饲料养殖月报：玉米&生猪：共振反弹

期货研究报告|商品研究 玉米&生猪：共振反弹 ——饲料养殖月报 2024年03月7日 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2023年03月7日 第一部分 玉米-政策利好逐步兑现，偏弱调整 乙醇 国内消费 4857 12186 50 期末库 库 美玉米 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24-2 23/24-3 种植面积 89.7 90.7 92.9 88.2 94.6 收获面积 81.3 82.3 85 78.7 86.5 单产 167.5 171.4 176.7 173.4 177 期初库存 2221 1919 1235 1377 30% 产量 13620 14111 15018 13651 25% 进口总供给 4215883 24 16055 2416277 20% 饲用消费 5900 5607 15% FSI消费 6286 6467 10% 美玉米库消比VS农场平均价 美玉米库销比美玉米农场平均价 5% 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 出口 177 0% 1992 19951998200120042007 2010201320162019 2022 总消费 1.00 目前美玉米宽松格局下，期价偏弱运行。 从往年美玉米库销比和农场平均价关系来看，库销比和农场价格成负相关，那么随着库销比的回升，美玉米农场平均价将下行。美玉米远端供需预期转宽松，美玉米价格重心将下移，或将向成本线靠拢。近两年美玉米总成本约500美分/蒲式耳，而近十年美玉米种植成本多在400美分/蒲式耳。种植成本对期价的支撑将落在400-500美分/蒲式耳之间。预计美玉米在400-550美分/蒲式耳之间波动。 0 0 0 0 0 0 0 0 0第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 800.00 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0 美玉米本年度净销售 2023/242022/232021/222020/21 0 0 0 0 0 0 0 0 第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 700.00 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0 当前市场年度美玉米对中国净销售（万吨） 2023/242022/232021/222020/21 250.00 美玉米出口检验量（万吨） 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 250.00 美玉米周度出口装船（万吨） 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 200.00200.00 150.00150.00 100.00100.00 50.0050.00 0.00 第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 0.00 第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 玉米播种面积（千公顷） 玉米单产（吨/公顷） 玉米产量（万吨） 50000730004 45000 6.5 25004 40000 35000 30000 25000 20000 6 5.5 5 4.5 20004 15004 10004 5004 1500044 2023年全国玉米播种面积6.63亿亩，比上年增加1723.2万亩，增长2.7%。全国玉米单产435.5公斤/亩，每亩产量比上年增加6.4公斤， 增长1.5%。全国玉米产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增长4.2%。 售粮进度：售粮进度偏慢 据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度66%，较去年同期偏慢8%。全国7个主产省份农户售粮进度为63%， 较去年同期偏慢9%。 6,000 玉米及替代品进口（万吨） 2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24-12 增减 813.00 443.54 10.28 345.00 1611.82 518.00 65.18 14.75 450.00 1047.93 597.00 370.89 13.47 759.00 1740.36 1205.00 866.89 28.04 2954.00 5053.93 828.00 1099.03 21.01 2188.00 4136.04 857.00 486.26 6.96 1872.00 3222.22 410.00 156.24 6.82 1058.00 1631.06 275.00 35.05 6.75 842.00 1158.80 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 玉米及替代品进口（万吨） 大麦高粱DDGS玉米 2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24-12 截止目前，23/24年度进口谷物同比大增1158万吨，进口谷物供应压力较大。 进口玉米理论到港价格位于2000-2100元/吨之间，远低于广东港口玉米价格。 3600.00 3400.00 3200.00 3000.00 2800.00 2600.00 2400.00 2200.00 2000.00 山东小麦进厂价(元/吨) 2024 2023 2022 2021 1-13-25-16-308-2910-2812-27 600 00 00 00 00 00 0 2022-03-31 100 2022-09-30 2023-03-31 2023-09-30 200 300 5 4 3 2 1 - - - 山东小麦-玉米价差 济南小麦玉米价差合理价差 中小型面粉企业：开工率 2024年度2023年度 100.002022年度2021年度 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4000 饲料产量季节性 2020 2021 2022 2023 1500.00 发改委生猪养殖预期盈利（元/头） 2024 2023 2022 2021 1 8 15 22 29 36 43 50 35001000.00 3000 500.00 2500 2000 1500 0.00 -500.00 1000 1月2月 3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 发改委肉鸡养殖预期盈利（元/只） 2024202320222021 1 8 15 22 29 36 43 50 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 发改委蛋鸡养殖预期盈利（元/只） 2024 2023 2022 2021 1 8 15 22 29 36 43 50 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 玉米深加工企业玉米周度消耗量（万吨） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 玉米淀粉企业玉米周度消耗量（万吨） 2024年度2023年度 2022年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 玉米酒精企业玉米周度消耗量（万吨） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 氨基酸企业玉米周度消耗量（万吨） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 玉米淀粉加工利润（元/吨） 400玉米淀粉：利润：黑龙江（日） 玉米淀粉：利润：山东（日） 300 200 100 0 -100 -200 -300 500 400 300 200 100 0 2019-07-22 -100 -200 -300 -400 -500 -600 淀粉糖加工利润 F55果葡糖浆：利润：中国（日）麦芽糖浆：利润：中国（日） - - - - -1, 800 6 4 2 酒精利润 00 00 00 0 2019-08-16 200 400 600 800 000 玉米制乙醇：利润：黑龙江（日）玉米制乙醇：利润：吉林（日） 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 北方港口玉米库存（万吨） 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 广东港口玉米库存（万吨） 2024年度2023年度2022年度2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 深加工企业玉米库存（万吨）饲料企业玉米库存可用天数 700.00 600.00 45.00 2024年度 2023年度 2022年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 40.00 500.00 400.00 300.00 200.00 35.00 30.00 25.00 100.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 20.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 哈尔滨玉米价格（元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2024202320222021 锦州玉米价格（元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2024202320222021 潍坊玉米价格（元/吨） 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2024202320222021 广东玉米价格（元/吨） 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2024202320222021 国内玉米供需 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 变化 期初库存 11594 8052 7810 7870 7065 -805 产量 25472 24455 26532 25852 28032 218