家用电器行业简评：扫地机器人内销基数影响显现，关注海外拓展及新品类布局

核心观点与关键数据

• 内销市场挑战与应对：受国补退坡影响，2025年10月扫地机器人线上销售额、销售量同比下滑35%、33%，但全年累计仍保持增长。部分企业通过价格补贴维持市场份额，但盈利能力面临考验。
• 活水洗地技术引领创新：活水洗地技术通过实时清洁拖布、持续喷淋净水等，缓解传统拖布二次污染问题。科沃斯凭借先发优势占据主导地位，X8 PRO、X9、T80系列均采用该技术，618期间滚筒活洗机型销量达31万台，市场占比达20%。石头科技推出P20活水版。预计该技术渗透率将进一步提升，或参考基站普及历程。
• 产品竞争升级：头部企业通过持续微创新，如“多合一”基站（洗拖布、烘干、补水、杀菌等）功能，提升产品竞争力。研发能力强、快速迭代的企业有望维持份额优势。
• 成本与盈利能力：科沃斯2025Q3毛利率提升2.98pct，期间费用率下降，通过规模化、供应链整合和技术自研保持盈利。但2025Q4市场竞争加剧，盈利能力面临挑战，平衡收入与成本的企业更具韧性。

国际市场拓展

• 欧洲市场：中国企业积极布局，科沃斯地宝X11获室内清洁技术创新金奖，与博西家电合作研发全嵌式地宝；石头科技Prime Day全欧洲渠道市占第一。
• 东南亚市场：渗透率远低于欧美，成为新蓝海。企业通过多元化渠道（代理商、专卖店、电商平台Shopee/Lazada）拓展市场。2025年1-7月东南亚扫地机销售额同比增长近40%，越南增速超70%。
• 割草机器人：欧美市场潜力巨大，有望复制扫地机器人路径。科沃斯2024年割草机器人海外收入同比+186.7%。石头科技在2025年IFA发布首款智能割草机。

风险提示

• 市场需求不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 海外业务拓展不及预期风险