海外周报：持续关注海外财报季，看好汽车后市场连锁品牌

本期观点&投资建议：1）关注近期中概和港股的财报季，垂类龙头尤其值得关注，稳健增长&高股东回报的公司最受关注；2）推荐汽车后市场的连锁品牌，连锁化率持续提升&业绩兑现，小非解禁后的“黄金坑；3）全年强推教培，但是近期财报真空期，短期催化减弱，注意前期强势股多波动。 消费&教育，1）消费：a）携程作为OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业，国际业务有望带来增量，继续推荐。b）尽管Q1仍处于咖啡淡季，但我们认为行业格局优化，瑞幸龙头地位有望得到进一步巩固，近期优惠力度有所减弱价格逐步企稳，开店节奏有所调整，关注旺季临近带来的杯量回升情况。2）K12教培：“双减”三年，行业政策更加清晰化、法制化，教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，显著性利好行业发展。供需失衡的背景下，头部企业的供给承载优势更加显著，营收、网点、递延收入等指标较快增长。继续重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 科技互联网，1）电商零售：拼多多将上线半托管模式；淘宝测试新疆包邮频道或将推动新疆地区全面包邮，建议关注阿里巴巴、拼多多。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：部分中短视频企业开始靠近盈利目标实现的时间节点，未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）车后市场：途虎发布2023年年度业绩，全年收入为136亿元，yoy+17.8%；经调整净利润为4.8亿元。公司未来1年将回购不超过10亿港元A类普通股，积极关注途虎-W。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：9家公司，Belle Fashion Group、Marketingforce Management Ltd、泓盈城市运营服务集团股份有限公司、云知声智能科技股份有限公司、上海重塑能源集团股份有限公司、中和农信有限公司、方舟云康控股有限公司、深圳迅策科技股份有限公司、找钢产业互联集团(透过与Aquila Acquisition Corporation的特殊目的收购公司并购交易)–W；② 美股 ：3家公司 ， 君长数码 （EHGO） 、 课标科技 （JDZG） 、 铭腾（MTEN）。2）本周获备案通知书：无。3）成功上市：无。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.3.11-3.15，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别2.25%/4.85%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：鸿腾精密科技（+43.86%）、裕元集团 （+38.35%） 、 康诺亚-B（+31.05%） 、 科伦博泰生物-B（+28.31%）、荣昌生物（+25.45%）；跌幅Top5分别为京基金融国际（-70.88%）、药明合联（-25.44%）、中广核矿业（-20.73%）、友联国际教育租赁（-17.57%）、药明生物（-17.20%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日北上资金净买入（亿元） 图4：近30个交易日南下资金净买入（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为-0.13%/3.83%。 中概标的中，涨幅Top5分别为微美全息（+57.27%）、环球墨非（+55.56%）、九紫新能（+54.89%）、万物新生（+47.37%）、旗际汽车（+40.00%）；跌幅Top5分别为中进医疗 （-37.43%） 、SOS（-35.24%） 、CASI制药 （-34.70%）、医美国际（-31.04%）、必迈医药（-26.05%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价（元） 政策新闻： 1）美国2月CPI涨幅高于预期。美国2月未季调CPI同比升3.2%，为去年12月以来新高，预期升3.1%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.3%；未季调核心CPI同比升3.8%，为2021年5月以来新低，预期升3.7%，前值升3.9%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.4%。 （Wind） 2）美国财政部“收入绿皮书”：拜登2025财年的预算计划将在10年内增加4.951万亿美元的税收收入。财政部估计将全球企业最低税率提高至21%将在10年内增加3739亿美元；总统拜登针对富裕个人的税收提案将在10年内增加1.834万亿美元；为儿童、健康保险、购房和卖房、其他家庭支持提供的税收减免将在10年内耗资7649亿美元。（Wind） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：9家公司，Belle Fashion Group、Marketingforce Management Ltd、泓盈城市运营服务集团股份有限公司、云知声智能科技股份有限公司、上海重塑能源集团股份有限公司、中和农信有限公司、方舟云康控股有限公司、深圳迅策科技股份有限公司、找钢产业互联集团(透过与Aquila Acquisition Corporation的特殊目的收购公司并购交易)–W；②美股：3家公司，君长数码（EHGO）、课标科技（JDZG）、铭腾（MTEN） 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周（2024.3.11-3.15），恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅+5.05%/+5.48%，跑赢恒生指数2.81pct/3.23pct。 重点关注个股涨跌幅表现：瑞幸咖啡（+19.68%）、特海国际（+8.25%）、百胜中国（+3.95%）、携程集团-S（+0.58%）、达势股份（-2.74%）、Tims中国（-4.76%）。 图9：相关行业指数表现（3.11-3.15） 图10：重点个股的涨跌幅（3.11-3.15） 重要个股公告： 百胜中国(9987.HK)：1）2024年3月11日于纽约证券交易所耗资约2159.99万美元回购约51.66万股股份；于港交所耗资约1951.04万港元回购约6万股股份。2）2024年3月12日于纽约证券交易所耗资约1969.99万美元回购约45.38万股股份；于港交所耗资约3415.50万港元回购10.14万股股份。3）2024年3月13日于纽约证券交易所耗资约2009.84万美元回购约46.41万股股份；于港交所耗资约3078.98万港元回购9.06万股股份。4）2024年3月14日于纽约证券交易所耗资约1899.99万美元回购44.91万股股份；于港交所耗资约3827.28万港元回购约11.44万股股份。 行业重大事件&跟踪： 1）瑞幸咖啡跟踪及大事：①开店：上周新开门店154家，其中一二线城市门店占68%，三线及以下市场新店占32%；②瑞幸首个鲜果处理加工厂进入试运营：瑞幸咖啡首个咖啡鲜果加工处理厂——云南保山鲜果处理加工厂进入试运营阶段。瑞幸保山鲜果处理加工厂位于保山市隆阳区潞江镇芒艾村，采用巴西、哥伦比亚的微水鲜果处理生产线，年鲜果处理量可达到5000吨。（瑞幸公众号，小食代） 2）浙江诸暨古茗项目预计6月前投产。古茗数字化轻食饮品原料加工基地项目由古茗科技集团有限公司在诸暨市投资10亿元建设，目前项目已进入装饰和设备安装阶段，预计今年6月前实现投产。项目投产后，可实现年产茶叶超万吨、年产健康水果饮品5万吨，实现销售收入29亿元。 （小食代） 3）星巴克放弃与DEI挂钩的高管薪酬方案。股东年会上，星巴克股东批准了一项计划，取消其高管与DEI（多元、平等和包容性）目标挂钩的奖金，代之以更普遍的劳动力目标，同时将更多薪酬转向财务业绩。公司在提交的文件中表示，新计划获得了92%股东的批准。投票不具有约束力，但如果计划失败或遭到强烈反对，公司往往会改变薪酬。（彭博、小食代） 4）满记甜品被曝多地撤店，消费者反映充值卡退款无门。近期，不少消费者反映其所在城市的满记甜品陆续开始撤店，大量充值卡中的金额无法退款。另外，有消费者联系上海总部客服及退款电话均无人接通，甚至出现个人账户被直接清零。（红餐网） 5）茶饮出海：「霸王茶姬」马来西亚开出首家“Drive-Thru”门店，喜茶开出韩国首店。①霸王茶姬在马来西亚开出全球首家“Drive-Thru”门店，该店位于马来西亚森美兰州芙蓉市；此前2022年，霸王茶姬已经在马来西亚推出随买随走店型。目前霸王茶姬在马来西亚有超过70家门店。 ②喜茶韩国首店在首尔狎鸥亭开出，为新店造势，该店在3月15日-17日，饮品买一送一，3月18日-21日，饮品第二杯半价；目前喜茶已在海外进入12个城市。（36氪未来消费） 6）Seesaw被曝欠货款。近日，Seesaw被爆拖欠供应商7-9月货款，此前曾在1月协商于2、3月分别付款11.57万元，但后续未能履约。Seesaw相关工作人员表示，这属于正常的商业纠纷。（界面） 7）浦东机场口岸3月11日入境人数创近4年新高。中泰互免签证、六国免签政策实施后，来华商贸洽谈、文化交流、旅游观光的外国人数量明显增加。海机场边检站15日披露的统计数据显示，3月11日，浦东国际机场口入境外国人数达到1.27万人次，占到当日入境人员总量的1/3,是近四年来该口入境外国人最多的一天。2024年至今，经浦东国际机场口入境的外国人数量已超过52万人次，是去年同期的5倍。 （央广网） 2.1.2教育 本周中国教育指数涨3.49%，跑赢沪深300、上证50、恒生指数；跑输恒生科技 、 纳斯达克中国金龙指数 。 教育板块中 ， 涨幅TOP5为宇华教育（+31.48%）、*ST豆神（+13.00%）、鸥玛软件（+12.45%）、东方时尚（+9.73%）、思考乐教育（+8.74%）；跌幅TOP5为友联国际教育租赁（-17.56%）、竞业达（-10.34%）、希教国际控股（-6.92%）、天立国际控股（-6.61%）、威创股份（-6.49%）。 K12教培重点关注个股：新东方-S（+4.31%）、学大教育（+4.03%）、好未来（+1.69%）、卓越教育集团（-0.69%）、高途（+7.97%）、网易有道（+1.77%） 、 东方甄选 （+3.24%） 。 公考重点个股涨跌幅 ： 中公教育（+3.02%）、粉笔（0.71%）、华图山鼎（-6.49%）。 图11：相关行业指数表现（3.11-3.15） 图12：教育板块个股的涨跌幅TOP5（3.11-3.15） 图13：子板块K12教培重点个股涨跌幅（3.11-3.15） 图14：子板块公考重点个股涨跌幅（3.11-3.15） 行业重大事件： 1）四部门：中小学每天安排30分钟大课间体育活动。近日，教育部、国家卫生健康委、市场监管总局、国家疾控局联合印发通知，决定在2024年3月以有效减少近视发生，共同守护光明未来为主题，开展第8个全国近视防控宣传教育月活动。通知作出六项部署。一是推进近视防控六个一试点；二是确保中小学生课间正常活动；三是深入开展近视防控宣传教育；四是开展中小学生视力监测；五是严厉打击营销环节违法行为；六是选树推广近视防控先进典型。（多鲸） 2）2024年考研国家线发布，调剂服务系统4月8日开通。2024年3月12日，教育部公布2024年全国硕士研究生招生考试考生进入复试的初试成绩基本要求。今年国家线形式大变，没有区分学术学位类和专业学位类进行公布，而是两张表合并为一张表。与2023年A类学术学位类国家线相比，2024年哲学、法学、文学、历史学等均有不同程度的上涨