金融工程定期：机构资金行为画像（2023年9月25日）

金融工程定期 2023年09月25日 机构资金行为画像（2023年9月25日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790523060003 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 相关研究报告 《订单流系列：关于市场微观结构变迁的故事—市场微观结构研究系列 （21）》-2023.9.19 北向总览：北上资金近一月（2023.8.21-2023.9.22，下同）累计净流出约580亿元，继续呈现大幅流出A股的节奏。就细节来看，相较于8月而言，9月净流出趋势并没有明显减弱，显示出北向资金对于市场较为悲观。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出累计约99亿元，配置型外资银行 累计净流出约479亿元，近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大。 在行业的选择上，近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了汽车、家用电器、通信等行业；二者同时减持了食品饮料、电力设备、非银金融等行业；在行业的选择上，外资在医药生物、银行等行业的分歧度较大。值得 注意的是，近一月外资较为偏好汽车行业。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约651亿元；相比于 沪深300，中证500累计净流出约57亿元，中证1000累计净流入约59亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资略偏好价值，其中在价值的个股上净流出约167亿元，在成长的个股上净流出约338亿元。从托管机构层面来看，外资银 行略偏价值，外资券商略偏成长。在成长风格的个股上，外资银行净流出约315 亿元，外资券商净流出约22亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流出约120 亿元，而外资券商净流出约47亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是朗姿股份，净增仓比例达6.78%；外资银行增持比例最高的标的为报喜鸟，净增仓比例为3.73%；外资券商净增仓占比最高的个股是朗姿股份，占比达5.78%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减 异常净流出个数，近1个月，密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于 市场走势转为偏乐观。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约580亿元3 1.2、北上资金行业拆解：外资较为偏好汽车行业3 1.3、北上资金指数拆解：外资在沪深300上大幅流出4 1.4、北上资金风格拆解：外资偏好价值5 1.5、北上资金持仓概览：朗姿股份为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪转为偏乐观6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一月净流出约580亿元（单位：亿元）3 图2：近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大（单位：亿元）3 图3：近一月，外资较为偏好汽车行业（单位：亿元）4 图4：近一个月，外资在沪深300上大幅流出（单位：亿元）4 图5：从全体机构来看，外资偏好价值（单位：亿元）5 图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券商略偏成长（单位：亿元）5 图7：近一个月密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势转为偏乐观6 表1：朗姿股份为净增仓占比最高个股5 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约580亿元 北上资金近一月（2023.8.21-2023.9.22，下同）累计净流出约580亿元，继续呈现大幅流出A股的节奏。就细节来看，相较于8月而言，9月净流出趋势并没有明显减弱，显示出北向资金对于市场较为悲观。 图1：北上资金近一月净流出约580亿元（单位：亿元） 100 50 0 -50 -100 -150 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 19100 19000 18900 18800 18700 18600 18500 18400 18300 数据来源：Wind、开源证券研究所（2023.8.21-2023.9.22） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流出累计约99亿元，配置型外资银行累计净流出约479亿元，近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大。 图2：近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 20230818 20230821 20230822 20230823 20230824 20230825 20230828 20230829 20230830 20230831 20230904 20230905 20230906 20230907 20230911 20230912 20230913 20230914 20230915 20230918 20230919 20230920 20230921 20230922 -700 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.8.21-2023.9.22） 1.2、北上资金行业拆解：外资较为偏好汽车行业 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了汽车、家用电器、通信等行业；二者同时减持了食品饮料、电力设备、非银金融等行业；在行业的选择 上，外资在医药生物、银行等行业的分歧度较大。值得注意的是，近一月外资较为偏好汽车行业。 图3：近一月，外资较为偏好汽车行业（单位：亿元） 外资银行外资券商 100 50 0 -50 -100 -150 汽车家用电器 通信电子 纺织服饰 煤炭传媒计算机 农林牧渔 综合社会服务石油石化商贸零售轻工制造美容护理 环保医药生物国防军工基础化工 钢铁建筑装饰机械设备建筑材料公用事业房地产交通运输有色金属 银行非银金融电力设备食品饮料 -200 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.8.21-2023.9.22） 1.3、北上资金指数拆解：外资在沪深300上大幅流出 若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约651 亿元；相比于沪深300，中证500累计净流出约57亿元，中证1000累计净流入约 59亿元。 图4：近一个月，外资在沪深300上大幅流出（单位：亿元） 沪深300 中证500 中证1000 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.8.21-2023.9.22） 1.4、北上资金风格拆解：外资偏好价值 近一个月来，从全体机构来看，外资略偏好价值，其中在价值的个股上净流出约167亿元，在成长的个股上净流出约338亿元。从托管机构层面来看，外资银行 略偏价值，外资券商略偏成长。在成长风格的个股上，外资银行净流出约315亿元， 外资券商净流出约22亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流出约120亿元，而 外资券商净流出约47亿元。 图5：从全体机构来看，外资偏好价值（单位：亿元）图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏价值，外资券 商略偏成长（单位：亿元） 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 国证成长国证价值 100 0 -100 -200 -300 -400 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.8.21-2023.9.22数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.8.21-2023.9.22 1.5、北上资金持仓概览：朗姿股份为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是朗姿股份，净增仓比例达6.78%；外资银行增持比例最高的标的为报喜鸟，净增仓比例为3.73%；外资券商净增仓占比最高的个股是朗姿股份，占比达5.78%。 表1：朗姿股份为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 朗姿股份 6.78 报喜鸟 3.73 朗姿股份 5.78 万兴科技 4.78 亚宝药业 3.00 万兴科技 4.11 艾力斯 4.19 宇通客车 2.72 昆船智能 3.37 昆船智能 3.85 焦点科技 2.34 盛天网络 3.19 盛天网络 3.62 佳禾食品 2.14 艾力斯 2.80 焦点科技 3.59 南方传媒 1.97 新易盛 2.77 联特科技 3.32 蓝晓科技 1.97 联特科技 2.60 佳禾食品 3.30 浦东建设 1.91 上声电子 2.49 一品红 3.23 安克创新 1.79 上海港湾 2.25 鸿合科技 3.09 兆威机电 1.56 一品红 2.02 数据来源：港交所、开源证券研究所（2023.8.21-2023.9.22） 2、知情交易者异动情况：情绪转为偏乐观 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势转为偏乐观。 图7：近一个月密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势转为偏乐观 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。