饲料养殖月报：玉米&生猪：供强需弱，偏弱运行

期货研究报告|商品研究 玉米&生猪：供强需弱，偏弱运行 ——饲料养殖月报 2023年11月30日 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2023年11月30日 第一部分 玉米-上量压力考验，震荡回落 美玉米库消比美国:农场平均价:玉米 27 6.00 5.00 4.00 3.00 22 17 12 7 2 19921995199820012004200720102013201620192022 8.00 7.00 2.00 1.00 美国农业部11月供需报告大幅上调玉米单产预估至174.9蒲式耳/英亩，高于市场预估，国内消费及出口也有所上调，库销比上调。目前美玉米新作产量基本大局已定，产量增加格局下，期价偏弱运行。 从往年美玉米库销比和农场平均价关系来看，库销比和农场价格成负相关，那么随着库销比的回升，美玉米农场平均价将下行。美玉米远端供需预期转宽松，美玉米价格重心将下移，或将向成本线靠拢。近两年美玉米总成本约500美分/蒲式耳，而近十年美玉米种植成本多在400美分/蒲式耳。种植成本对期价的支撑将落在400-500美分/蒲式耳之间。预计美玉米在400-550美分/蒲式耳之间波动。 0 0 0 0 0 0 0 0 0第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 800.00 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0 美玉米本年度净销售 2023/242022/232021/222020/21 0 0 0 0 0 0 0 0 第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 700.00 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0 当前市场年度美玉米对中国净销售（万吨） 2023/242022/232021/222020/21 250.00 美玉米出口检验量（万吨） 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 250.00 美玉米周度出口装船（万吨） 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 200.00200.00 150.00150.00 100.00100.00 50.0050.00 0.00 第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 0.00 第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 玉米播种面积（千公顷） 玉米单产（吨/公顷） 玉米产量（万吨） 50000730004 45000 6.5 25004 40000 35000 30000 25000 20000 6 5.5 5 4.5 20004 15004 10004 5004 1500044 2023/24年度国内玉米种植效益较高，农民种植玉米意愿较强，部分地区玉米播种面积持续增长。2023年全国玉米播种面积6.555亿亩，比上年增加945万亩，增幅1.5%；玉米单产434.8公斤/亩，每亩产量比上年增加5.7公斤，增长1.3%；全国玉米产量28500万吨，比上年增加780万吨，增长2.8%。 玉米及替代品进口（万吨） 2017/18 大麦813.00 高粱 443.54 DDGS 10.28 玉米 345 2018/19 518.00 65.18 14.75 2019/20 597.00 370.89 2020/21 1205.00 866.8 2021/22 828.00 2022/23 85 2023/24-1 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 美玉米进口利润 进口利润美玉米进口成本蛇口港二等玉米价格 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 2022-12-232023-02-232023-04-232023-06-232023-08-232023-10-23 截止2023年9月份，22/23年度进口谷物同比大增246万吨，年底进口谷物到港高峰，进口谷物供应压力较大。 进口玉米理论到港价格位于2100-2250元/吨之间，远低于广东港口玉米价格。 进口玉米：12月下2670元/吨。大麦：2350/2430元/吨；2-4月2250元/吨； 糙米：2800-2840元/吨。进口高粱：美2700；美1/3月2630元/吨 3600.00 3400.00 3200.00 3000.00 2800.00 山东小麦进厂价(元/吨) 600 500 400 300 200 山东小麦-玉米价差 济南小麦玉米价差合理价差 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 中小型面粉企业：开工率 2023年度2022年度2021年度2020年度 2600.00 2400.00 100 0 40.00 30.00 2200.00 2000.00 2023 2022 2021 2020 1-13-25-16-308-2910-2812-27 2021-12-222022-06-222022-12-222023-06-22 -100 -200 -300 20.00 10.00 0.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4000 3500 3000 2500 2000 1500 饲料产量季节性 2020 2021 2022 2023 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 发改委生猪养殖预期盈利（元/头） 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 发改委肉鸡养殖预期盈利（元/只） 2023 2022 2021 2020 1 8 15 22 29 36 43 50 2023202220212020 1 8 15 22 29 36 43 50 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 发改委蛋鸡养殖预期盈利（元/只） 2023 2022 2021 2020 1 8 15 22 29 36 43 50 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 玉米深加工企业玉米周度消耗量（万吨） 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 玉米淀粉企业玉米周度消耗量（万吨） 70.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 20.00 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 45.00 玉米酒精企业玉米周度消耗量（万吨） 2023年度2022年度2021年度2020年度 24.00 氨基酸企业玉米周度消耗量（万吨） 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 22.00 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 玉米淀粉加工利润（元/吨） 400玉米淀粉：利润：黑龙江（日） 玉米淀粉：利润：山东（日） 300 200 100 0 -100 -200 -300 500 400 300 200 100 0 2019-04-10 -100 -200 -300 -400 -500 -600 淀粉糖加工利润 F55果葡糖浆：利润：中国（日）麦芽糖浆：利润：中国（日） - - - - -1, 800 6 4 2 酒精利润 00 00 00 0 2019-05-08 200 400 600 800 000 玉米制乙醇：利润：黑龙江（日）玉米制乙醇：利润：吉林（日） 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 北方港口玉米库存（万吨） 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 广东港口玉米库存（万吨） 2023年度2022年度2021年度2020年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 -50.00 700.00 深加工企业玉米库存（万吨） 2023年度2022年度2021年度2020年度 45.00 饲料企业玉米库存可用天数 2023年度2022年度2021年度 600.00 40.00 500.00 400.00 300.00 200.00 35.00 30.00 25.00 100.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 20.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 发改委生猪养殖预期盈利（元/头） 2023 2022 2021 2020 1 8 15 22 29 36 43 50 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 哈尔滨玉米价格（元/吨） 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020 锦州玉米价格（元/吨） 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020 潍坊玉米价格（元/吨） 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020 广东玉米价格（元/吨） 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-27 2023202220212020 国内玉米供需 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 变化 期初库存 11594 8052 7810 7870 7065 -805 产量 25472 24455 26532 25852 28032 2180 进口 760 2956 2188 1872 1700 -172 总供给 37826 35463 36530 35594 36797 1203 饲料消费 19780 18350 18970 18800 19800 1000 工业消费 7700 7100 7300 7400 7400 0 种用食用及损耗 2293 2201 2388 2327 2370 43 出口 2