硅能源产业周报：现货走弱，期货下跌，基差走强

硅能源产业周报 现货走弱，期货下跌，基差走强 广发期货APP开户二维码 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 作者：纪元菲联系人：纪元菲 联系方式：020-88818012 纪元菲 从业资格：F3039458 投资咨询资格：Z0013180 2024年1月14日 目录 01价格复盘 02供应情况分析 03需求情况分析 04成本利润分析 05库存及供需平衡表 周度观点 品种 主要观点 本周观点 上周观点 工业硅 供应方面，12月工业硅产量如期下降至34.97万吨，周度开工和产量在三大主产区产量小幅下滑的情况下走低。新疆地区减产企业复工时间未定。整体供应端下滑确定性高。 从需求的角度来看，12月需求向好，无论是多晶硅还是有机硅产量均环比增加。虽1月为需求淡季，但多晶硅排产继续小幅增加至16万吨，有机硅需求尚好，利润有所恢复。出口有好转迹象，无论工业硅出口还是有机硅出口均回升。 从平衡表的角度来看，12月数据逐步出炉，目前来看，2023年12月平衡情况与之前推测接近，调整不大。1季度预计供应缺口仍存，有利于支撑现货价格走强。1月供需双弱，供应端的下行较为确定，需求好于前期悲观预期。 现货走弱，期货下跌，基差走强。仓单增幅较大，周四有小量仓单流出。关注基差走强后仓单流出的影响。综合来看，成本上行，供应下降，需求好于前期预期，目前现货库存下降，但仓单持续增加，期货价格跌至成本线，少量多单持有观望。 多单仍可持有多单仍可持有 3 一、观点回顾及价格复盘 现货价格走势回顾-现货维稳，价格不变 华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）华东Si4210价格走势（单位：元/吨）华东Si4410价格走势（单位：元/吨） 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 30000 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 25000 20000 15000 10000 5000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2019 2020 2022 2019 2020 2022 2023 2024 2021（右轴） 2023 2024 2021（右轴） 2019 2020 2022 2023 2024 2021(右轴） 现货价格维稳，截至2024年1月12日，华东通氧Si5530价格为15400元/吨，环比下跌200元/吨。 现货价格维稳，截至2024年1月12日，华东Si4210价格为15750元/吨，环 比下跌100元/吨。 现货价格维稳，截至2024年1月12日，华东Si4410价格为15650元/吨，环 比下跌100元/吨。 期现货走势分析-现货走弱，期货下跌，基差小幅上涨，近月呈back 现货维稳，期货价格冲高回落，1月12日SI2402主力合约收盘为13610元/吨，周环比下跌415元/吨，跌幅约3%；近月SI2401月合约周环比下跌250元/吨，跌幅约1.8%。 从工业硅期货价格曲线的角度来看，随着期货价格下跌，SI2401至SI2402开始呈现back结构，SI2402至SI2405依然是明显的contango结构。 从基差的角度来看，随着现货走弱，期货下跌，基差小幅上涨，1月12日华东Si5530与SI2401合约基差扩大至1650元/吨，周环比上涨35元/吨；华东Si4210与SI2401合约基差为0元/吨，周环比上涨135元/吨。 工业硅期货价格曲线图 14200 18,000 2,000 17,000 1,500 16,000 1,000 500 15,000 0 14,000 -500 13,000 -1,000 12,000 -1,500 11,000 -2,000 10,000 -2,500 通氧Si4210基差（期货升水2000元/吨） 通氧Si5530基差 工业硅：活跃合约：收盘价 工业硅主力合约与华东基差 14100 14000 13900 13800 13700 13600 13500 13400 13300 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 2023-07-06 2023-08-06 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-06 2023-12-06 2024-01-06 13200 SI2401.GFESI2402.GFESI2403.GFESI2404.GFESI2405.GFESI2406.GFE 6 2024-01-082024-01-092024-01-102024-01-112024-01-12 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 牌号价差走势回顾-Si4210相对其他牌号走强 华东Si4210-通氧Si5530价差（单位：元/吨） 华东Si4210（有机硅用）-华东Si4210价差（单位：元/吨） 昆明Si4210-昆明Si4410价差（单位：元/吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2000 9000 1800 30000 8000 1600 25000 7000 1400 6000 1200 20000 5000400030002000 1000 800600400200 15000100005000 1000 0 0 0 1/1 /16 /31 /153/2 /174/1 /165/1 /16 /31 /15 /30 /15 /30/14 /29 /13 /28/13 /28 /12/27 /12 /27 1500 1000 500 0 1 1 2 3 4 5 5 6 6 7 7 8 8 9 9 10 10 11 11 12 12 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 -500 2019 2020 2022 2019 2020 2022 2019 2020 2022 2023 2024 2021（右轴） 2023 2024 2021（右轴） 2023 2024 2021(右轴） 截止2024年1月12日，华东Si4210-通氧Si5530价差为350元/吨，周环比上涨100元/吨。 截止2024年1月12日，华东Si4210 （有机硅用）-Si4210价差为500元/吨，周环比不变。 截止2024年1月12日，昆明Si4210-昆明Si4410价差在250元 /吨，周环下跌150元/吨。 二、供应情况分析 8 供应端-新疆地区未恢复生产，西南地区进一步停炉 工业硅行业开工率（单位：%） 工业硅地区月度开工率（单位：%） 工业硅地区周度开工率 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 0 120 100 80 60 40 20 0 201820192020202120222023 新疆四川内蒙云南 四川新疆云南 12月，西南开工率因枯水季下降，目前四川开工率降至25%附近，云南开工率降至45%附近企稳，两地合计减量环比超5万吨；新疆、宁夏等地区开工随着新产能投放，负荷继续提升，但月中因寒潮天气保温减产，开工率走低。川滇地区硅企业维持低位开工，另有少量硅企在12月底或1月初有个别减产，新疆停产或保温等硅炉复产时间未知，其余地区开工率波动不大，整体看1月份全国工业硅供应量存在一定的不确定性，产量环比继续减少的可能性偏大。 周度数据来看，新疆样本硅企（产能占比79%）周度开工率在68%，环比基本持平。云南样本硅企（产能占比30%）周度开工率在39%，较上周环比小降。四川样本硅企（产能占比32%）周度开工率在20%，环比小幅向下波动。 供应端-12月中国工业硅产量34.97万吨，周度产量小幅下滑 季节性月度产量（单位：万吨） 工业硅周度产量（单位：万吨） 工业硅地区周度产量（单位：万吨） 4.5 8.00% 35000 4 6.00% 30000 3.5 4.00% 3 2.00% 25000 43 38 33 2.5 0.00% 20000 2023-04-28 2023-05-28 2023-06-28 2023-07-28 2023-08-28 2023-09-28 2023-10-28 2023-11-28 2023-12-28 28 21.5 -2.00%-4.00% 15000 23 1 -6.00% 10000 18 0.50 -8.00%-10.00% 5000 13 2023/7/28 2023/8/28 2023/9/282023/10/282023/11/282023/12/28 0 8 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 三省产量合计环比 四川新疆云南 SMM统计12月中国工业硅产量在34.97万吨，环比减少5.4万吨降幅13.3%，同比维持正向增幅在16.2%。2023年全年1-12月份累计工业硅产量在380.08万吨，同比增幅8.5%。 从周度数据来看，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在25480吨，云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在3350吨，四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在1280吨，环比小幅向下波动。 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 新疆地区产量（单位：万吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 云南地区产量（单位：万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 产量 产量 2020-04 2020-07 2020-10 环比（右轴） 环比（右轴） 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 同比（右轴） 同比（右轴） 2022-04 2022-07 18.21 2022-10 2