饲料养殖月报：玉米秋收压力考验，生猪旺季需求提振

期货研究报告|商品研究 玉米秋收压力考验，生猪旺季需求提振 ——饲料养殖月报 2023年08月30日 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2023年8月30日 第一部分 玉米供需格局及价格展望 目录 contents 01全球饲用谷物供需格局及价格展望 02国内玉米供需格局及价格展望 01 全球饲用谷物供需格局及价格展望 全球各类谷物产量及占比（千吨，%） 国际玉米小麦价格（美元/蒲式耳） 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 产量占比 价差 国际现货价:玉米 国际现货价:小麦 155 42.44% 28.51% 18.38% 5.46% 2.19% 1.11% 0.91%0.54% 0.44% 45.00% 40.00%134 35.00%3 11 30.00% 2 25.00% 9 20.00%1 400,000 200,000 0 玉小 米麦 大大高 米麦粱 小燕混 米麦合谷物 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 黑麦 7 5 3 2010/9/29 2012/9/29 2014/9/29 2016/9/29 2018/9/29 2020/9/29 0 -1 -2 2022/9/29 2022/23年度全球谷物产量预计为27.37亿吨，其中玉米产量为11.62亿吨，占比42.44%。从产量占比来看，全球谷物定价看玉米。 玉米饲用占比超6成，小麦饲用占比约2成，大麦饲用占比约7成。饲用谷物更是以玉米为主，其次是大麦、高粱等谷物，食用谷物小麦、水稻等价格长期高于玉米、只有在少数玉米涨价较快的阶段出现较大量替代。 全球各地玉米产量及占比（千吨，%）全球各地玉米出口及占比（千吨，%） 产量占比出口占比 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 美国中国巴西阿根廷欧盟墨西哥乌克兰俄罗斯 35.00% 30.45% 23.58% 10.84% 4.73%4.66% 2.38%2.32% 1.20% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 美国巴西阿根廷乌克兰俄罗斯欧盟墨西哥中国 35.00% 29.02% 25.88% 22.57% 9.63% 1.82% 1.21% 0.33% 0.01% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 美玉米占据全球玉米总产量的30%，也占据全球出口市场的30%，加上美国CBOT市场又是国际玉米价格的风向标，美玉米价格走势对全球玉米价格走势起着至关重要的影响。 250 200 150 100 50 美玉米大豆净利润 玉米净利润大豆净利润 100 95 90 85 80 75 美玉米种植面积 0 -50 -100 -150 -200 70 种植面积 65 60 55 50 14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24-P 2022年种植面积大幅低于预期。虽然2022年美玉米种植利润好于大豆，但种植面积下降并低于大豆，主要由于俄乌冲突导致肥料价格 上涨，供应紧张，播种前农户倾向于选择种植生产成本更低的大豆，且播种期间降雨较多影响播种，玉米弃种面积大幅增加。 展望下年度，种植利润丰厚，有望刺激玉米种植面积增加，将带动玉米供应增加。 美玉米本年度净销售 00 00 00 00 00 00 00 00 0 00第36周 2022/23 2020/21 2021/22 2019/20 第48周 第7周 第19周 第31周 8 7 6 5 4 3 2 1 当前市场年度美玉米对中国净销售（万吨） 00 2022/23 2020/21 2021/22 2019/20 00 00 00 00 00 00 0 00 第36周 第48周 第7周 第19周 第31周 7 6 5 4 3 2 1 -1-1 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 美玉米累计出口检验量(万吨) 2022/23 2020/21 2021/22 2019/20 364871931 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 美玉米周度累计出口装船（万吨） 2022/23 2020/21 2021/22 2019/20 364871931 美玉米库消比美国:农场平均价:玉米 27 6.00 5.00 4.00 3.00 22 17 12 7 2 19921995199820012004200720102013201620192022 8.00 7.00 2.00 1.00 从往年美玉米库销比和农场平均价关系来看，库销比和农场价格成负相关，那么随着库销比的回升，美玉米农场平均价将下行。美玉米远端供需预期转宽松，美玉米价格重心将下移，或将向成本线靠拢。近两年美玉米总成本约500美分/蒲式耳，而近十年美玉米种植成本多在400美分/蒲式耳。种植成本对期价的支撑将落在400-500美分/蒲式耳之间。预计美玉米在400-600美分/蒲式耳之间波动。 02 国内玉米供需格局及价格展望 玉米播种面积（千公顷） 玉米单产（吨/公顷） 玉米产量（万吨） 50000730004 45000 6.5 25004 40000 35000 30000 25000 20000 6 5.5 5 4.5 20004 15004 10004 5004 1500044 2023/24年度国内扩大大豆玉米带状复合种植，多地通过统筹大豆玉米生产者补贴、耕地轮作项目补贴等政策，加大大豆油料生产支持力度。但国内玉米种植效益较高，农民种植玉米意愿较强，部分地区玉米播种面积持续增长。玉米种植面积43470千公顷（6.52亿亩），较上年增加400千公顷（600万亩），增幅0.9%。播种期间，大部分产区土壤墒情适宜，玉米播种进度同比偏快，玉米单产提升工程稳步推进，预计玉米单产每公顷6495公斤（每亩433公斤），较上年度增0.9%。总产量2.82亿吨，较上年度增1.9%。7月底到8月初，受台风“杜苏芮”残余环流北上影响，京津冀以及东北局部地区出现强降雨，农田墒情充足，干旱解除，部分低洼农田遭受偏重涝害，预计对玉米产量影响不大。 预计2023年全国玉米平均单产与2022年相比为平产年。辽宁、天津、甘肃、四川、贵州、湖北、河南、安徽玉米单产较去年增加1.5%以上， 其余各省较去年增减幅度均在1.5%之内。 玉米及替代品进口（万吨） 大麦 高粱 DDGS 玉米 总计 2011/12 254.08 8.44 251.82 523.11 1037.44 2012/13 218.32 62.96 283.24 270.29 834.81 2013/14 489.04 415.98 664.84 327.78 1897.64 2014/15 985.89 1015.73 560.93 551.71 3114.26 2015/16 586.12 828.38 424.34 319.50 2158.33 2016/17 812.00 520.90 74.36 245.00 1652.27 2017/18 813.00 443.54 10.28 345.00 1611.82 2018/19 518.00 65.18 14.75 450.00 1047.93 2019/20 597.00 370.89 13.47 759.00 1740.36 2020/21 1205.00 866.89 28.04 2954.00 5053.93 2021/22 828.00 1099.03 21.01 2188.00 4136.04 2022/23-7 716.00 387.88 4.53 1587.00 2695.40 增减 -51.00 -552.46 -16.46 -268.00 -887.92 增减幅 -0.04 -0.64 -0.59 -0.09 -0.18 截止2023年7月份，22/23年度进口谷物累计进口2695.4万吨，同比减少887.92万吨，其中大麦进口716万吨，同比减少51万吨，减幅6%，高粱进口387.88万吨，同比减少552.46万吨，减幅50%，玉米进口1587万吨，同比减少268万吨，减幅12%。主要是自美国进口玉米及高粱明显减少。预计至9月底将有154万吨进口玉米到达广东港口，全部为巴西产玉米 山东小麦进厂价(元/吨) 山东小麦-玉米价差 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 600 00 00 00 00 00 0 2021-09-17 100 2022-03-17 2022-09-17 2023-03-17 200 300 5 4 3 2 济南小麦玉米价差合理价差 2,600 2,400 2,200 2,000 1 2023 2022 2021 2020 - - 1-12-154-15-166-308-149-2811-1212-27- 饲料产量季节性 4000 22002200 22002211 22002222 22002233 3500 3000 2500 22000000 11550000 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 发改委生猪养殖预期盈利（元/头）发改委生猪养殖预期盈利（元/头） 3,000 3,000 2,500 2,500 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500 0 01 -5001 -500 -1,000 -1,000 2023 2023 2022 2022 2021 2021 2020 2020 13 13 25 25 37 37 49 49 发改委肉鸡养殖预期盈利（元/只） 2023 2022 2021 2020 1 13 25 37 49 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 100 80 60 40 20 0 -20 -40 发改委蛋鸡养殖预期盈利（元/只） 2023 2022 2021 2020 1 13 25 37 49 130 玉米深加工企业玉米周度消耗量（万吨） 玉米淀粉企业玉米周度消耗量（万吨） 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 80 120 110 100 90 80 70 60 第1周第13周第25周第37周第49周 70 60 50 40 30 20 第1周第13周第25周第37周第49周 玉米酒精企业玉米周度消耗量（万吨） 2023年度2022年度 452021年度2020年度 40 35 30 25 20 氨基酸企业玉米周度消耗量（万吨） 24 2023年度 2021年度 2022年度 2020年度 22 20 18 16 14 12 15 第1周第13周第25周第37周第49周 10 第1周第13周第25周第37周第49周 玉米淀粉加工利润（元/吨） 400玉米淀粉：利润：黑龙江（日） 玉米淀粉：利润：山东（日） 300 200 100 0 -100 -200 -300 500 400 300 200 100 0 2019-01-09 -100 -200 -300 -400 -500 -600 淀粉糖加工利润 F55果葡糖浆：利润：中国（日）麦芽糖浆：利润：中国