家用电器行业周报：石头科技海外将推新品，看好内销超预期及2022年外销逐季度改善

本周重点推荐标的 成长型家电组合：石头科技、极米科技、科沃斯、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、安克创新 白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器 2021年全年增长趋势已定，白电稳增长，高成长品类增长继续引领行业 （1）白电：2021W52空调/冰箱/洗衣机全渠道零售额同比分别-20.56%/-3.36%/-16.88%，2021Q4以来全渠道零售额同比分别-8.91%/+6.10%/+0.15%。2021年（W1-W52）全渠道零售额同比分别+6.85%/+14.54%/+13.00%，维持稳健增长。 （2）集成灶：2021W52全渠道零售额同比-23.00%，2021Q4以来零售额同比+31.71%。2021年（W1-W52）零售额同比+30.94%，全年来看维持高增长态势。 （3） 清洁电器：2021W52扫地机/洗地机全渠道零售额同比分别+1.16%/+209.29%，2021Q4以来零售额同比分别+34.97%/+171.17%。2021年（W1-W52）零售额同比分别+28.51%/+333.41%，扫地机/洗地机全年增长引领行业。 本周重点覆盖公司更新 石头科技：内销持续超预期，海外新品蓄力待发。2021W52石头扫地机阿里渠道GMV+116.51%，2021年（W1-W52）累计GMV同比+105.05%，超预期表现推动石头2021年线上渠道零售额份额同比+2.92pcts。外销方面，海外旗舰新品即将于2022年1月4日在美国CES展亮相，新款扫地机预计在主机和基站升级下价格超1000美金，有望在美国LDS换机潮中成为标杆产品。展望2022年，自清洁旺盛的市场需求有望带动公司2022年内销延续高增态势；外销方面，考虑到海外新品拉动、低基数、海运运力缓解等因素，看好2022年外销逐季度改善。 科沃斯：关注锂电池布局项目提升长期竞争力。2021年（W1-W52）添可/科沃斯品牌阿里渠道GMV分别+340.38%/+41.35%，线上渠道市占率同比分别+1.61pcts/+4.06pcts。展望2022年，预计2022年上新推动下添可将继续引领行业增长，X1系列价格下探将驱动扫地机放量，继续看好双品牌驱动公司引领行业。 展望中长期，锂电池项目有望优化供应链、提升竞争力，我们预计年产2GWH聚合物锂离子电池项目将保障公司扫地机和洗地机未来较长时间锂电池需求，此外自产提升产品性能的同时能够一定程度上缓解电池价格上涨带来的成本压力。 美的集团：持续聚焦B端业务，美的工业技术发布全新战略愿景。2021年12月30日美的工业技术战略愿景发布会上“美的机电”更名为“美的工业技术”，并提出5年千亿营收目标。自成立以来美的工业技术不断深耕压缩机、电控电磁等领域，目前产品布局已从家电延申至汽车零部件，工控领域等。展望中长期，B端业务的持续拓展有望带来业绩增量，科技技术驱动下公司估值或将得到提升。 风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大。 1、本周家电重点推荐标的 成长型家电组合：2021年全年增长趋势已定，高成长赛道需求不减，细分行业龙头一方面有望享受行业高速增长的红利，另一方面通过自身核心竞争优势巩固市场地位，继续推荐处于低渗透率、高成长性赛道的细分龙头石头科技、极米科技、科沃斯、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、安克创新。 白电龙头组合：预计2021年白电维持稳健增长，在原材料成本回落+地产政策有望放松的预期下，继续看好白电龙头复苏机会。建议关注持续加码高景气智能家电、生活家电赛道的海尔智家；组织架构优化助力套系化销售，B端业务、自有品牌业务稳步推进的美的集团；新零售改革稳步推进的格力集团。 2、2021年全年增长趋势已定，高成长品类延续较高景气 2.1、海运和原材料端：海运价格尚处平台期，原材料价格延续回落 海运端：中国出口集装箱运价指数显示，2021W52美东航线/美西航线/中欧航线运价指数分别为2678.34/2423.54/5114.92，环比分别+0.62%/+0.46%/+0.06%，较最高点分别-0.36%/-0.60%/-7.67%，受新年促销及提前备货等因素影响，海运价格尚处于平台期，预计2022Q2淡季来临下海外需求与运力矛盾将逐步缓解，出海企业供给端和海运成本端压力有望得到逐步释放。 图1：美东航线运价指数尚处于较高水平 图2：美西航线运价指数上涨趋势趋缓 图3：中欧航线运价指数较最高点下降显著 图4：东南亚航线运价指数维持增长趋势 原材料端：“保供稳价”政策效果逐步显现，塑料、钢材价格指数回落趋势明显， 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/10 mNrPmOoNtRmRrPsOqQoNyRaQ9R8OmOmMpNpNfQnNrQiNnNnR6MnNvMwMnOvMvPoMmN 铝材、铜材价格指数上涨趋势趋缓： （1）12月31日中国塑料城ABS指数为1155.22，较12月24日下降0.06%，较2020年同期下降1.00%，较2021年最高点下降12.67%。 （2）12月31日钢材综合价格指数为131.70，较12月24日下降1.29%，较2020年同期上涨2.77%，较2021年最高点下降24.66%。 （3）12月24日铝材价格指数为132.70，较12月17日上升1.80%，较2020年同期上涨29.04%，较2021年最高点下降2.73%。 （4）12月24日铜材价格指数为105.97，较12月17日上升4.23%，较2020年同期上涨16.11%，较2021年最高点下降3.37%。 图5：中国塑料价格指数延续回落趋势 图6：钢材综合价格指数延续回落趋势 图7：铝材价格指数上涨趋势趋缓 图8：铜材价格指数上涨趋势趋缓 2.2、2021年全年增长趋势已定，高成长品类增长领衔家电行业 从2021W1-W52看全年增长趋势，白电维持稳健增长，集成灶、扫地机、洗地机作为高成长品类零售数据进入快速上升通道。 白电：2021年全年维持稳健增长，线上渠道为增长主要驱动力 根据奥维云网全渠道监测数据，2021年（W1-W52）空调、冰箱、洗衣机零售数据维持稳健增长。（1）2021W52空调整体销售额约8.82亿元（-20.56%），2021Q4以来累计销售额约203.04亿元（-8.91%），2021年（W1-W52）销售额/销售量/均价同比分别+6.85%/-4.54%/+11.93%。（2）2021W52洗衣机整体销售额约9.63亿元（-16.88%），2021Q4以来累计销售额约238.04亿元（+0.15%），2021年（W1-W52）销售额/销售量/均价同比分别+13.00%/+5.91%/+6.69%。（3）2021W52冰箱整体销售额约11.12亿元（-3.36%），2021Q4以来累计销售额254.69亿元（+6.10%），2021年（W1-W52）销售额/销售量/均价同比分别+14.54%/+4.95%/+9.14%。 2021年（W1-W52）空调、冰箱、洗衣机线上渠道销售额同比分别+10.32%、+22.76%、+20.57%，线下渠道销售额同比分别-0.91%、+0.43%、-2.33，线上渠道仍为白电增长主要驱动力 集成灶：2021年量价齐升推动销售额高增长 根据奥维云网数据，2021W52集成灶全渠道销售额/销售量/均价同比分别-23.00%/-36.00%/+20.31%。2021Q4以来全渠道累计销售额/销售量/均价分别同比+31.71%/+6.44%/+23.74%，2021年（W1-W52）全渠道销售额/销售量/均价同比分别+30.94%/+9.86%/+19.19%。2021年，集成灶行业在技术创新的推动下迎来量价齐升，继续看好2022年渗透率提升带来的行业成长机会。 清洁电器：2021技术创新元年，扫地机、洗地机增长领衔行业 根据奥维云网数据，2021W52扫地机全渠道销售额/销售量/均价同比分别+1.16%/-35.67%/+57.25%。2021Q4以来全渠道累计销售额/销售量/均价分别同比+34.97%/+17.64%/+63.88%，2021年（W1-W52）全渠道销售额/销售量/均价同比分别+28.51%/-9.73%/+42.36%。2021年自清洁产品成为主流，推动扫地机客单价显著提升，高单价抑制部分需求，看好未来产品持续迭代，潜在消费者转化下行业增长机会。 根据奥维云网数据，2021W52洗地机全渠道销售额/销售量/均价同比分别+209.29%/+183.54%/+9.08%。2021Q4以来全渠道累计销售额/销售量/均价分别同比+171.17%/+160.67%/+4.03%，2021年（W1-W52）全渠道销售额/销售量/均价同比分别+333.41%/+314.87%/+4.47%。2021年洗地机行业入局者数量增长显著，各企业共同推动下洗地机市场处于快速上升通道，继续看好2022年渗透率提升带来的成长机会。 3、个股推荐逻辑：高成长品类景气度延续，继续看好家电成长 股及白电反弹 3.1、期待新年活动曝光下品牌认知度持续提升，继续推荐高成长品类龙头倍轻松、极米科技 极米科技：根据生意参谋数据，2021W52阿里系投影仪GMV同比+42%；截至12月26日， 2021M12 累计的GMV同比+44.95%，2021Q4以来累计GMV+62.62%，2021年（W1-W52）累计GMV同比增长约46%，GMV及其增速均位列行业前列。 2021年12月31日极米NEW Z6X、哈曼卡顿音箱入驻华为商城“2022V式祝福”活动，12月30日入驻天猫“头号玩家”活动，有望在新年期间提升品牌和投影品类认知度。展望2022年，智能微投行业景气度有望延续，公司年货节前芯片备货较为充足，在控量保价、产品结构升级以及缺芯影响减缓的背景下，继续看好公司盈利能力提升和业绩超预期。 倍轻松：根据生意参谋数据，2021W52阿里系便携按摩GMV同比+36.54%，截至12月26日， 2021M12 累计的GMV同比+15.11%，2021Q4以来累计GMV+31.69%，2021年（W1-W52）累计GMV同比增长约50%，表现好于行业整体以及细分行业龙头SKG。2022年元旦期间北京、重庆、太原合计四家门店开业，联合新年城市倍轻松计划推出到店按摩体验等福利。公司线下门店拓展稳步进行，品牌和品类认知度在新年期间线下客流回升的背景下有望得到持续提升，继续看好2022年品类渗透率提升带来的成长机会。 3.2、石头科技：内销有望延续高增态势，外销新品蓄势待发 内销市场持续超预期表现，全年高增趋势已定，2021W52石头扫地机阿里渠道GMV+116.51%；截至12月26日， 2021M12 累计的GMV+164.15%，2021Q4以来累计GMV+139.78%，2021年（W1-W52）累计GMV同比+105.05%。内销阿里渠道持续超预期表现进一步拉升公司扫地机市场份额，奥维云网数据显示2021W52石头品牌扫地机线上零售额份额同比+7.54pcts，2021年（W1-W52）线上零售额份额同比+2.92pcts。外销方面，2021Q4受高基数及线上消费回流线下影响，外销增速有所放缓，对于公司Q4及全年收入，我们预计：Q4整体营收+20%，其中自有品牌实际内销收入+110%，自有品牌实际外销收入+11%；2021年全年营收+25%，其中自有品牌实际内销收入+58%，自有品牌实际外销收入+29%。 展望2022年，内销方面G10新品凭借强产品力放量趋势已定，自清洁旺盛的市场需求有望带动2022年内销延续高增态势；外销方面，石头2022年针对海外市场的期间新品即将于2022年1月4日在美国CES展亮相，预计新款扫地机主机和基站在产品智能性和功能参数方面都会升级，价格有望超1000美金，在美国扫地机市场LDS导航换机浪潮中成为