玻璃纯碱周报：终端出货表现不佳 纯碱盘面大幅下跌

期货研究报告|玻璃纯碱周报2024-03-17 终端出货表现不佳纯碱盘面大幅下跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃方面，目前面临高产量、高利润、库存快速增长的局面，现货价格逐步松动，短期玻璃行情面临较大矛盾，市场预期未来下游将小幅补库，伴随价格快速下跌，补库强度预计有限，而期货价格已经通过大幅下跌，压缩玻璃利润，后期关注现货价格波动，短期价格震荡偏弱。纯碱方面，目前纯碱个别企业降负荷，后期部分企业有检修计划，但远兴产能释放，青海地区碱厂也有增产预期，纯碱供应量将维持高位运行，近期下游及贸易商补库，纯碱库存有所去化，但补库力度及持续性存疑，整体纯碱供需仍不容乐观，关注纯碱期货价格下移到氨碱法成本线附近，价格继续下行极有可能再度�现供应减量，同时需要关注价格下行以后，纯碱进�口格局变化。 核心观点 ■市场分析 玻璃方面，本周玻璃主力合约2405震荡下跌，收盘价为1603元/吨，环比下跌15元/吨，跌幅0.93%。现货方面，据隆众资讯最新数据，本周全国周均价1939元/吨，较上周下降78元/吨。供应方面，本周浮法玻璃企业开工率为85.15%，环比持平，产能利用率为85.99%，环比增加0.63%。库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6278.3万重箱，环比增加5.98%，延续累库。利润方面，全国浮法玻璃平均利润423元/吨，环比下降100元/吨，利润大幅下降。整体来看，目前玻璃面临高产量、高利润、库存快速增长的局面，现货价格逐步松动，短期玻璃行情面临较大矛盾，市场预期未来下游将小幅补库，但是伴随价格快速下跌，补库强度预计有限，而期货价格已经通过大幅下跌，压缩玻璃利润，后期关注现货价格波动，短期价格震荡偏弱。 纯碱方面，本周纯碱主力合约2405大幅下跌，收盘价为1809元/吨，环比下跌131元 /吨，跌幅6.75%。现货方面，国内纯碱市场持稳运行。供应方面，据隆众资讯最新数据，本周纯碱开工率89.3%，环比减少1.71%，本周纯碱产量73.31万吨，环比减少1.87%，装置小幅调整。库存方面，本周纯碱库存79.27万吨，环比减少8.93%，去库明显。需求方面，企业�货量为81.08万吨，环比增加11.94%，整体�货率为110.6%，环比增加13.65%，需求持续好转。整体来看，本周个别企业降负荷，后期部分企业有检修计划，但远兴产能释放，青海地区碱厂也有增产预期，纯碱供应量将维持高位运行，近期下游及贸易商补库，纯碱库存有所去化，但补库力度及持续性存疑，整体纯碱供需仍不容乐观，关注纯碱期货价格下移到氨碱法成本线附近，价格继续下行极有可能再度�现供应减量，同时需要关注价格下行以后，纯碱进�口格局变化。 ■策略 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 ■风险 房地产政策、纯碱进�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 图1:全国玻璃平均价格丨单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）丨单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 1591317212529333741454953 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差丨单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差丨单位：元/吨 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) 20202021202220232024 1591317212529333741454953 ( 400 2020 2021 2022 2023 2024 300 200 100 0 100) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差丨单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量丨单位：万吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 重碱-轻碱价差：全国重碱轻碱 800 600 400 200 0 20202021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020202020212021202220222023202320241591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2020202120222023202420202021202220232024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1591317212529333741454953 0 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润走势丨单位：元/吨图10:氨碱企业利润丨单位：元/吨 1,800 20202021202220232024 天然气玻璃 煤制气玻璃 石焦油玻璃 1,500 1,200 900 600 300 0 (300) 2020/1/62021/1/62022/1/62023/1/62024/1/6 1900 1600 1300 1000 700 400 100 (200) 1591317212529333741454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:平板玻璃月度产量丨单位：万重量箱图12:纯碱月度产量丨单位：万吨 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 20202021202220232024 010203040506070809101112 320 300 280 260 240 220 200 20202021202220232024 010203040506070809101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃月度净出口量丨单位：万吨图14:纯碱月度净出口量丨单位：% 25 20 15 10 5 0 (5) 10) 15) 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 8 6 4 2 0 (2) (4) 010203040506070809101112 ( ( 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:平板玻璃地产开工及竣工累计同比丨单位：%图16:平板玻璃及汽车产量累计同比丨单位：% 产量:平板玻璃:累计同比产量:平板玻璃:累计同比产量:汽车:累计同比房屋竣工面积:累计同比 40% 20% 0% (20%) (40%) 房屋新开工面积:累计同比 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 2018-012019-012020-012021-012022-012023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交面积丨单位：万平方米图18:汽车产量季节性丨单位：万辆 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020202120222023202420202021202220232024 320 280 240 200 160 120 80 1591317212529333741454953010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 180000 170000 160000 150000 140000 图19:浮法玻璃在产日融量丨单位：吨图20:光伏玻璃在产日融量丨单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 1316191121151181211241 1316191121151181211241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产日融量丨单位：吨图22:光伏玻璃月度产量丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 290000 290 270000 250000 230000 210000 190000 170000 1316191121151181211241 240 190 140 90 40 010203040506070809101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:近三年我国光伏新增装机量丨单位：GW图24:光伏组件出口数量丨单位：GW 2020202120222023 53 20.37 10.8613.29 14.65 17.2118.74 21.3221.7 12.9 1615.78 13.62 2.353.676.837.176.856.748.135.647.47 60 50 40 30 20 10 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25 2019 2020 2021 2022 2023 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-62