美容护理行业周报：关注美妆品牌上新，期待新品放量

证关注美妆品牌上新，期待新品放量 券 研——美容护理行业周报（20230904-0908） 究增持（维持）主要观点 报 告化妆品板块 行业:美容护理 珀莱雅推出全新能量系列，抗衰家族持续扩充。9月5日，珀莱雅官宣 日期: 2023年09月10日 能量系列全新上市，定位抗衰赛道。能量系列是继红宝石、双抗、源力系列后又一重磅系列。能量系列推出四款单品，其中包括能量眼 分析师:王盼 Tel:021-53686243 E-mail:wangpan@shzq.comSAC编号:S0870523030001 联系人:梁瑞 Tel:021-53686409 E-mail:liangrui@shzq.comSAC编号:S0870123050017 最近一年行业指数与沪深300比较 13% 9% 6% 2% -1%09/22 -5% 11/22 02/2304/2306/2309/23 -8% 12% 15% 美容护理沪深300 行业周报 - - 相关报告： 《美护龙头积极回购，静待行业估值修复》 ——2023年08月27日 《医美上游23H1表现亮眼，产品增长韧性持续验证》 ——2023年08月20日 《宠物赛道向上修复，关注业绩超预期标的》 ——2023年08月13日 霜、能量面霜以及能量水、乳液。根据公司官宣，能量系列使用7种前沿成分，其中包括亚精胺、懈皮素、红毛丹果皮提取物等，打造独家CELLERGY科技，为线粒体持续高效供能，延缓肌肤老化。实验证明专研CELLERGY科技有效促生胶原蛋白+388%，提升细胞能量ATP+410%。除独家CELLERGY科技外，能量眼霜复配类蛇毒肽、乳清蛋白等成分，加乘抗皱紧致功效，改善眼部结构。连续使用能量眼霜28天后，通过对眼部标记点和角度对比测试，眼霜改善眼角下垂，提拉上眼睑实际功效被验证。连续使用能量面霜56天后，肌肤更紧致、皮肤厚度预计实现0.2厘米增长。能量系列首次采用的眼部和面部的改善测试方法获得SGS认可，助力行业检测方法的迭代和进步。除了优秀的抗衰紧致成分和科技的添加，珀莱雅联合国际四大香精公司之一的德之馨，为能量系列定制专属气味，为消费者带来舒适的使用体验。 定位中高端，四大系列持续协同完善。截至新品发布日，能量眼霜和能量面霜已上架天猫旗舰店，能量水乳将于9月10日上架。能量眼霜天猫官旗定价489元/20g，能量面霜509元/45g。新品定位中高端，拉动产品价格带的提升，覆盖更广泛的客户群体。我们认为能量系列的推出有利于与公司其他系列的产品形成协同，持续丰富产品矩阵，强化珀莱雅抗衰的品牌心智。天猫官旗眼霜、面霜均处于预售阶段，期待上新销售表现。 医美板块 新氧：转型初见成效，扭亏重回增长。2018-2021年营收增速分别为138.03%/86.58%/12.45%/30.69%，期间业绩实现稳健增长，但净利润经历2018、2019年的高速增长后在2020年出现下滑。2023年2月，新氧董事长正式对外发布新氧科技发展战略，从医美电商平台向产业互联网平台转型，深入医美产业链上下游，从联合研发治疗、服务履约保障等方面寻找新增量。 23Q2营收迎双增，净利“亏损”收窄。23Q2收入4.12亿元人民币 （5680万美元），同增33.3%，环增32.9%，实现双增长，且为2022年以来的单季度收入新高。在非美国通用会计准则归属于新氧的净利润为1550万元人民币（210万美元），公司转型初显成效，增长势头向好。 双引擎业务持续发力，稳健向好态势延续。23H1新氧聚焦产业互联网平台战略，深耕医美产业链，修炼扎实内功，以社区电商（POP）业务为代表的既有传统业务和以新氧优享业务为代表的创新业务实现“双引擎”高质量增长，凸显公司成长韧性力，稳健向好态势保持延 续。其中，社区电商（POP）业务23Q2加快恢复。报告期内，线上非手术项目订单量同增25.6%，线上非手术项目GMV同增51.6%。 在新氧优享业务方面，新氧创新优享业务数据亮眼，23Q2核销订单量环比Q1增长82.8%，合作医生超450位，城市覆盖28个，合作机构数量超140家。同时新氧通过不断投入研发资源，打造智慧平台、智慧医院、智慧供应链等技术产品和解决方案，以提高平台效率和价值。 打通产业链条，向产业互联网纵深迈进。2023年，新氧与西宏药业达成深度战略合作，获得西宏药业旗下注射用透明质酸钠复合溶液（水光针）及新一代注射用聚左乳酸微球面部填充剂（童颜针）两款产品的独家代理权，授权期限为10年，加码再生赛道，丰富公司轻医美领域的产品布局。公司已形成“玻尿酸+光电+再生”的产品矩阵，不断向产业互联网纵深迈进，并为市场和消费者提供更卓效、更安全的高品医美产品。 新消费板块 中国宠物行业步入升级期，宠物食品引领行业发展。中国宠物行业经历了三个核心发展阶段后迈入有序增长的升级期。2021年之后，中国宠物行业进入升级期，预计2021-2025年CAGR为10%，进入平稳增长阶段，多元化、专业化、科学养宠成为趋势，线上渗透逐渐赶超线下。从市场规模来看，2022年中国宠物行业规模达847亿元，预计2023年将达到949亿元。而2022年美国宠物市场规模达4674亿元，为中国宠物市场近6倍，中国宠物行业发展潜力巨大，预计2023-2027年中国宠物行业CAGR为10%，将远超美国同期4%的CAGR。 宠物食品持续引领宠物行业快速发展。2022年，宠物食品市场规模高达507亿元，占据60%的份额，2018-2022年CAGR达16%，高于宠物用品。在抖音平台上，23Q1主流宠物食品相关短视频播放量同增约75%。宠物食品细分赛道中，干粮仍旧是主流宠物食品，但随着宠物主对宠物健康的关注度不断提高，宠物保健食品市场迅速增长，市场规模从2018年的10亿元提升至2022年的20亿元，期间CAGR为18%。 在宠物用品方面，猫砂、美容保健用品呈高速发展趋势。宠物用品细分赛道众多，市场较为分散。其中，宠物美容占比第三，2022年市场规模达46亿元，占比13.53%。增长最快的为猫砂，2018-2022年CAGR为26%，其次是宠物美容与宠物保健用品CAGR分别为24%和18%。 据《2023巨量引擎宠物行业白皮书》分析的中国宠物行业存在八大趋势，我们认为随着中国宠物消费市场步入升级期，养宠人群日益庞大、宠物渗透率不断提升，宠物人性化及宠粮消费升级发展趋势渐显，宠物食品具备消费韧性，国产替代趋势显著。未来我们将持续看好宠物赛道发展前景，持续关注国内研产销一体化、自主品牌建设良好、市场份额持续提升的优质宠物龙头企业。 投资建议 考虑到医美及化妆品行业大促节日性特征、类刚需消费属性、企业自身边际变化、行业发展趋势及估值变化情况，我们建议关注：能敏锐捕捉需求端变化，并迅速做出反应，且组织效率高效，新品及老品不断迭代创新维持产品生命力及持续吸引力，且对渠道营销运营把握精准，具备全要素综合竞争能力，且有较强用户心智占领品牌力的公 司。 医美板块看好基本面强韧、天使针进入放量期、再生天使新品推出、拿证壁垒强、产品布局丰富前瞻、估值较低的医美针剂龙头爱美客；建议关注公司治理优异，医美板块业务增长亮眼，管线布局丰富的华东医药。 看好美妆赛道长期韧性，化妆品板块建议关注卡位高增长高景气赛道，纳入港股通，天花板尚远的胶原蛋白龙头企业巨子生物，其具有核心专利技术，线下渠道及新品增长曲线均有向上优化空间，线上增速强劲；建议关注品类品牌矩阵完善，推新速度快且方法论完备，多维度构建品牌壁垒的珀莱雅；关注高端品牌伊菲丹放量，发力自有品牌，估值相对较低的水羊股份；关注股价回调幅度较大，股权激励落地，人事组织变革，积极布局抖音渠道，新品修白品销售亮眼的敏感肌护肤龙头贝泰妮；重启超头直播，销售数据边际改善，聚焦专业化、高端化、体验化，持续优化运营模式，降本增效下盈利能力有望改善的上海家化；建议关注商业模式稀缺，连锁化率有望提升的国内领先的一站式美丽与健康服务龙头美丽田园医疗健康；建议关注以玻尿酸为基本盘，医美业务产品管线清晰，研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道的华熙生物；以及剥离地产，聚焦大健康拓展胶原蛋白业务，估值相对较低的福瑞达。 新消费板块关注宠物赛道龙头公司中宠股份。 风险提示 消费市场持续低迷；新品推出不及预期；行业需求复苏低于预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司经营水平不及预期风险；第三方数据统计口径差异风险；重要股东减持风险。 目录 1本周市场回顾（20230904-0908）5 1.1板块行情回顾5 1.2个股行情回顾5 2行业趋势及重点公司跟踪6 2.1化妆品板块6 2.2近期重点品牌新品上市情况7 2.3医美板块8 2.4新消费板块11 3行业新闻及公司公告13 3.1行业新闻14 3.2公司公告19 4风险提示：22 图 图1：本周市场表现（%）5 图2：申万美容护理子行业表现（%）5 图3：申万一级行业表现（美妆）（%）5 图4：指数成分股涨幅（美妆）（%）6 图5：指数成分股跌幅（美妆）（%）6 图6：珀莱雅能量系列7 图7：新氧发展历程9 图8：新氧收入及增速9 图9：新氧净利润及增速9 图10：新氧利润率水平，%10 图11：新氧与西宏药业达成深度战略合作11 图12：中国宠物行业市场规模及发展阶段，亿元11 图13：中美宠物行业市场规模及增速对比，亿元，%12 图14：中国宠物用品细分市场规模，亿元12 图15：2018-2022年宠物用品细分市场CAGR，%12 表 表1：近期重点品牌新品上市情况表8 1本周市场回顾（20230904-0908） 1.1板块行情回顾 本周（20230904-0908）申万美容护理行业指数较上周下跌 2.46%，板块整体跑输上证指数1.93个百分点；板块整体跑输沪 深300指数1.10个百分点。上证指数下跌0.53%，沪深300下跌1.36%，深证成指下跌1.74%，创业板指下跌2.40%。在31个申万一级行业中，美容护理排名第29。本周美容护理各二级行业中，化妆品下跌2.76%，个护用品下跌3.05%。 图1：本周市场表现（%）图2：申万美容护理子行业表现（%） 一周涨跌幅（%） 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -1.36 -2.00 -1.74 -2.50 -2.46 -2.40 -3.00 -2.60 -2.65 -2.70 -2.75 -2.80 -2.85 -2.90 -2.95 -3.00 -3.05 -3.10 一周涨跌幅（%） -2.76 -3.05 化妆品(申万)个护用品(申万) 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（美妆）（%） -2.46 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情回顾 本周（20230904-0908）美容护理行业个股涨跌幅中，排名前五的个股分别为*ST美谷上涨7.11%、青岛金王上涨1.61%、百亚股份上涨1.49%、力合科创上涨0.72%、锦盛新材上涨0.26%； 排名后五的个股为拉芳家化下跌7.80%、登康口腔下跌7.78%、名臣健康下跌6.60%、嘉亨家化下跌5.18%、洁雅股份下跌4.93%。 图4：指数成分股涨幅（美妆）（%） 一周涨跌幅 1.61% 1.49% 0.72% 0.26% 8%7.11% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：指数成分股跌幅（美妆）（%） 一周涨跌幅 0.0% -5.18%-4.93% -4.42% -4.12%-3.83%-3.55%-3.52% -6.60% -7.80%-7.78% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7