玻璃纯碱周报：终端产销不佳，玻碱盘⾯⼤跌

期货研究报告|玻璃纯碱周报2024-08-18 终端产销不佳，玻碱盘⾯⼤跌 研究院⿊⾊建材组 研究员 王英武 010-64405663 ¾wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 ¾wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 ¾ kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 ¾yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系⼈ 刘国梁 ¾liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃⽅⾯，玻璃产销端表现较为冷清，玻璃库存维持⾼位且并未有效去库，企业冷修产线增多，但⽇熔量整体偏⾼。受地产影响，下游拿货意愿谨慎，仍需通过亏损让供应端过剩产能完成出清，考虑到玻璃产线冷修成本巨⼤，供应调节能⼒偏弱，供应端为玻璃价格带来强压制，在未开启⼤范围冷修前，玻璃价格维持震荡偏弱运⾏。纯碱⽅⾯，纯碱当前开⼯率及产量⼤幅下滑，但供应仍处⾼位，产能过剩的压⼒仍然存在。且年内纯碱企业夏季检修影响量较⼩，随着检修后产量逐步稳定，供应持续宽松，不排除出现更深度负反馈的可能，预计后续价格维持震荡偏弱运⾏。 ■市场分析 玻璃⽅⾯，本周玻璃主⼒合约2501⼤幅下跌，截⾄周五下午，收盘价为1275元/吨，环⽐下跌98元/吨，跌幅7.14%。现货⽅⾯，国内浮法玻璃市场周均价1430元/吨，环 ⽐下跌2.04元/吨。据隆众资讯最新数据，供应⽅⾯，本周浮法玻璃产量117.96万吨，环⽐减少0.67%，企业开⼯率82.15%，减少0.85%，产能利⽤率83.29%，环⽐减少0.56%。库存⽅⾯，全国浮法玻璃样本企业总库存6743万重箱，环⽐增加0.11%。整体来看，玻璃产销端表现较为冷清，玻璃库存维持⾼位且并未有效去库，企业冷修产线增多，但⽇熔量整体偏⾼。受地产影响，下游拿货意愿谨慎，仍需通过亏损让供应端过剩产能完成出清。考虑到玻璃产线冷修成本巨⼤，供应调节能⼒偏弱，供应端为玻璃价格带来强压制，在未开启⼤范围冷修前，玻璃价格维持震荡偏弱运⾏。 纯碱⽅⾯，本周纯碱主⼒合约2501⼤幅下跌，截⾄周五下午，收盘价为1582元/吨，环⽐下跌149元/吨，跌幅8.61%。现货⽅⾯，国内纯碱市场延续低位，市场观望情绪浓厚，下游按需采购。据隆众资讯最新数据，供应⽅⾯，本周纯碱开⼯率81.61%，环 ⽐减少7.61%，产量为68.04万吨，环⽐减少8.53%，开⼯率和产量均⼤幅下降。需求 ⽅⾯，纯碱企业出货量67.60万吨，环⽐增加0.18%，整体出货率为99.35%，环⽐增加8.64%。库存⽅⾯，本周纯碱库存114.83万吨，环⽐增加0.38%。整体来看，当前纯碱开⼯率及产量⼤幅下滑，但供应仍处⾼位，产能过剩的压⼒仍然存在。且年内纯碱企业夏季检修影响量较⼩，随着检修后产量逐步稳定，供应持续宽松，不排除出现更深度负反馈的可能，预计后续价格维持震荡偏弱运⾏。 ■策略 玻璃⽅⾯：偏弱震荡 纯碱⽅⾯：偏弱震荡跨品种：⽆ 跨期：⽆ ■⻛险 宏观数据情况、纯碱企业检修情况、纯碱出⼝数据、玻璃产线复产冷修情况等。 图1:全国玻璃平均价格⼁单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）⼁单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 159 1317 2125293337 41454953 1316191121151181 211 241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差⼁单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差⼁单位：元/吨 400 2020 2021 2022 2023 2024 300 200 100 0 (100) (200) (300) 4002020 2021 2022 2023 2024 300 200 100 0 (100) 159 1317 2125 293337 41454953 159 131721 25293337 41454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差⼁单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量⼁单位：万吨 0 400 重碱-轻碱价差：全国 重碱 轻碱800 3500 600 3000 2500 400 2000 200 1500 1000 0 20202021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 2020 2020 2021 202 2022 2022 2023 2023 2024 202 1 4 40 159 1317 212529 3337 41454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2020202120222023202420202021202220232024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 159 1317 2125 2933 374145 4953 0 159 1317 212529 3337 4145 4953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润⾛势⼁单位：元/吨图10:氨碱企业利润⼁单位：元/吨 1,800 20202021202220232024 天然⽓玻璃 煤制⽓玻璃 ⽯焦油玻璃 1,500 1,200 900 600 300 0 (300) 2020/1/62021/1/62022/1/6 2023/1/6 2024/1/6 1900 1600 1300 1000 700 400 100 (200) 1 59131721 2529 3337 41454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:平板玻璃⽉度产量⼁单位：万重量箱图12:纯碱⽉度产量⼁单位：万吨 9000 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 20202021202220232024 360 2020 2021 2022 2023 2024 340 320 300 280 260 240 220 200 123 456 789 101112 1234 567 89101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃⽉度净出⼝量⼁单位：万吨图14:纯碱⽉度净出⼝量⼁单位：% 8 6 4 2 0 (2) (4) 20202021202220232024 25 2020 2021 2022 2023 2024 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) 1234567 8910 1112 123 4567 89101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:平板玻璃地产开⼯及竣⼯累计同⽐⼁单位：%图16:平板玻璃及汽⻋产量累计同⽐⼁单位：% 产量:平板玻璃:累计同⽐产量:平板玻璃:累计同⽐产量:汽⻋:累计同⽐房屋竣⼯⾯积:累计同⽐ 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) (40%) 房屋新开⼯⾯积:累计同⽐ 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 2020-01 2021-01 2022-012023-012024-01 2020-01 2021-01 2022-012023-012024-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交⾯积⼁单位：万平⽅⽶图18:汽⻋产量季节性⼁单位：万辆 2020202120222023202420202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 15 91317 212529 333741 454953 320 280 240 200 160 120 80 123456 789 101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 180000 170000 160000 150000 140000 图19:浮法玻璃在产⽇融量⼁单位：吨图20:光伏玻璃在产⽇融量⼁单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 13161 91121151 181211241 13161 91121151181211 241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产⽇融量⼁单位：吨图22:光伏玻璃⽉度产量⼁单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 310000 290000 270000 250000 230000 210000 190000 170000 1316191121151181 211 241 290 240 190 140 90 40 1234567 89101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:我国光伏新增装机量⼁单位：GW图24:光伏组件出⼝数量⼁单位：GW 2020 2021 2022 2023 2024 2020202120222023202430 60 25 50 4020 3015 20 1010 05 1-2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 0 1⽉2⽉3⽉4⽉5⽉6⽉ 7⽉8⽉ 9⽉10⽉11⽉12⽉ 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意⻅、结论及预测仅反映报告发布当⽇的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意⻅、评估及预测不⼀致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当⾃⾏关注相应的更新或修改。 本公司⼒求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代⾏使独⽴判断。对投资者依据或者使⽤本报告所造成的⼀切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书⾯许可，任何机构或个⼈不得以翻版、复制、发表、引⽤或再次分发他 ⼈等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进⾏引⽤、刊发的，需在允许的范围内使⽤，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进⾏任何有悖原意的引⽤、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使⽤的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留⼀切权利。 公司总部 ⼴州市天河区临江⼤道1号之⼀2101-2106单元⼁邮编：510000 电话：400-6280-888 ⽹址：www.htfc.com