美容护理行业周报：国货品牌大促表现亮眼，医美龙头加速拓宽产品矩阵

证国货品牌大促表现亮眼，医美龙头加速 研 券拓宽产品矩阵 究——美容护理行业周报（20231113-1117） 报 告增持（维持）主要观点 化妆品板块： 行业:美容护理 双十一战报出炉，美妆GMV同比小幅下降。据星图数据统计，2023 日期: 2023年11月19日 年双十一直播电商平台（含抖音、快手在内）GMV达2150.67亿元，综合电商（含天猫、京东在内）GMV达2777亿元（11月10日20时 分析师:王盼 -11月11日24时销售数据）。综合电商平台中，美妆板块整体GMV为 Tel:E-mail: 021-53686243wangpan@shzq.com 786亿元，同降4.38%。分品类看，其中美容护肤板块GMV为582亿元，同降3.96%；香水彩妆板块GMV为204亿元，同降5.56%。 SAC编号: S0870523030001 联系人: 梁瑞 天猫：核心数据全面增长，国货排名显著提升 Tel: 021-53686409 2023年双十一，天猫平台用户规模、商家规模、订单量、成交总额均 E-mail: liangrui@shzq.com 全面增长。402个品牌成交破亿，其中有243个为国货品牌，3.8万个 SAC编号: S0870123050017 品牌成交同增超100%。在天猫2023年双十一美妆榜单中，珀莱雅成功登顶TOP1，薇诺娜较2022年上升一名。在天猫2023年双十一彩 最近一年行业指数与沪深300比较 16% 11% 6% 1% -4%11/22 -8% 01/23 04/2306/2309/2311/23 13% 18% 23% 美容护理沪深300 行业周报 - - - 相关报告： 《国货美妆双十一表现亮眼，爱美客布局光电医美赛道》 ——2023年11月12日 《国货美妆整体表现突出，关注结构变化》 ——2023年10月29日 《双十一大促开启，关注国货品牌表现》 ——2023年10月22日 妆榜单中，彩棠以快速增长的态势摘得了彩妆榜第2，毛戈平位列榜单第11。 京东：外资品牌占据优势地位，珀莱雅跻身前列 京东平台外资品牌仍占据着绝大部分优势，美妆品牌销售TOP10榜单前三依次是巴黎欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛。国货珀莱雅位列美妆品类销售第4，成为该榜中唯一一个国货品牌，其产品珀莱雅双抗精华3.0登上爆品销售TOP榜。从增速来看，国货增速显著，京东美妆全时期超级战报增速榜中，珀莱雅、修丽可、圣罗兰成为增速排名前3。 分品牌看： 1）珀莱雅：GMV位居多榜单第一 据平台公布的数据显示，2023年双十一期间，主品牌珀莱雅在多个榜单均位列第一。在天猫国货美妆、天猫美妆均位列TOP1；在抖音国货美妆、抖音美妆均位列TOP1；在京东国货美妆位列TOP1、京东美妆位列TOP4，多项榜单位居第一，打破了美妆行业榜首被国际品牌占据的局面。根据星图数据测算，珀莱雅品牌在天猫平台GMV为18.9亿元，产品均价295元/件；京东平台GMV为2.3亿元，产品均价230元/件。 2）贝泰妮：薇诺娜连续七年入围行业TOP10，多品牌创佳绩 截至2023年11月11日24时，薇诺娜入围天猫美妆类目第5，取得历史最佳品牌名次，成为2017-2023年唯一一个连续7年入围该榜单前十的中国品牌。薇诺娜一并斩获京东、唯品会国货美妆品牌TOP2、抖音美妆护肤类目TOP9、腾讯微信生态美妆单品牌TOP1，拼多多旗舰店全阶段同比增长60%。另外，作为贝泰妮集团旗下专注婴幼儿肌肤的功效性护理品牌，薇诺娜宝贝跃居天猫婴童护肤类目TOP2，同样创下历史排名最佳成绩。 3）巨子生物：胶原蛋白认知度提升，品牌全周期GMV高增 2023双十一期间，巨子生物旗下可复美品牌全周期GMV同比增长 100%+，天猫官方旗舰店GMV同增80%+，并获得美妆国货类目TOP4、蝉联伤口敷料和面部健康类目TOP1；抖音官方旗舰店GMV同增200%+；京东GMV同增100%+，蝉联医用美护类目TOP1。可丽金品牌全周期GMV同增50%+，天猫官方旗舰店全周期GMV同增100%+，开门红前1小时GMV超过去年双十一全周期；抖音官方自播间全周期GMV同增70%+；京东平台全周期GMV同增60%+。我们认为2023年以来重组胶原蛋白产品受到的关注度逐渐提升，带动巨子生物大促业绩高增。 医美板块： 华东医药投资重庆誉颜，获得A型肉毒素独家经销权。2023年11月14日，华东医药全资子公司欣可丽美学、杭州产投、拱墅国投与重庆誉颜制药有限公司及其股东代表共同签订了投资协议，各投资方以共计人民币3亿元认购重庆誉颜新增注册资本210.23万元，对应股权共计8.57%；其中，欣可丽美学出资人民币1.5亿元，本次交易后将持有重庆誉颜4.29%的股权。同时，公司与重庆誉颜签署独家经销协议，获得重庆誉颜拥有的重组A型肉毒毒素YY001产品在中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区医美适应症领域的独家商业化权益。 重庆誉颜肉毒研发历史悠久，产品已经结束II期临床试验。重庆誉颜制药是广州因明生物控股的生物医药创新公司，公司的发起人中有肉毒素领域里的国际知名科学家和多年从事肉毒素药物研发的旅美华裔学者。公司通过创立的系列化重组蛋白药的研发平台，用时数年完成了首个重组A型肉毒毒素YY001的临床前研究，并于2023年5月结束II期临床试验，正在推进III期临床。 丰富注射类产品管线，完善公司医美产品集群。华东医药已拥有“微创+无创”医美国际化高端产品38款，其中海内外已上市产品达24 款，在研全球创新产品14款，产品组合覆盖面部及身体填充、埋线、皮肤管理、身体塑形、脱毛、私密修复等非手术类主流医美领域，已形成综合化产品集群，产品数量和覆盖领域均居行业前列。公司在肉毒素领域的布局将进一步丰富医美注射类产品管线，形成全面部多维度美学产品体系。华东医药已在注射类产品实现再生类、玻尿酸和肉毒素三大品类的全覆盖，且三大品类均已形成两个以上差异化产品管线，今后可为求美者提供一站式面部完整美学解决方案。 贝泰妮投资威脉医疗，正式布局医美器械。10月26日，威脉医疗获贝泰妮集团投资，威脉医疗已先后获得了超亿元的Pre-A和Pre-A+轮融资，其核心投资方包括清华控股、紫牛基金、金雨茂物、珀莱雅创投、厚新资本、恩舍资本等。此次投资也标志贝泰妮正式布局医美器械产品。 专注高端医疗器械，单极射频产品技术对标国际水准。威脉医疗成立于2021年7月，是一家以能量消融治疗系统为技术核心，提供微创及无创能量医学整体解决方案的医疗器械企业，正在自主研发的产品线涵盖外周介入类射频消融系统、医疗美容类射频治疗仪等高端医疗器械。公司自主研发制造的YOUMAGIC单极射频产品技术标准已达国际水准，相比于传统单极射频设备，YOUMAGIC具有操作便捷、体验舒适、安全精准、不敷麻药等特点，可以很好的解决肌肤舒适安全的抗衰需求。 我们认为贝泰妮此次投资威脉医疗，或成为寻找新的产业契合点的重要一步。YOUMAGIC单极射频作为国内领先的自主研发品牌，具有成为射频抗衰爆品的潜在实力，贝泰妮将借助YOUMAGIC这一有力增长点，在功效护肤核心品牌势能下布局全产业链赛道。 投资建议 考虑到医美及化妆品行业大促节日性特征、类刚需消费属性、企业自身边际变化、行业发展趋势及估值变化情况，我们建议关注：能敏锐捕捉需求端变化，并迅速做出反应，且组织效率高效，新品及老品不断迭代创新维持产品生命力及持续吸引力，且对渠道营销运营把握精准，具备全要素综合竞争能力，且有较强用户心智占领品牌力的公司。 医美板块看好基本面强韧、天使针进入放量期、再生天使新品推出、拿证壁垒强、产品布局丰富前瞻、估值较低的医美针剂龙头爱美客；建议关注公司治理优异，医美板块业务增长亮眼，管线布局丰富的华东医药。 看好美妆赛道长期韧性，化妆品板块建议关注卡位高增长高景气赛道，纳入港股通，天花板尚远的胶原蛋白龙头企业巨子生物，其具有核心专利技术，线下渠道及新品增长曲线均有向上优化空间，线上增速强劲；建议关注品类品牌矩阵完善，推新速度快且方法论完备，多维度构建品牌壁垒的珀莱雅；关注高端品牌伊菲丹放量，发力自有品牌，估值相对较低的水羊股份；关注股价回调幅度较大，股权激励落地，人事组织变革，积极布局抖音渠道，新品修白品销售亮眼的敏感肌护肤龙头贝泰妮；重启超头直播，销售数据边际改善，聚焦专业化、高端化、体验化，持续优化运营模式，降本增效下盈利能力有望改善的上海家化；建议关注商业模式稀缺，连锁化率有望提升的国内领先的一站式美丽与健康服务龙头美丽田园医疗健康；建议关注以玻尿酸为基本盘，医美业务产品管线清晰，研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道的华熙生物；以及剥离地产，聚焦大健康拓展胶原蛋白业务，估值相对较低的福瑞达。 新消费板块关注宠物赛道龙头公司中宠股份、乖宝宠物。 风险提示 消费市场持续低迷；新品推出不及预期；行业需求复苏低于预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司经营水平不及预期风险；第三方数据统计口径差异风险；重要股东减持风险。 目录 1本周市场回顾（20231113-1117）5 1.1板块行情回顾5 1.2个股行情回顾5 2行业趋势及重点公司跟踪6 2.1化妆品行业6 2.2医美行业11 3行业新闻及公司公告13 3.1行业新闻13 3.2公司公告14 4风险提示：16 图 图1：本周市场表现（%）5 图2：申万美容护理子行业表现（%）5 图3：申万一级行业表现（美妆）（%）5 图4：指数成分股涨幅（美妆）（%）6 图5：指数成分股跌幅（美妆）（%）6 图6：YOUMAGIC产品特点13 表 表1：全网美妆个护销售排行榜（国货品牌加粗）7 表2：近三年天猫平台双十一美妆TOP10（国货品牌加粗）7表3：近三年天猫平台双十一彩妆TOP10（国货品牌加粗）8表4：京东双十一美妆TOP10（国货品牌加粗）8 表5：近期重点品牌新品上市情况表10 1本周市场回顾（20231113-1117） 1.1板块行情回顾 本周（20231113-1117）申万美容护理行业指数较上周下跌0.37%，跑输上证指数0.88百分点；板块整体跑赢300指数0.14个百分点。上证指数上涨0.51%，沪深300下跌0.51%，深证成指上涨0.01%，创业板指下跌0.93%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第27。本周美容护理各二级行业中，化妆品下跌0.83%，个护用品下跌0.16%。 图1：本周市场表现（%）图2：申万美容护理子行业表现（%） 0.60 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 -0.37 一周涨跌幅（%） 0.51 -0.51 0.01 -0.93 0.00 -0.10 -0.20 -0.30 -0.40 -0.50 -0.60 -0.70 -0.80 -0.90 一周涨跌幅（%） -0.16 -0.83 -1.20 化妆品(申万)个护用品(申万) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（美妆）（%） -0.37 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情回顾 本周（20231113-1117）美容护理行业个股涨跌幅中，排名前五的个股为力合科创上涨7.24%、水羊股份上涨6.43%、*ST美谷上涨5.98%、依依股份上涨4.03%、青松股份上涨2.77%；排名 后五的个股为贝泰妮下跌4.78%、珀莱雅下跌3.34%、百亚股份下跌2.29%、润本股份下跌1.34%、中顺洁柔下跌1.30%。 图4：指数成分股涨幅（美妆）（%） 一周涨跌幅 7.24% 6.43% 5.98% 4.03% 2.77%2.73%2.58% 2.10% 1.88% 1.58% 8