海外周报：关注海外财报季

本期观点&投资建议：1）继续推荐教培，从2023年年末各类教培政策来看，维持“保护合法，打击非法”的基调；从近期新东方、好未来披露的季报来看，景气度确定延续。我们认为教培是未来2年少有的边际向上赛道，值得重视。我们继续推荐新东方，继续关注好未来、学大教育，同时建议关注正在发生积极变化的高途。2）开始重视有回购&大股东增持的互联网龙头的估值修复，参考OTA龙头携程最新财报超预期表现，我们认为中国互联网企业的价值需重估。 消费&教育，1）消费：携程作为OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业，国际业务有望带来增量，建议关注。咖啡行业格局优化，瑞幸龙头地位有望得到进一步巩固，建议关注天气转暖及旺季临近带来的量价变化。 2）K12教培：校外培训行业监管不断清晰，国家支持非学科培训等高质量发展，监管基调为保护合规、打击违法、总量控制。“双减”后留存机构拥有存量网点优势、教研优势、资金优势，监管环境边际好转下，非学科等转型业务逐步起量，传统业务逐步恢复。推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、思考乐教育、卓越教育集团。 科技互联网，1）电商零售：阿里巴巴集团主席蔡崇信接受采访时指出，随着架构重组和新管理层的到位，阿里对能够成为中国顶级电子商务企业之一更具信心，建议关注阿里巴巴。2）长短视频：爱奇艺发布23Q4及2023全年财报，23Q4利润超预期，2023创史上最佳年度业绩，首年实现GAAP口径净利润转正，建议积极关注。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：部分中短视频企业开始靠近盈利目标实现的时间节点，未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。 新股初识：1）递交招股书：①港股：8家，闪回科技；EDA；方舟云康； 天聚地合；中和农信；上海挚达；上海重塑能源集团；Belle Fashion；②美股：无。2）获备案通知书：①港股：沪上阿姨；康乐卫士。②美股：无。3）成功上市：①港股：无；②美股：无。 风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。 表1：重点公司盈利预测、估值与评级 1本期回顾 1.1市场表现 1.1.1港股及港股通 本周（2024.2.26-3.1，下文同）恒生指数/恒生科技指数累计涨跌幅分别-0.82%/+2.60%。港股通标的中，涨幅Top5分别为：来凯医药-B（+109.83%）、理想汽车-W（+28.83%）、科笛-B（+28.21%）、西部水泥（+28.00%）、新创建集团（+23.84%）；跌幅Top5分别为圣诺医药-B（-41.89%）、易点云（-23.63%）、鼎丰集团汽车（-22.54%）、业聚医疗（-14.40%）、远洋集团（-13.92%）。 图1：本周恒生指数及恒生科技涨跌幅 图2：本周涨跌幅Top5港股通标的 图3：近30个交易日北上资金净买入（亿元） 图4：近30个交易日南下资金净买入（亿元） 1.1.2中概股 本周，标普500/纳斯达克中国金龙指数累计涨跌幅分别为+1.28%/+2.00%。 中概标的中 ， 涨幅Top5分别为海川证券 （+130.63%） 、 力天影业（+106.63%）、长久股份（+69.04%）、ACM Research（+64.77%）、元邦房地产（+56.25%）；跌幅Top5分别为讯鸟软件（-73.65%）、安博教育（-46.89%）、普普文化（-45.77%）、立铠企业联合（-41.92%）、瑞丽医美（-41.80%）。 图5：标普500纳斯达克中国金龙指数涨跌幅 图6：本周涨跌幅Top5中概股标的 1.1.3资金面和新闻政策跟踪 图7：10年期美债收益率曲线 图8：美元兑离岸人民币收盘价（元） 政策新闻： 1）美国去年第四季度经济增长率下修至3.2%：美国商务部28日公布的修正数据显示，2023年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长3.2%，较首次预估数据下修0.1个百分点。美国商务部表示，最新数据主要反映了对私人库存投资等指标的下修，抵消了个人消费支出和非住宅类固定资产投资的增幅。2023年全年，美国经济增长2.5%，与首次预估数据持平。美国商务部认为，个人消费支出、非住宅类固定资产投资以及州和地方政府支出提振了去年经济增长。美国商务部通常会根据不断完善的信息对季度经济数据进行三次估算。 去年第四季度和全年经济数据最终修正值将于3月28日公布。（新华社） 2）美国1月核心PCE物价指数同比升2.8%，符合预期：香港万得通讯社报道，美国1月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.8%，前值升2.9%； 环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.2%。PCE物价指数同比升2.4%，预期升2.4%，前值升2.6%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。（Wind） 3）美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期21万人：香港万得通讯社报道，美国上周初请失业金人数为21.5万人，预期21万人，前值自20.1万人修正至20.2万人；四周均值21.25万人，前值自21.525万人修正至21.55万人； 至2月17日当周续请失业金人数为190.5万人，预期187.4万人，前值自186.2万人修正至186万人。（Wind） 1.2港股&中概股新股初识 1）本周递交招股书：①港股：8家公司，闪回科技有限公司；EDA Group Holdings Limited；方舟云康控股有限公司；天聚地合(苏州)科技股份有限公司； 中和农信有限公司；上海挚达科技发展股份有限公司；上海重塑能源集团股份有限公司；Belle Fashion Group。②美股：无。 2）本周获备案通知书：①港股：沪上阿姨（上海）实业股份有限公司；北京康乐卫士生物技术股份有限公司。②美股：无。 3）成功上市：①港股：无；②美股：无。 2行业情况跟踪 2.1消费&教育 2.1.1连锁&消费 本周（2024年2月26日-3月1日），恒生非必需性消费业/恒生新消费指数累计涨跌幅+3.31%/+1.40%，跑赢恒生指数4.13pct/2.22pct。 重点关注个股涨跌幅表现：达势股份（+7.44%）、百胜中国（+4.00%）、Tims中国（+1.54%）、特海国际（-1.36%）、携程集团-S（-3.06%）、瑞幸咖啡（-8.77%）。 图9：相关行业指数表现（2.26-3.1） 图10：重点个股的涨跌幅（2.26-3.1） 重要个股公告： 特海国际（9658.HK）：预期于截至2023年12月31日止年度将取得不低于6.8亿美元的收入，较截至2022年12月31日止年度的收入约5.58亿美元增加不低于21.9%，主要由于客流量及平均翻台率增加。集团预期于截至2023年12月31日止年度将取得不低于2400万美元的利润净额，较截至2022年12月31日止年度的亏损净额约4100万美元显著增加。预期利润净额主要归因于(i)平均翻台率由2022年的3.3次╱天提升至2023年的3.5次╱天;(ii)餐厅层面的经营利润率增加，全年餐厅层面的经营利润率预期将高于2023年上半年餐厅层面的经营利润率;及(iii)于2023年拨回减值亏损。 百胜中国(9987.HK)：1）2024年2月27日于纽约证券交易所耗资约2150.14万美元回购约51.08万股股份；于港交所耗资约1330.60万港元回购约4.02万股股份。2）2024年2月28日于纽约证券交易所耗资约2029.95万美元回购约47.25万股股份；于港交所耗资约2719.77万港元回购8.21万股股份。 3）2024年2月29日于纽约证券交易所耗资约1780.00万美元回购约41.29万股股份；于港交所耗资约4191.74万港元回购12.38万股股份。4）2024年3月1日于纽约证券交易所耗资约1869.99万美元回购43.23万股股份；于港交所耗资约3990.94万港元回购约11.61万股股份。 行业重大事件&跟踪： 1）瑞幸咖啡跟踪及大事：①开店情况：上周新开门店496家。②营销：联名舞蹈剧红楼梦。③近期门店调整：控制员工工时，3月起实行一人开早闭店，近期不开放全职招聘等。（瑞幸公众号，咖啡工房） 2）库迪推出三个月“好咖啡9.9元无限畅饮”：库迪咖啡在官微宣布在全球门店数达到7000家之际，开启“好咖啡全场9.9不限量”促销活动，该活动为期三个月。活动期间，除交通枢纽和旅游景点等少数门店外，其余全部门店全场饮品9.9元促销，不限品类和数量。（小食代） 3）夸父炸串宣布完成B轮融资：近日，小吃连锁夸父炸串宣布完成B轮融资，由愉悦资本、绝了基金联合领投，不二资本和老股东华映资本跟投，蔚澜资本担任独家融资顾问。至此，夸父炸串已完成近5亿元人民币融资。夸父炸串成立于2018年底，目前全国门店总数超2000家。（小食代） 4）蜜雪冰城申请“雪王小卖部”“雪王优选”等商标：工商信息显示，近日，蜜雪冰城股份有限公司申请注册了多枚“雪王小卖部”“雪王优选”“幸运咖LUCKY CUP LUCKY YOU”“幸运咖幸运杯在手好运跟你走”商标，国际分类包括食品、方便食品、啤酒饮料、餐饮住宿、广告销售、服装鞋帽、医疗器械等，当前商标状态均为等待实质审查。（新京报、小食代） 5）奈雪单个加盟店投资金额调整至58万元起：奈雪的加盟新政显示，单店投资预算调整为58万元起；此次下调主要涉及设备及道具、装修及首次配货费用。相比于2023年7月开放加盟之初，奈雪单店投资预算最低门槛为98万元。此外，2024年6月30日前完成签约的门店，每家店可获得6万元的营销补贴。（奈雪公众号） 6）老娘舅拟北交所IPO：2月27日晚，刚刚完成新三板基础层挂牌的知名餐饮连锁老娘舅，公告称浙江证监局受理了公司提交的首次公开发行股票并在北交所上市的辅导备案申请，辅导备案日期为2024年2月26日，辅导机构为中信证券。（中国基金报） 2.1.2教育及相关 本周中国教育指数涨5.42%，跑赢沪深300、上证50、恒生指数、恒生科技 、 纳斯达克中国金龙指数 。 教育板块中 ， 涨幅TOP5为卓越教育集团（+48.04%） 、 高途 （+47.09%） 、 思考乐教育 （+28.26%） 、 昂立教育（+24.09%）、学大教育（+15.11%）；跌幅TOP5为友联国际教育租赁（-6.67%）、正元智慧（-5.83%）、勤上股份（-3.51%）、网龙（-3.22%）、中国春来（-2.51%）。 重点关注个股：新东方-S（+4.31%）、好未来（+4.29%）、*ST豆神（+0.44%） 、 网易有道 （+5.57%） 、 东方甄选 （+1.02%） 、 中公教育（+2.69%）、粉笔（+4.78%）、华图山鼎（+10.28%）。 图11：相关行业指数表现（2.26-3.1） 图12：教育板块个股的涨跌幅TOP5（2.26-3.1） 图13：子板块K12教培重点个股涨跌幅（2.26-3.1） 图14：子板块公考重点个股涨跌幅（2.26-3.1） 行业重大事件： 1）新东方发布关于“归巢计划”的声明。2024年2月26日，新东方发布关于“归巢计划”的声明，声明称，“归巢计划”主要针对东方甄选及新东方文旅等新东方新兴业务发展需要，旨在安置老员工再就业，不涉及义务教育阶段学科类培训；该计划并非针对近期发布的《校外培训管理条例》征求意见稿。据了解，2022年8月新东方开始发布“归巢计划”；2023年度“归巢计划”面向新东方离职员工，招聘范围既有素质素养课程顾问、教师等教育培训业务相关岗位，也有创新业务岗位诸如新东方直播间直播运营负责人、直播主播等；今年的归巢计划涉及素质素养老师、文旅主播、文旅直播运营、视频编导等职位招募。（多知网） 2）达内教育上市公司更名为“童程童美”。2024年2月27日，达内教育于美