饲料养殖产业4月报：生猪供需博弈加剧，鸡蛋主基调仍偏弱

长江期货饲料养殖产业月报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 2024-4-1 【产业服务总部|饲料养殖中心】 研究员：韦蕾执业编号:F0244258投资咨询号:Z0011781 联系人：刘汉缘执业编号:F03101804 01 目录生猪：供需博弈加剧，期价高位震荡 02 鸡蛋：供应压力持续释放，盘面偏弱震荡 03 玉米：供需博弈加剧，盘面区间震荡 01 生猪：供需博弈加剧，期价高位震荡 01生猪：供需博弈加剧，期价高位震荡 期现货：3月29日河南生猪价格15.16元/公斤，较上月涨1.16元/公斤，涨8.29%；05合约收于15030元/吨，较上月涨290元/吨，涨幅1.97%。月度猪价震荡上涨，因散户猪源同比偏少，肥标价差坚挺刺激二育进场和压栏挺价情绪，叠加规模场缩量拉涨，支撑猪价走高，不过终端消费跟进有限，屠企压价收购，宰量低位运行，抑制猪价涨幅，月底猪价滞涨调整。期货主力05跟随现货先涨后跌，价格小幅抬升，基差由负转正。 供应端：年前大猪集中出栏以及二三季度去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，肥标价差倒挂，给二次育肥与压栏增加创造了条件，3月规模场普遍压栏增重，生猪出栏体重持续增加。根据调研了解，北方疫情影响供应或超出市场预期，大型规模企业反馈压栏增重属正常生产调整；二是南方年前超卖以及二次育肥增加，规模企业顺势增重压栏，加之，二次育肥集中度不高，逢高滚动出栏，因此本次压栏与二次育肥对后期供应延后的影响或相比往年要小。不过能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，上半年供应相对充足，且冻品库存偏高，整体供应较为 充足，随着天气转热，后期大猪面临集中出栏的风险。截至3月生猪平均出栏体重123.74公斤，较上月涨2.47公斤，涨幅2.04%，同比增1.29%；全国冻品库存量18.35%，较上月增加0.47%，同比降低4.86%，处于同期偏高水平。 需求端：3月气温升高，下游需求略有改善，屠企鲜销率小增，开机率提升，不过白条价格走高，抑制下游积极性，白毛价差维持低位，消费跟 进有限。目前屠企加工仍亏损，多数以销定宰，缩量挺价为主。清明节、五一备货需求支撑，预计屠宰开工会提升，不过消费淡季，提振有限。 政策端：农业农村部发布2024生猪产能调控实施方案的修订，对能繁母猪正常保有量、区间进行同步下调，意味着生猪行业产能仍需进一步去化。目前全国猪粮比高于6：1，已在过度下跌二级预警之上，预计国家会继续以猪肉轮换为主，让市场自动调节，解决产能过剩问题。 月度小结：年前大猪集中出栏和二三季度去年北方及东部多省疫情影响，供应边际减少，肥标价差倒挂令二次育肥与压栏仍存，以及清明、五一需求支撑，短期猪价偏强。不过能繁母猪存栏高位，叠加生产性能提升，上半年供应相对充足，且冻品库存偏高、生猪体重偏高，整体供应较为充足，随着天气转热，大猪需求疲软，后期大猪面临集中出栏风险，抑制价格高度。值得注意的是本次压栏与 二次育肥因北方及东部疫情损失以及二次育肥滚动出栏，供应延后的影响或相比往年要小，调整幅度或有限，猪价维持高位窄幅波动。中长期产能去化以及需求转旺支撑价格抬升，但饲料成本降低以及随着养殖利润转好，产能去化又开始放缓，2月能繁母猪存栏仍在正常保有量之上，价格谨慎乐观。总之短期供需博弈加剧，猪价高位震荡，中长期谨慎看好，关注规模场出栏节奏、二育和压栏的表现。 操作建议：2405交割月限仓加剧波动，观望；2407在16000-17000波动，区间操作；09、11已有套保利润，追涨谨慎，回调滚动多。 风险提示：生猪疫情、二次育肥、规模场出栏情况、需求变化 01行情回顾 现货：截至3月29日，全国生猪价格15.04元/公斤，较上月上涨0.74元/公斤；河南生猪价格15.16元/公斤，较上月涨1.16元/公斤，涨8.29%。 期货：截至3月29日，05合约收于15030元/吨，较上月涨290元/吨，涨幅1.97%。 基差：05合约基差130元/吨，较上月上涨870元/吨。 3月猪价震荡上涨，因散户猪源同比偏少，肥标价差坚挺刺激二育进场和压栏挺价情绪，叠加规模场缩量拉涨，支撑猪价走高，不过终端消费跟进有限，屠企压价收购，宰量低位运行，抑制猪价涨幅，月底猪价滞涨调整。期货主力05跟随现货先涨后跌，价格小幅抬升，基差由负转正。 生猪期现货与基差走势 各地生猪现货价格 20,000 主力基差（右）期货主力河南现货 20,000 全国河南辽宁四川广东湖南 18,00016,000 15,000 18 14,00012,000 10,000 16 10,0008,000 5,000 14 6,0004,000 0 12 2,0000 -5,000 10 20 2023-05-19 2023-06-09 2023-06-30 2023-07-21 2023-08-11 2023-09-01 2023-09-22 2023-10-13 2023-11-03 2023-11-24 2023-12-15 2024-01-05 2024-01-26 2024-02-16 2024-03-08 2024-03-29 2023-07-20 2023-08-03 2023-08-17 2023-08-31 2023-09-14 2023-09-28 2023-10-12 2023-10-26 2023-11-09 2023-11-23 2023-12-07 2023-12-21 2024-01-04 2024-01-18 2024-02-01 2024-02-15 2024-02-29 2024-03-14 2024-03-28 资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心 01供应：能繁母猪存栏偏高、生产效能提升 能繁母猪存栏去化慢：2024年2月官方母猪存栏量4042万头，环比降0.6%，同比降6.9%，比新调整的正常保有量3900万高3.64%；我的农产品网2月样本点能繁母猪存栏481.06万头，环比减少0.26%，同比减少5.88%；涌益2月样本点能繁母猪存栏102.31万头，环比增0.28%。前期养殖亏损，母猪淘汰散户为主，去年10月开始规模厂去化加速，但1月开始仔猪和生猪价格上涨，养殖利润改善，产能去化减缓。 生产效能提升：2月二元：三元能繁占比93%：7%，较上月稳定；2月配种分娩率74.23%，较上月增0.73%，同比降0.03%；窝均健仔数11.19，较上月增0.24，同比增3.42%，去年10月-今年1月生猪生产性能逐步下滑，主要是季节性疫情影响，其中冬季山东、河南、河北及东部等区域疫情较为严重，2月生产性能恢复，且规模化程度提升，企业防控能力较强，当前生猪生产指标处于近三年高位。 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 生产指标变化趋势 窝均健仔数配种分娩率 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 2020年4月 2020年7月 2020年10月 2021年1月 2021年4月 2021年7月 2021年10月 2022年1月 2022年4月 2022年7月 2022年10月 2023年1月 2023年4月 2023年7月 2023年10月 2024年1月 60.00% 5000 4000 3000 2000 1000 0 能繁母猪存栏量 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 农业部我的农产品网（右）涌益（右） 资料来源：Mysteel涌益长江期货饲料养殖中心 600 500 400 300 200 100 0 01供应：生猪存栏高位，大肥标猪占比降中小增 生猪存栏：农业部2023年12月末生猪存栏43422万头，环比减1.82%，同比降4.05%，存栏量为历年中等偏高位置。 生猪存栏结构：2月，7-49公斤小猪存栏占比34.6%；50-89公斤生猪存栏占比29.54%；90-140公斤生猪占比 34.76%；140公斤以上占比1.1%；较上月增减为0.09%、0.32%、-0.28%、-0.13%。 能繁母猪存栏高位、生产性能提升，一季度生猪供应充足，存栏降幅有限。从样本结构来看，肥标猪存栏占比减少，中小标猪占比增加，主要是散户及规模企业有补仔猪的动作，小猪存栏量明显上升。而标肥猪节前出栏积极，存栏下降，阶段性肥标猪供应压力逐步减少。 资料来源：Mysteel农业部长江期货饲料养殖中心 01供应：生猪出栏体重持续增加 出栏体重：3月生猪出栏体重呈现增加趋势，平均出栏体重123.74公斤，较上月上涨2.47公斤，涨幅2.04%，同比增1.29%。 标肥价差：截至3月29日，肥标价差0.35元/公斤，较上月跌0.14元/公斤，同比上涨0.23元/公斤。 出栏结构：截至3月29日当周，90公斤以下生猪出栏占比较上月底下降0.05%至4%，150公斤以上大猪出栏占较上月底增0.95%至5.27%。 3月受大猪供应偏紧，肥标价差同比拉大，养殖端普遍压栏增重，且3月二育积极性增强，生猪出栏体重环比增加。但下游屠宰企业偏好收购小体重，大猪接受度欠佳，以及随着天气转热，大猪需求或逐渐减少，养殖端出栏体重增加受限。 资料来源：涌益农业部长江期货饲料养殖中心 01需求：需求淡季，消费恢复有限 屠宰量回升：3月重点屠企日均 开工率26.58%，较上月增4.84%，同比减2.41%。 毛白价差：截至3月28日，白条价格19.62元/公斤，较上月增1.37元/公斤，白毛价差4.49元/公斤，较上月增0.01元/公斤。 屠宰企业鲜销率：截至3月29日当周重点屠企鲜销率89.98%，较上月增加0.45%，较去年增1.21%。 3月气温升高，下游需求略有改善，屠宰企业鲜销率小增，开机率提升，白条价格走高，白毛价差维持低位，消费跟进有限。目前厂家仍亏损，多数以销定宰，缩量挺价为主。接下来清明节备货需求支撑，预计屠宰开工小幅提升。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货饲料养殖中心 01库存：冻品库存压力仍存 全国冻品库存率：截至3月29日当周，全国冻品库存量18.35%，较上月增加0.47%，较上年降低4.86%，处于同期偏高水平。 全国2号肉鲜冻价差：截至3月29日当周，鲜冻价差1.77，较上月上涨0.58，较上年上涨0.57元/公斤。 冻品库存处于相对高位，屠企在资金和库存压力下无主动分割入库意愿，仍以去库为主，但冻品市场需求疲软，叠加月度白条价格震荡偏强，抑制下游接货积极性，存在零星被动入库现象，冻品库存小增。随着清明和五一假期来临，对冻品消费或有一定提振，限制国内冻品库存增幅或窄幅回落。 资料来源：涌益长江期货饲料养殖中心 01成本利润：仔猪二元母猪上涨，养殖利润盈利 养殖利润：截至3月29日当周，生猪自繁自养利润135.89元/头，较上月上涨 264.91元/头；外购仔猪养殖利润381.49元/头，较上月上涨335.24元/头。 生猪育肥成本：截至3月28日5000-10000头母猪存栏养殖成本13.83元/公斤，较上月跌0.14元/公斤；外购仔猪养殖成本16.26元/公斤，较上月增1.33元/公斤。 价格跟踪：截至3月29日当周，15公斤仔猪销售报价708元/头，较上月底上涨154元/头；二元母猪报价1574元/头，较上月底上涨21元/头；淘汰母猪9.74元/公斤，较上月涨0.93元/公斤。 猪价上涨，养殖利润盈利，仔猪、二元母猪补栏有好转，价格上涨。 资料来源：涌益Mysteel长江期货饲料养殖中心 01政策：保供稳价、优化生猪产能调节机制 猪粮比：据国家发展改革委监测，截