000累计净流出约 56亿元。 图4：近一个月，外资在沪深300上大幅流出（单位：亿元） 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 沪深300中证500中证1000 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.9.25-2023.10.20） 1.4、北上资金风格拆解：外资银行略偏价值，外资券商略偏成长 近一个月来，从全体机构来看，外资对于成长和价值风格并无偏好，皆为大幅 流出，其中在价值的个股上净流出约134亿元，在成长的个股上净流出约127亿元。从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长。在成长风格的个股上，外资银行净流出约160亿元，外资券商净流入约36亿元。对于价值类个股而言， 外资银行净流出约86亿元，而外资券商净流出约46亿元。 图5：从全体机构来看，外资对于成长和价值风格并无偏好（单位：亿元） 图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长（单位：亿元） 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 国证成长国证价值 100 50 0 -50 -100 -150 -200 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.9.25-2023.10.20数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.9.25-2023.10.20 1.5、北上资金持仓概览：同兴达为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是同兴达，净增仓比例达2.77%；外资银行增持比例最高的标的为索菲亚，净增仓比例为2.33%；外资券商净增仓占比最高的个股是同兴达，占比达2.83%。 表1：同兴达为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 同兴达 2.77 索菲亚 2.33 同兴达 2.83 诺泰生物 2.65 宇通客车 1.64 诺泰生物 2.69 润和软件 2.10 恒源煤电 1.56 蓝箭电子 2.19 艾力斯 1.90 中材国际 1.26 润和软件 2.04 蓝箭电子 1.75 艾力斯 1.11 敷尔佳 1.87 敷尔佳 1.73 润邦股份 1.07 贵州三力 1.71 索菲亚 1.70 鸿合科技 1.07 盛路通信 1.66 科净源 1.69 姚记科技 1.03 民爆光电 1.62 贵州三力 1.64 上海建工 1.03 科净源 1.57 盛路通信 1.61 北京人力 1.00 立达信 1.52 数据来源：港交所、开源证券研究所（2023.9.25-2023.10.20） 2、知情交易者异动情况：情绪偏乐观 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势转为偏乐观。 图7：近一个月密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及