金融工程定期：机构资金行为画像

金融工程定期 2023年02月23日 机构资金行为画像（2023年2月23日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（联系人） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790121070009 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 相关研究报告 《公募量化对冲喜迎开门红，头部私募业绩向好—量化基金业绩简报》 -2023.2.21 《龙头股模型的应用：基金重仓股的行业优选—开源量化评论（71）》 -2023.2.17 《主动权益持股分散仓位提升，医药、港股加仓显著—公募基金2022年四季报全扫描》-2023.2.14 北向总览：北上资金近一月（2023.1.20-2023.2.21，下同）累计净流入约625亿 元，从细节来看，净流入交易日占比为67%，其中在1月30日净流入超过150 亿。全区间来看，北上资金呈现流入A股的节奏。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出累计约187亿元，配置型外资银行 累计净流入约820亿元，近一月外资银行大幅流入，外资券商小幅流出，二者方向出现分歧。 在行业的选择上，近一月外资银行和外资券商的行业选择也出现较大分歧，其中在电力设备和食品饮料行业上，外资银行大幅流入而外资券商却出现了净流出。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约554亿元；相比于 沪深300，中证500累计净流入约60亿元，中证1000累计净流入约25亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资偏好成长，其中在价值的个股上净流入 218亿元，在成长的个股上净流入330亿元。从托管机构层面来看，外资银行偏 成长，外资券商偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流入约463亿元，外 资券商净流出约132亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流入约148亿元， 而外资券商净流入约70亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是东富龙，净增仓比例达3.98%；外资银行增持比例最高的标的为东富龙，净增仓比例为4.20%；外资券商净增仓占比最高的个股是天山铝业，占比达2.98%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减 异常净流出个数，近一个月继续维持正值，显示出知情交易者对于市场走势偏 乐观。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流入约625亿元3 1.2、北上资金行业拆解：外资银行与外资券商分歧加大3 1.3、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流入幅度较大4 1.4、北上资金风格拆解：外资银行偏成长，外资券商偏价值5 1.5、北上资金持仓概览：东富龙为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪较为乐观6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一月净流入约625亿元（单位：亿元）3 图2：近一月外资银行和外资券商出现方向分歧（单位：亿元）3 图3：近一月，外资在电力设备、食品饮料、医药生物等行业的分歧度较大（单位：亿元）4 图4：近一个月，外资在沪深300指数成分股上的净流入较大（单位：亿元）4 图5：从全体机构来看，外资略偏成长（单位：亿元）5 图6：从托管机构层面来看，外资银行偏成长，外资券商偏价值（单位：亿元）5 图7：近一个月密度D指标继续维持正值，情绪偏乐观6 表1：东富龙为净增仓占比最高个股5 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流入约625亿元 北上资金近一月（2023.1.20-2023.2.21，下同）累计净流入约625亿元，从细节 来看，净流入交易日占比为67%，其中在1月30日净流入超过150亿。全区间来看，北上资金呈现流入A股的节奏。 图1：北上资金近一月净流入约625亿元（单位：亿元） 200 150 100 50 0 -50 -100 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 19000 18800 18600 18400 18200 18000 数据来源：Wind、开源证券研究所（2023.1.20-2023.2.21） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流出累计约187亿元，配置型外资银行累计净流入约820亿元，近一月外资银行大幅流入，外资券商小幅流出，二者方向出现分歧。 图2：近一月外资银行和外资券商出现方向分歧（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.1.20-2023.2.21） 1.2、北上资金行业拆解：外资银行与外资券商分歧加大 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了计算机、传媒、银行等行业；二者同时减持了煤炭、农林牧渔等行业；在行业的选择上，外资在电力设 备、食品饮料、医药生物等行业的分歧度较大。整体来看，近一月外资银行和外资券商的行业选择出现较大分歧，其中在电力设备和食品饮料行业上，外资银行大幅流入而外资券商却出现了净流出。 图3：近一月，外资在电力设备、食品饮料、医药生物等行业的分歧度较大（单位亿元） 外资银行外资券商 200 150 100 50 0 -50 电力设备食品饮料非银金融计算机机械设备 银行汽车 商贸零售 传媒钢铁 有色金属基础化工 电子石油石化建筑装饰美容护理建筑材料社会服务轻工制造 环保纺织服饰 通信综合 交通运输房地产家用电器公用事业国防军工医药生物农林牧渔 煤炭 -100 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.1.20-2023.2.21） 1.3、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流入幅度较大 陆股通目前覆盖1500余只A股标的，合格标的主要来源于两市主要指数。若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约554亿元；相 比于沪深300，中证500累计净流入约60亿元，中证1000累计净流入约25亿元。 图4：近一个月，外资在沪深300指数成分股上的净流入较大（单位：亿元） 沪深300 中证500 中证1000 600 500 400 300 200 100 0 -100 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.1.20-2023.2.21） 1.4、北上资金风格拆解：外资银行偏成长，外资券商偏价值 近一个月来，从全体机构来看，外资偏好成长，其中在价值的个股上净流入218 亿元，在成长的个股上净流入330亿元。从托管机构层面来看，外资银行偏成长， 外资券商偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流入约463亿元，外资券商净 流出约132亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流入约148亿元，而外资券商 净流入约70亿元。 图5：从全体机构来看，外资略偏成长（单位：亿元）图6：从托管机构层面来看，外资银行偏成长，外资券商 偏价值（单位：亿元） 350 300 250 200 150 100 50 0 国证成长国证价值 600 400 200 0 -200 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.1.20-2023.2.21数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.1.20-2023.2.21 1.5、北上资金持仓概览：东富龙为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是东富龙，净增仓比例达3.98%；外资银行增持比例最高的标的为东富龙，净增仓比例为4.20%；外资券商净增仓占比最高的个股是天山铝业，占比达2.98%。 表1：东富龙为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 东富龙 3.98 东富龙 4.20 天山铝业 2.98 同花顺 3.42 绿的谐波 3.58 杭萧钢构 2.91 兆威机电 3.30 索菲亚 3.49 漱玉平民 2.59 绿的谐波 3.28 派能科技 3.29 南钢股份 1.67 恒生电子 3.01 恒生电子 2.56 兆威机电 1.59 派能科技 2.99 同花顺 2.04 银轮股份 1.57 天山铝业 2.92 先导智能 2.02 苏文电能 1.51 杭萧钢构 2.84 华致酒行 1.95 同花顺 1.38 漱玉平民 2.72 康泰生物 1.94 湖南黄金 1.33 云铝股份 2.53 红旗连锁 1.89 铜陵有色 1.32 数据来源：港交所、开源证券研究所（2023.1.20-2023.2.21） 2、知情交易者异动情况：情绪较为乐观 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标继续维持正值，显示出知情交易者对于市场走势较为乐观。 图7：近一个月密度D指标继续维持正值，情绪偏乐观 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的