海外周报坚定看好汽车后市场连锁品牌&梯媒龙头

本期观点&投资建议：1）推荐汽车后市场的连锁品牌，连锁化率持续提升&业绩兑现，小非解禁后的“黄金坑”；2）我们坚定看好梯媒渠道的稀缺性，看好龙头的议价能力；3）全年强推教培，但是近期真空期，短期催化减弱，注意前期强势股多波动。我们认为2024年教培行业存在逻辑增强的两个潜力方向，（1）K9非学科“阳光化”，培训机构体外存量K9业务的合法化，此类业务的业绩回表逻辑顺畅，建议关注卓越教育；（2）有实力的机构（资金优势&战略积极&人力资源完善）扩展线下业态，业务表现为“从0到1”的阶段，建议关注高途。 消费&教育，1）消费：a）清明旅游人次稳步增长，旅游消费有所回升，五一“小长假”逐步临近，继续关注出行链，看好出入境修复；推荐携程集团-S，公司是国内OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业，国际业务有望带来增量。b）现磨咖啡行业格局优化，瑞幸龙头地位有望得到进一步巩固，近期开店节奏有所调整，积极关注旺季临近带来的杯量回升情况。2）K12教培：各地方对于非学科校外培训机构的设置标准细则陆续出台，政策监管持续理清。从近期地方性教培龙头调研情况看，寒春招生情况较好，关注后续新东方、好未来龙头财报。 “双减”后供给大幅出清，当前环境利好存量合规机构，继续重点推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、卓越教育集团、思考乐教育。 科技互联网，1）电商零售：阿里巴巴公告集团截至2024年3月31日的财年，以125亿美元回购了总计12.49亿股，2024财年股东总收益率（（股息+分红）/市值）达6.5%；本周腾讯和美团分别耗资约30亿港元和3.5亿港元进行回购，建议关注回购力度较大的中概股阿里巴巴、腾讯控股、美团-W。2）长短视频：长视频ARM提升和持续推出优质内容驱动的会员数增加为核心逻辑，建议关注龙头爱奇艺。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。3）车后市场：途虎本周于4月2日和4月3日共计耗资约2092万港元回购135.33万股，4月5日收盘价为17.74港元，本周涨幅为15.6%，积极关注途虎-W。 新股初识：1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：6家，傲基科技股份有限公司、拉拉科技控股有限公司-W、梦金园黄金珠宝集团股份有限公司、众淼创新科技（青岛）股份有限公司、明基医院集团股份有限公司、江苏国富氢能技术装备股份有限公司。②美股：鑫旭新材料（XXC）、福兴拉链（FFFZ）。2）本周获备案通知书：①港股：云工场科技控股有限公司、广联科技控股有限公司。②美股：4家，进馨科技控股公司、微巴国际有限公司、山友国际有限公司、斯凯蒙太阳能集团有限公司。3）成功上市：①港股：无；②美股：致保科技（ZBAO）。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周 （2024.4.1-4.5， 下文同 ） 恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别+1.10%/-0.77%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：TCL电子（+37.81%）、华晨中国（+28.33%）、五矿资源（+25.08%）、金界控股（+15.79%）、新天绿色能源 （+15.54%） ； 跌幅Top5分别是 ： 微盟集团 （-25.00%） 、 创新奇智 （-20.84%） 、 心通医疗-B（-20.35%） 、 万科企业 （-20.11%） 、 珠光控股 （-18.37%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日北上资金净买入（亿元） 图4：近30个交易日南下资金净买入（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为-0.95%/+0.37%。中概标的中，涨幅Top5分别为优品车（+8603.70%）、拍明芯城（+132.66%）、e家快服（+79.33%）、医美国际（+76.67%）、众巢医学（+56.72%）；跌幅Top5分别是：九紫新能（-82.24%）、Microvast Holdings（-41.22%）、医道国际（-40.67%）、金生游乐（-28.73%）、X3 Holdings（-28.28%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价（元） 政策新闻： 1）美联储主席称，对通胀朝着2%的目标稳定下降更加有信心之前，并不打算降息。当地时间4月3日，美联储主席鲍威尔发表讲话，强调美联储在降息前需要更多证明通胀稳定下降的证据。鲍威尔表示，关于通胀问题，目前还无法确定最近的数据是否仅仅是暂时的波动，因此在美联储对通胀朝着2%的目标稳定下降更加有信心之前，并不打算降息。（Wind） 2）美国3月新增非农就业人口30.3万，超预期值20万。当地时间4月5日，美国劳工统计局公布最新数据显示，3月新增非农就业人口30.3万，远超预期值20万，前值被下修为27万，过去12个月平均每月净增就业人口23.1万。数据显示，美国3月失业率持平于3.8%，符合预期；影响通胀走势的关键指标之一薪资水平在3月同比增长4.1%，环比增幅为0.3%，劳动力参与率上升0.2个百分点至62.7%。（Wind） 3）美国3月份制造业活动意外扩张，为自2022年9月以来首次，因生产大幅反弹，需求走强。数据显示，美国3月ISM制造业PMI上升2.5至50.3。 该指数止住了连续16个月萎缩的势头，超出市场预期。美国的采购和供应管理高管最近表达了乐观情绪。（Wind） 4）国务院副总理何立峰与美国财长耶伦举行会谈。何立峰表示：“我们这次会面，主要任务就是要落实两国元首会晤和通话达成的重要共识，进一步深入讨论中美以及全球经济金融领域的重要问题，并且就中美经济关系中的一些重点关切做出妥善的回应。（Wind） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交/更新/公开披露招股书：①港股：6家，傲基科技股份有限公司、拉拉科技控股有限公司-W、梦金园黄金珠宝集团股份有限公司、众淼创新科技（青岛）股份有限公司、明基医院集团股份有限公司、江苏国富氢能技术装备股份有限公司。 ②美股：鑫旭新材料（XXC）、福兴拉链（FFFZ）。 2）本周获备案通知书：①港股：云工场科技控股有限公司、广联科技控股有限公司。②美股：4家，进馨科技控股公司、微巴国际有限公司、山友国际有限公司、斯凯蒙太阳能集团有限公司。 3）成功上市：①港股：无；②美股：致保科技（ZBAO）。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周 （2024.4.1-4.5） ， 恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅+0.14%/-0.13%，跑输恒生指数0.96pct/1.24pct。 重点关注个股涨跌幅表现：携程集团-S（+8.52%）、瑞幸咖啡（+5.32%）、达势股份（+1.69%）、特海国际（-0.28%）、百胜中国（-0.58%）、Tims中国（-6.09%）。 图9：相关行业指数表现（4.1-4.5） 图10：重点个股的涨跌幅（4.1-4.5） 行业重要公告： 百胜中国(9987.HK)：1）2024年3月28日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.03万股股份；于港交所耗资约467.42万港元回购约1.51万股股份。 2）2024年4月1日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约5.96万股股份。 3）2024年4月3日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.09万股股份； 于港交所耗资约468.32万港元回购1.52万股股份。4）2024年4月4日于纽约证券交易所耗资约240.00万美元回购约6.06万股股份。 达势股份（1405.HK）：根据公司的第一次股份激励计划，向15名购股权承授人授出81.96万份购股权，约占公告日（4月2日）已发行股本总额的0.63%，行使价为每股股份53.14港元。这一激励计划旨在激励员工积极参与公司的发展，提升经营绩效。 行业重大事件&跟踪： 1）达美乐一季度在华门店达835家。截至2024年3月31日，达美乐30个城市经营了835家门店，拥有约1680万会员，且自2017年第三季度以来连续27个季度实现同店销售额增长。（小食代） 2）肯德基独立咖啡品牌开出第100家店。肯德基独立咖啡店“肯悦咖啡”（KCOFFEE）今日宣布开出第100家门店，自3月29日至4月7日期间，咖啡限时9.9元一杯。据了解，肯悦咖啡已经入驻全国22个省份直辖市，累计80余地，主要门店集中在安徽、浙江、河南、湖北、江西、辽宁、山东等省份的二三线城市。（小食代） 3）尊宝比萨公布新政降低加盟门槛。尊宝比萨官微公布了将在4月启动的最新加盟政策，此次加盟方案为收取5000元保证金、全返加盟费3.8万元、品牌使用金6.8折等，同时进行区块保护，旨在降低投资风险，确保加盟商获利。截至目前，尊宝遍布全国255个城市，拥有3000多家门店。（小食代） 4）2024年清明节假期国内旅游出游1.19亿人次，国内游客出游花费539.5亿元。经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。入出境旅游人数接近2019年同期水平，假期3天，入境游客104.1万人次，出境游客99.2万人次。港澳居民返乡祭祖、探亲访友、观光购物等需求增加，东南亚等近程市场的海外侨胞入境人数上升明显。（文化和旅游部） 5）“清明”节期间518.9万人次出入境。据国家移民管理局统计，今年“清明”小长假期间全国边检机关共保障518.9万人次中外人员出入境，日均173万人次，较去年同期增长69.6%。其中，港澳台居民出入境226.7万人次，较去年同期增长35.9%；内地居民出入境242.2万人次，较去年同期增长101.7%；外国人出入境50万人次，较去年同期增长163.2%。（国家移民管理局） 6）清明假期全社会跨区域人员流动量预计超7.5亿人次。据交通运输部，今年清明假期（4月4日至6日），预计全社会跨区域人员流动量75283.6万人次，日均25094.5万人次，比2023年同期日均增长56.1%，比2019年同期日均增长20.9%。其中：①铁路客运量预计4974.3万人次，日均1658.1万人次，比2023年同期日均增长75.3%，比2019年同期日均增长20.7%； ②公路人员流动量预计69519万人次，日均23173万人次，比2023年同期日均增长55.1%，比2019年同期日均增长21.8%；③其中高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量预计59213万人次，日均19738万人次，比2023年同期日均增长58.1%，比2019年同期日均增长35.1%；④水路客运量预计280.1万人次，日均93.4万人次，比2023年同期日均增长84.5%，比2019年同期日均下降50.2%。⑤民航客运量预计510.2万人次，日均170.1万人次，比2023年同期日均增长23.6%，比2019年同期日均增长1.7%。⑥公路营业性客运量预计10306万人次，日均3435万人次，比2023年同期日均增长39.8%，比2019年同期日均下降22.2%。（界面新闻） 2.1.2教育 本周中国教育指数跌1.66%，跑输沪深300、上证50、恒生指数、恒生科技、纳斯达克中国金龙指数。教育板块中，涨幅TOP5为正元智慧（+9.56%）、威创股份（+6.74%）、行动教育（+5.08%）、粉笔（+4.61%）、民生教育（+3.