饲料养殖月报：玉米&生猪：预期乐观，重心上移

期货研究报告|商品研究 玉米&生猪：预期乐观，重心上移 ——饲料养殖月报 2024年05月16日 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年05月16日 第一部分 玉米-关注新麦价格走向 美玉米 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24-5 2024/25-5 增减 种植面积 89.7 90.7 92.9 88.2 94.6 90 -4.6 收获面积 81.3 82.3 85 78.7 86.5 82.1 -4.4 单产 167.5 171.4 176.7 173.4 177.3 181 3.7 期初库存 2221 1919 1235 1377 1360 2022 662 产量 13620 14111 15018 13651 15342 14860 -482 进口 42 24 24 39 25 25 0 总供给 15883 16055 16277 15066 16727 16907 180 饲用消费 5900 5607 5671 5486 5700 5750 50 FSI消费 6286 6467 6757 6558 6855 6855 0 乙醇 4857 5028 5320 5176 5450 5450 0 国内消费 12186 12074 12427 12045 12555 12605 50 出口 1777 2747 2472 1661 2150 2200 50 总消费 13963 14821 14900 13706 14705 14805 100 期末库存 1919 1235 1377 1360 2022 2102 80 库存消费比 13.74% 8.33% 9.24% 9.92% 13.75% 14.20% 0.45% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 美玉米库消比VS农场平均价 美玉米库销比 美玉米农场平均价 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 1992/19931997/19982002/20032007/20082012/20132017/20182022/2023 国际方面，美国农业部5月月度供需报告预计2024/25市场年度玉米期末库存预估为21.02亿蒲式耳，高于2023/24年度的20.22亿蒲式耳，低于分析师预期的22.84亿蒲式耳，凸显出美国中西部地区天气影响播种进程。截至目前，美玉米种植进度为36%，去年同期为42%，进度慢于去年。总体来看，供需宽松，但受成本支撑，长期来看，美玉米期价预计在400-600美分之间震荡运行。目前为天气炒作窗口，加上估值偏低，预计美玉米期价重心上移。 近两年美玉米总成本约500美分/蒲式耳，而近十年美玉米种植成本多在400美分/蒲式耳。种植成本对期价的支撑将落在400-500美分/蒲式耳之间。美玉米供需宽松，受成本支撑，预计美玉米在400-550美分/蒲式耳之间波动。 0 0 0 0 0 0 0 0 0第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 800.00 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0 美玉米本年度净销售 2023/242022/232021/222020/21 0 0 0 0 0 0 0 0 第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 700.00 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 -100.0 当前市场年度美玉米对中国净销售（万吨） 2023/242022/232021/222020/21 250.00 美玉米出口检验量（万吨） 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 250.00 美玉米周度出口装船（万吨） 2023/24 2022/23 2021/22 2020/21 200.00200.00 150.00150.00 100.00100.00 50.0050.00 0.00 第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 0.00 第36周第43周第50周第4周第11周第18周第25周第32周 玉米播种面积（千公顷） 玉米单产（吨/公顷） 玉米产量（万吨） 50000735004 45000 6.5 30004 40000 35000 30000 25000 20000 6 5.5 5 4.5 25004 20004 15004 10004 5004 1500044 政策端-着力稳口粮、稳玉米、稳大豆，着力提高单产。 农业农村部预计2024/25年度，中国玉米种植面积44886千公顷（6.73亿亩），较上年度增加667千公顷（1000万亩），增幅1.5%，去年玉米种植收益出现下滑，但土地流转费用有所下降，农户种植仍有积极性。今年玉米产区气象条件总体利于春耕春播，气象条件等级为适宜，土壤墒情好于上年，粮油等主要作物大面积单产提升行动稳步推进，预计玉米单产每公顷6617公斤（每亩441公斤），较上年度增1.3%。总产量29701万吨，较上年度增2.8% 据Mysteel统计，全国13个省份农户售粮进度93%，较去年同期偏慢1%。全国7个主产省份农户售粮进度为92%，较去年同期偏 慢1%。 玉米及替代品进口（万吨） 大麦 高粱 DDGS 玉米 总计 2017/18 813.00 443.54 10.28 345.00 1611.82 2018/19 518.00 65.18 14.75 450.00 1047.93 2019/20 597.00 370.89 13.47 759.00 1740.36 2020/21 1205.00 866.89 28.04 2954.00 5053.93 2021/22 828.00 1099.03 21.01 2188.00 4136.04 2022/23 857.00 486.26 6.96 1872.00 3222.22 2022/23-3 304.00 172.40 1.41 968.00 1445.80 2023/24-3 853.00 373.15 9.84 1848.00 3083.99 增减幅 549.00 200.75 8.44 880.00 1638.19 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 玉米及替代品进口（万吨） 大麦高粱DDGS玉米 2017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24-3 3600.00 3400.00 3200.00 3000.00 2800.00 山东小麦进厂价(元/吨) 500 400 300 200 山东小麦-玉米价差 济南小麦玉米价差合理价差 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 中小型面粉企业：开工率 2024年度2023年度 2022年度2021年度 2600.00 2400.00 100 0 30.00 20.00 10.00 2200.00 2000.00 2024 2023 2022 2021 1-13-25-16-308-2910-2812-27 2022-06-082022-12-082023-06-082023-12-08 -100 -200 0.00 -10.00第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 饲料产量季节性发改委生猪养殖预期盈利（元/头） 2024 2023 2022 2021 1 8 15 22 29 36 43 50 2021 2022 2023 2024 4000.001500.00 3500.00 1000.00 3000.00 500.00 2500.00 0.00 2000.00 -500.00 1500.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 发改委肉鸡养殖预期盈利（元/只） 2024202320222021 1 8 15 22 29 36 43 50 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 发改委蛋鸡养殖预期盈利（元/只） 2024 2023 2022 2021 1 8 15 22 29 36 43 50 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 玉米深加工企业玉米周度消耗量（万吨） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 玉米淀粉企业玉米周度消耗量（万吨） 2024年度2023年度 2022年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 玉米酒精企业玉米周度消耗量（万吨） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 氨基酸企业玉米周度消耗量（万吨） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 玉米淀粉加工利润（元/吨） 400玉米淀粉：利润：黑龙江（日） 玉米淀粉：利润：山东（日） 300 200 100 0 -100 -200 -300 500 400 300 200 100 0 2019-09-25 -100 -200 -300 -400 -500 -600 淀粉糖加工利润 F55果葡糖浆：利润：中国（日）麦芽糖浆：利润：中国（日） - - - - -1, 800 6 4 2 酒精利润 00 00 00 0 2019-10-28 200 400 600 800 000 玉米制乙醇：利润：黑龙江（日）玉米制乙醇：利润：吉林（日） 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 北方港口玉米库存（万吨） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 广东港口玉米库存（万吨） 2024年度2023年度2022年度2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 深加工企业玉米库存（万吨）饲料企业玉米库存可用天数 700.00 600.00 45.00 2024年度 2023年度 2022年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 40.00 500.00 400.00 300.00 200.00 35.00 30.00 25.00 100.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 20.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 哈尔滨玉米价格（元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 170