第一部分 玉米
- 供需：美国玉米供需宽松，加上天气良好，秋收压力考验，美玉米预计偏弱运行。
- 美玉米：优良率高位，收割进度较快。
- 国内产量：新作产量预计增加，农业农村部预计2024/25年度中国玉米种植面积44400千公顷，增幅0.41%，玉米产量29200万吨，增长1.1%。
- 进口：进口大幅增加。
- 小麦：小麦玉米价差走高。
- 国内需求：饲料产量季节性回升，深加工需求稳定，深加工利润回升。
- 库存：库存低位。
- 价格：全面走弱，国内偏弱运行。
- 结论：新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态悲观，玉米价格预计偏弱运行。
- 风险点：天气或政策风险。
第二部分 生猪
- 供应端：产能变化方向决定价格变化方向，供应大幅波动导致猪价大幅波动。
- 供应下降，明年供应将回升：年底供应低位，但前期供应后移，年底供应逐步增加，产能仍在合理水平以上，价格高点受限。
- 能繁母猪生产性能继续提升：更少的能繁母猪能生产更多的商品育肥猪，提升下半年供应水平。
- 供应维持高位：8月商品猪存栏量3475万头，环比+1.22%，同比-0.79%，较2022年+16%；8月商品猪出栏量897万头，环比-1.42%，同比+5.53%。
- 猪少肉不少：上半年生猪出栏36395万头，同比-3.07%，猪肉产量2981万吨，同比-1.68%，减幅小于出栏。
- 出栏体重预计继续走高：后期有望继续走高，但情绪面偏谨慎，今年年底出栏体重可能不及2022年。
- 二育入场力度减弱，出栏增加：中秋节后屠宰量下降，预计国庆后屠宰量逐步回升，短期面临出栏增加，鲜销率较高，冻品缓慢去库。
- 养殖利润回落，屠宰利润修复：近期猪价快速回落，散户惜售挺价情绪增加，二育入场积极性有所提高，但供应仍较为充裕，需求偏弱，出栏压力较大，猪价预计偏弱运行。
- 结论：供应维持高位，出栏增加，猪价预计偏弱运行。
研究员简介：马幼元，招商期货产研业务总部农产品团队研究员，中国农业大学农学硕士，多次组织产业链深度调研，在业内权威期刊发表多篇文章，对饲料养殖产业链投研有独到见解。
重要声明：本报告观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。
