金融工程定期：机构资金行为画像

金融工程定期 2022年09月15日 机构资金行为画像（2022年9月15日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（联系人） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790121070009 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（研究员） 证书编号：S0790121070009 苏良（研究员） 证书编号：S0790121070008 北向总览：北上资金近一个月（2022.8.15-2022.9.13，下同）累计净流入约54亿 元，从细节来看，8月中旬至9月初呈现出零轴附近震荡的走势，9月上旬一直微弱净流出直至9月9日出现148亿的净流入。全区间来看，北上资金呈现微弱流入A股的节奏。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流入累计约95亿元，配置型外资银行 转为净流出，累计流出约30亿元，近一个月外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧。 在行业的选择上，偏顺周期类行业整体净流入较高，比如有色金属、基础化工、房地产等净流入排名靠前。 在主题的选择上，外资银行增持较多的为锂电池、新材料、碳中和等概念；外资券商增持较多的为碳中和、光伏等概念。整体来看，碳中和概念保持较高净流入。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约42亿元；相比于 沪深300，中证500累计净流出约1亿元，中证1000累计净流入约19亿元；就 单日净流入的波动而言，沪深300的波动更大。 在风格选择上，从全体机构来看，外资对于成长与价值的偏好并不明显，价值净流入略高于成长。从托管机构层面来看，外资券商偏价值，外资银行偏成长。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是时代电气，净增仓比例 相关研究报告 《百舸争流的行业增强基金—基金研究系列（11）》-2022.9.12 《开源交易行为因子绩效月报（2022年08月）—金融工程专题》-2022.9.5 《大小单重定标与资金流因子改进—市场微观结构研究系列（16）》 -2022.9.4 达4.37%；外资银行增持比例最高的标的为时代电气，净增仓比例为3.39%；外资券商净增仓占比最高的个股是华峰铝业，占比达4.37%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减 异常净流出个数，近一个月由正转负，显示出知情交易者对于市场走势偏谨慎。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流入约54亿元3 1.2、北上资金行业拆解：偏顺周期类的行业净流入在加大3 1.3、北上资金主题拆解：碳中和保持较高的净流入4 1.4、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流入波动较大4 1.5、北上资金风格拆解：外资券商偏价值，外资银行偏成长5 1.6、北上资金持仓概览：时代电气为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪较为谨慎6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一月净流入约54亿元（单位：亿元）3 图2：外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧（单位：亿元）3 图3：偏顺周期类行业整体净流入较高（单位：亿元）4 图4：碳中和概念保持较高的净流入（单位：亿元）4 图5：近一个月，外资在沪深300指数成分股上的净流入波动更大（单位：亿元）5 图6：从全体机构来看，外资对于成长与价值的偏好并不明显（单位：亿元）5 图7：从托管机构层面来看，外资券商偏价值，外资银行偏成长（单位：亿元）5 图8：近一个月密度D指标由正转负，情绪偏谨慎6 表1：时代电气为净增仓占比最高个股6 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流入约54亿元 北上资金近一月（2022.8.15-2022.9.13，下同）累计净流入约54亿元，从细节来 看，8月中旬至9月初呈现出零轴附近震荡的走势，9月上旬一直微弱净流出直至9 月9日出现148亿的净流入。全区间来看，北上资金呈现微弱流入A股的节奏。图1：北上资金近一月净流入约54亿元（单位：亿元） 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 17200 17000 16800 16600 16400 16200 16000 数据来源：Wind、开源证券研究所（2022.8.15-2022.9.13） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流入累计约95亿元，配置型外资银行转为净流出，累计流出约30亿元，近一月外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧。 图2：外资券商和外资银行在总体资金方向上有所分歧（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.8.15-2022.9.13） 1.2、北上资金行业拆解：偏顺周期类的行业净流入在加大 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了电力设备、有色金属、非银金融等行业；二者同时减持了电子、食品饮料、计算机等行业；在行业的选择 上，外资在家用电器、机械设备、石油石化等行业的分歧度较大。值得注意的是：偏顺周期类行业整体净流入较高，比如有色金属、基础化工、房地产等净流入排名靠前。 图3：偏顺周期类行业整体净流入较高（单位：亿元） 外资银行外资券商 80 60 40 20 0 -20 -40 电力设备有色金属非银金融基础化工建筑装饰 汽车交通运输农林牧渔房地产公用事业国防军工家用电器机械设备纺织服饰 环保综合 社会服务 传媒通信 轻工制造 钢铁 煤炭美容护理石油石化医药生物商贸零售建筑材料计算机食品饮料 银行电子 -60 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.8.15-2022.9.13） 1.3、北上资金主题拆解：碳中和保持较高的净流入 在最近市场比较热的主题上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增减持规模的大小，外资银行增持较多的为锂电池、新材料、碳中和等概念；外资券商增持较多的为碳中和、光伏等概念。整体来看，碳中和概念保持较高的净流入。 图4：碳中和概念保持较高的净流入（单位：亿元） 外资银行外资券商 120 100 80 60 40 20 0 -20 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.8.15-2022.9.13） 1.4、北上资金指数拆解：沪深300指数的净流入波动较大 陆股通目前覆盖1500余只A股标的，合格标的主要来源于两市主要指数。若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流入约42亿元；相比 于沪深300，中证500累计净流出约1亿元，中证1000累计净流入约19亿元；就单 日净流入的波动而言，沪深300的波动更大。 图5：近一个月，外资在沪深300指数成分股上的净流入波动更大（单位：亿元） 沪深300 中证500 中证1000 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.8.15-2022.9.13） 1.5、北上资金风格拆解：外资券商偏价值，外资银行偏成长 近一个月来，从全体机构来看，外资对于成长与价值的偏好并不明显，价值净流入略高于成长。从托管机构层面来看，外资券商偏价值，外资银行偏成长。在成长风格的个股上，外资银行净流入约6亿元，外资券商净流出约27亿元。对于价值 类个股而言，外资银行净流出约60亿元，而外资券商净流入约76亿元。 图6：从全体机构来看，外资对于成长与价值的偏好并不明显（单位：亿元） 图7：从托管机构层面来看，外资券商偏价值，外资银行偏成长（单位：亿元） 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 国证成长国证价值 100 50 0 -50 -100 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.8.15-2022.9.13数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2022.8.15-2022.9.13 1.6、北上资金持仓概览：时代电气为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是时代电气，净增仓比例达4.37%；外资银行增持比例最高的标的为时代电气，净增仓比例为3.39%；外资券商净增仓占比最高的个股是华峰铝业，占比达4.37%。 表1：时代电气为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 时代电气 4.37 时代电气 3.39 华峰铝业 4.37 华峰铝业 3.87 极米科技 2.42 恺英网络 3.15 恺英网络 3.40 天赐材料 2.11 中炬高新 2.73 国恩股份 2.87 斯达半导 2.01 国恩股份 2.50 中炬高新 2.80 物产环能 1.93 爱玛科技 1.72 极米科技 2.58 山东药玻 1.71 普利特 1.68 爱玛科技 2.56 完美世界 1.54 中南建设 1.60 天赐材料 2.52 谱尼测试 1.54 捷佳伟创 1.58 物产环能 2.51 徐工机械 1.50 铁龙物流 1.43 铁龙物流 2.31 星源材质 1.29 美迪西 1.42 数据来源：港交所、开源证券研究所（2022.8.15-2022.9.13） 2、知情交易者异动情况：情绪较为谨慎 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标由正转负，显示出知情交易者对于市场走势较为谨慎。 图8：近一个月密度D指标由正转负，情绪偏谨慎 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证