家用电器行业周报：AWE展多家品牌释放推新信号，关注内销新品周期

推荐：石头科技、九号公司、爱玛科技、德昌股份、新宝股份、海尔智家、海信家电、海信视像 （1）出海主线：关注有份额提升或新业务/客户拓展的标的，石头科技/九号公司/海信视像。（2）内销新品周期主线：AWE展释放推新信号，新宝股份/飞科电器/小熊电器。（3）以旧换新主线：政策催化龙头优先受益。重点推荐：石头科技（新品P10S系列预售热销，产品力领先）、九号公司（拖累业务见底，新业务全地形车/割草机逐步逐步盈利）、德昌股份（新客户、新业务持续拓展）、新宝股份（内销摩飞推新节奏加快）、爱玛科技、海尔智家、海信家电、海信视像。 AWE展多家品牌商释放推新信号，关注内销新品周期 2024年AWE展于2024年3月14-17日举行，本次AWE展中冰箱/洗衣机聚焦嵌入式，彩电聚焦MiniLED电视，小家电多家品牌释放推新信号，看好国内2024年MiniLED等细分赛道增长以及小家电新品周期带动相关标的内销营收改善。 （1）小家电行业，摩飞、飞科、小熊等为代表的品牌在AWE展中展出多款新品，扫地机/洗地机基站形态继续升级。厨房小家电领域，摩飞展出了全自动咖啡机/净饮机/制冰机/多合一洗地机等多款储备新品；小熊展出即将推出的逐光系列新品；飞科展出便携剃须刀机甲系列新品；徕芬展出即将推出的高速吹风机新品。扫地机领域，基站形态继续升级，全能基站外实现了不同清洁产品共用基站，不仅有扫地机和吸尘器共用基站，还有洗地机和吸尘器共用基站，此外追觅展出了洗地机、扫地机、吸尘器三合一共用基站的全新产品形态。 （2）彩电行业，各品牌商AWE展侧重MiniLED电视和壁纸电视。此外，为备战618大促以及欧洲杯等大型赛事，本周海信、小米、雷鸟均发布MiniLED新品，其中海信新品围绕AI计算画质，小米/雷鸟新品减配下探价格带为主。海信本周发布信芯AI感知芯片，共发布U8N PRO系列两款新品、U7N系列4款新品以及98UX高端旗舰产品。小米和雷鸟品牌本周发布55/65寸MiniLED电视，首次将MiniLED电视下探至55寸领域。 重点推荐：石头科技、九号公司、德昌股份、爱玛科技、新宝股份等 石头科技：国内市场P10S Pro系列新品预售热销断货侧面印证产品强竞争力，新品提货+国内大促有望拉动2024Q2内销持续增长。国外市场基数并不高，新品发货+线下渠道突破有望继续带动2024Q2外销延续较快增长。 九号公司：预计2024Q1营收和利润迎双拐点，2024Q1后仍有多款新品/新品类推出（二代割草机器人即将发售，E-Bike和混动全地形车将于2024H2发售）。 爱玛科技：预计行业将进入由供应品牌端发起的产品高端智能化、主导钠电推新的升级变革。股权激励彰显信心，2024-2026营收/净利复合增速均不低于20%。 德昌股份：家电代工主业趋势向好，Shark吸尘器新品类贡献业绩增量。汽车EPS电机迎来国产替代机遇。基于EPS电机技术，发力人形机器人关节电机新赛道。 新宝股份：外销短期仍有支撑，内销摩飞上新节奏或加快（储备制冰机/净饮机等多款新品），新品周期下2024年高盈利内销有望拉动业绩增长和估值提升。 海尔智家：卡萨帝、空调、外销有望较快增长，看好产品结构提升、数字化降本带动净利率持续提升。公司长期稳健增长、低估值、高分红风格有望持续占优。 风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 1、本周行业指数及宏观数据变化 1.1、行业交易数据更新：白电板块本周回调，其他家电细分板块不同程度上涨 本周（2024年3月11日至2024年3月15日)，上证指数上涨0.28%；深证成指上涨2.6%；沪深300指数上涨0.71%；家用电器指数下跌1.41%。 家电分子板块来看，本周白色家电/黑色家电/小家电/厨卫电器/照明设备/家电零部件涨幅分别为-3.84%/+4.15%/+2.54%/+2.89%/+9.64%/+3.64%。 图1：家电板块本周下跌1.41%（单位：%） 图2：家电子板块本周照明设备涨幅居前（单位：%） 个股方面：家电个股中富佳股份、禾盛新材、九联科技、顺威股份、同星科技本周涨幅居前五；本周海信家电、雪祺电气、格力电器、海尔智家、美的集团跌幅居前五。 图3：家电个股中富佳股份、禾盛新材、九联科技、顺威股份、同星科技本周涨幅居前五（单位：%） 图4：家电个股中海信家电、雪祺电气、格力电器、海尔智家、美的集团跌幅居前五（单位：%） 1.2、原材料/海运/汇率数据跟踪 （1）原材料价格：截至2024年3月16日，本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别+3%/+1%/+1%/-4%，同比分别+1%/-1%/-1%/-18%。 图5：本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别+3%/+1%/+1%/-4%， 同比分别+1%/-1%/-1%/-18% （2）海运价格：截至2024年3月15日，海运运价综合指数较上周环比-2.6%，同比+28.8%。 图6：本周海运运价综合指数较上周环比-2.6%，同比+28.8% （3）人民币汇率：截至2024年3月15日，美元兑人民币即期汇率收于7.1965，环比上周上升0.07%。 图7：截至2024年3月15日，美元兑人民币即期汇率环比上升0.07% 2、外资持股比例更新 本周外资资金持股比例增加较多的个股为美的集团、老板电器、奥马电器、新宝股份、飞科电器、盾安环境、三花智控等，资金持股比例下降较多的个股为四川九洲、深康佳A、奥佳华、东方电热、浙江美大、莱克电气等。 图8：本周外资资金持股比例增加较多的个股为美的集团、老板电器、奥马电器、新宝股份、飞科电器等 3、行业信息更新 3.1、扫地机：2024年2月石头份额环比提升，关注新品2024Q2放量 行业层面： 2024M2 以量换价持续，全能基站结构占比保持提升趋势 （1） 2024M2 扫地机行业线上内销额3.92亿元（-1.8%），销量13.7万台（+0.6%），均价2861元（-2.4%）。 （2）分价格段看，2000以下/2000-3000/3000-4000/4000-5000/5000以上价格段销额同比分别+8%/+41%/-2%/-49%/+173%，K型金字塔消费结构持续。 （3）分扫地机种类看，全能基站/单洗/单集尘/单机类扫地机销量同比分别+17%/-33%/-83%/-3.5%，产品结构持续改善。 图9：2024M2 3000元以下和5000元以上价格段销售额保持增长 图10： 2024M2 全能基站销售量同比+17%，结构性持续 品牌层面：追觅和科沃斯份额下降、石头及云鲸份额保持提升 （1）石头销额/销量市占率分别为21.2%/16.2%，环比分别+2.6/+1.8pcts，同比分别-1.0/-0.4pcts。当前各平台处于预售阶段，石头P10S系列销售火爆，第一批产品3.19发货，预售断货、补货后第二批3.31发货，良好的预售数据有望对2024Q2业绩形成有力支撑。 （2）科沃斯销额/销量市占率分别为21.6%/17.8%，环比分别-5.2/-4.8pcts，同比分别-17.2/-15.4pcts。 （3）追觅销额/销量市占率分别为9.9%/6.5%，环比分别-4.6/-3.2pcts，同比分别+2.4/+0.4pcts。 （4）云鲸销额/销量市占率分别为19.1%/14.8%，环比分别+5.0/+3.9pcts，同比分别+6.8/+5.3pcts。 （5）小米销额/销量市占率分别为13.5%/20.7%，环比分别+1.3/+1.8pcts，同比分别+2.2/+0.9pcts。 （6）分价格段看，2000以下/2000-3000/3000-4000/4000-5000/5000以上价格段龙一分别为小米/石头/云鲸/科沃斯/科沃斯 ， 销额市占率分别达45.6%/25.1%/37.4%/38.2%/46.9%，同比分别+5.0/+3.7/+7.4/+0.9pcts。 3.2、AWE展：冰箱/洗衣机聚焦嵌入式、彩电聚焦MiniLED、小家电摩飞、飞科、小熊等展出新品 冰箱行业，各品牌商AWE展中均给出不同嵌入式解决方案。2023年嵌入式冰箱为代表的高端细分赛道快速增长，带动内资品牌均价显著提升。奥维云网数据显示2023年1-11月线上市场嵌入式冰箱零售额同比+197.1%。此次AWE展中卡萨帝提供全嵌定制服务；海信冰箱提供高端定制，现场模拟定制橱柜状态；此外奥马、松下亦推出超薄嵌入式冰箱。 图11：冰箱领域各品牌商推出不同嵌入式冰箱解决方案 彩电行业，各品牌商AWE展侧重MiniLED电视和壁纸电视。（1）MiniLED电视领域，TCL展出3月初最新发布的Q9K、X11H系列新品，以及163寸MicroLED电视；海信展出UX（110UX全球首台40000+分区MiniLED电视）、U7N系列产品； 创维展出酷开K6以及A5D Pro MiniLED电视新品；长虹展出三款QD-MiniLED壁画电视；华为展出智慧屏V5 MiniLED电视。（2）壁画/艺术电视领域，创维、长虹、海信、三星等品牌均有产品展出，创维带来了A7D PRO、Q8E、Q9E等多个系列的壁纸电视；长虹推出了“壁画+”系列超薄；海信展出R7、R8系列产品；三星展出The Frame画壁艺术电视；卡萨帝亦展出壁画电视 K100M70 。 图12：彩电领域各品牌商AWE展侧重MiniLED电视和壁纸电视 小家电行业，摩飞、飞科、小熊等为代表的品牌在AWE展中展出多款新品，扫地机/洗地机基站形态继续升级。扫地机领域，基站形态继续升级，全能基站外实现了不同清洁产品共用基站，不仅有扫地机和吸尘器共用基站，还有洗地机和吸尘器共用基站，此外追觅展出了洗地机、扫地机、吸尘器三合一共用基站的全新产品形态。厨房小家电领域，摩飞展出了全自动咖啡机/净饮机/制冰机/多合一洗地机等多款新品；小熊展出了即将推出的逐光系列新品；飞科展出便携剃须刀机甲系列新品；徕芬展出即将推出的299、399款高速吹风机新品。 图13：扫地机基站形态升级，摩飞/小熊/飞科/徕芬等展出多款储备新品 3.3、彩电行业：MiniLED集中上新季，海信聚集AI，雷鸟/小米价格带继续下探 为备战618大促以及欧洲杯等大型赛事，本周包括海信、小米、雷鸟在内等多家品牌均发布新品，其中海信新品围绕AI计算画质，小米/雷鸟新品减配下探价格带为主。 （1）海信品牌，本周发布信芯AI感知芯片，MiniLED新品围绕AI计算画质，共发布U8N PRO系列两款新品、U7N系列4款新品以及98UX高端旗舰产品。 （a）U7N系列新品为U7K线下渠道迭代款，共发布65/75/85/98四款尺寸产品。 相较于U7K系列，U7N全尺寸升级为MiniLED电视，同时从信芯X画质芯片升级为信芯AI画质芯片Pro（具备AI影响动态重塑、AI细节增强、AI景深重塑算法等AI处理能力）。98U7N亮度、色域较其他尺寸更高，光晕解决方案更优。 （b）U8N Pro共发布75/85寸两款产品。其中85寸产品采用全新信芯AI感知芯片（计算性能提升50%、感知场景计算能力提升100%、场景适配比提升80%），能够实现AI对比度算法、AI色彩算法、AI清晰度算法、AI景深重塑算法、A动态影响重塑、AI影响明暗重塑。其中98寸双纳米量子点层能够实现目前MiniLED电视领域较高色域水平 （c）作为高端旗舰系列UX推出98寸和110寸产品，其中110UX此前已于CES展上展出。98寸产品背光分区11232，同样采用全新信芯AI感知芯片。 （2）小米和雷鸟品牌，本周发布55/65寸MiniLED电视，首次将MiniLED电视下探至55寸领域，同时65寸通过减少背光分区提供更高价格竞争力。小米S MiniLED 55/65寸背光分区分别为308/392，亮度分别为1200nits；而雷鸟鹤6 Pro（2024款）55/65寸背光分区分别为384