焦煤焦炭周报：新一轮提涨落地，焦化利润环比修复，基差震荡走弱

焦煤焦炭周报 新一轮提涨落地，焦化利润环比修复，基差震荡走弱 周敏波 从业资格：F0284159 投资咨询资格：Z0010559 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年6月30日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 焦煤 降碳政策与粗钢产能调控预期仍存，钢材需求进入淡季，原料反弹空间受限。基本面上，供需双减，库存持平。周环比来看，供增需减，库存环比上升。供应来看，汾渭样本下产量环比增加，增量主要由原煤贡献。需求来看，前期钢厂利润有修复，本周铁水小幅增加，本周铁水产量-0.5至239.44万吨。焦煤总库存环比+30.6至3355.7万吨，其中矿山、港口与口岸库存均环比上升，洗煤厂、焦化厂与钢厂环比下降。新一轮提涨正式落地，市场情绪环比修复，但Mysteel口径下铁水产量小幅下降，叠加五大材库存环比上升，盘面维持震荡走势。整体来看，钢材需求进入淡季，产业端缺乏上涨驱动，预计双焦跟随钢材走势，考虑到降碳政策与钢材产能调控预期仍存，操作上，多材空煤套利可继续持有。 关注做多成材-焦煤 价差策略 关注做多成材-焦煤价差策略 焦炭 降碳政策与粗钢产能调控预期仍存，钢材需求进入淡季，原料反弹空间受限。基本面上，供需双减，库存下降。周环比来看，供增需减，库存小幅上升。供应来看，本周焦炭日均总产量环比+0.1至114.1万吨，其中焦化厂产量环比上升，钢厂环比下降。需求来看，前期钢厂利润有修复，铁水维持高位运行的，本周铁水产量-0.5至239.44万吨。总库存（焦化厂+钢厂+港口）环比+4至861万吨，其中各环节均小幅累库。新一轮提涨正式落地，市场情绪环比修复，但Mysteel口径下铁水产量小幅下降，叠加五大材库存环比上升，盘面维持震荡走势。整体来看，钢材需求进入淡季，产业端缺乏上涨驱动，预计双焦跟随钢材走势，考虑到降碳政策与钢材产能调控预期仍存，操作上，多材空煤套利可继续持有。 关注做多成材-焦煤价差策略 关注做多成材-焦煤价差策略 一、焦煤 期现：现货价格（以蒙5为例）1640元，焦煤主力合约1573.5元，基差66.5元。现货价格来看，山西主焦煤1760；蒙3沙河驿现货仓单1565 元。 供给：汾渭样本来看，周度供应环比+7.75至822.32万吨。其中，原煤+7.31至588.67万吨，精煤+0.44至233.65万吨。 需求：本周焦炭日均总产量环比+0.1至114.1万吨，其中全样本焦化厂产量环比+0.3至67.2万吨，钢厂-0.1至46.9万吨。 库存：Mysteel口径来看，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+30.6至3355.7万吨。其中，523家矿山库存环比+6至459.2万吨，110家洗煤厂环比-5.0至79.9万吨，全样本焦化厂-9.8至912.3万吨，247家钢厂环比-5.4至748.9万吨，16港+17.1至843.8万吨，口岸+27.6至311.6万吨。 观点：降碳政策与粗钢产能调控预期仍存，钢材需求进入淡季，原料反弹空间受限。基本面上，供需双减，库存持平。周环比来看，供增需减，库存环比上升。供应来看，汾渭样本下产量环比增加，增量主要由原煤贡献。需求来看，前期钢厂利润有修复，本周铁水小幅增加，本周铁水产量-0.5至239.44万吨。焦煤总库存环比+30.6至3355.7万吨，其中矿山、港口与口岸库存均环比上升，洗煤厂、焦化厂与钢厂环比下降。新一轮提涨正式落地，市场情绪环比修复，但Mysteel口径下铁水产量小幅下降，叠加五大材库存环比上升，盘面维持震荡走势。整体来看，钢材需求进入淡季，产业端缺乏上涨驱动，预计双焦跟随钢材走势，考虑到降碳政策与钢材产能调控预期仍存，操作上，多材空煤套利可继续持有。 1500 1000 500 0 炼焦煤进口量（万吨） 800 600 400 200 0 焦煤进口量：亚洲（万吨） 400 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：欧洲（万吨） 300 200 100 0 焦煤进口量：北美洲（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 800 600 400 200 0 焦煤进口量：大洋洲（万吨） 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 焦煤进口量：南美洲（万吨） 20 15 10 5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 按地区来看，1-5月全国焦煤进口量同比+1007万吨 （+26.9%）。 分地区来看，北美洲同比+142万吨（+28%）至654万吨，亚洲同比+511（+26%）至2507万吨，大洋洲同比+189（+235%）至269万吨，南美洲同比+2（+8%）至27万吨。 600 400 200 0 焦煤进口量：蒙古（万吨） 300 200 100 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：俄罗斯（万吨） 600 400 200 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：澳大利亚（万吨） 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 150 100 50 0 焦煤进口量：美国（万吨） 120 100 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 焦煤进口量：加拿大（万吨） 焦煤进口量：印尼（万吨） 80 60 40 20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 2020年2021年2022年 2023年2024年 焦煤进口情况（万吨） 国别/地区 1-5月进口 同比 增幅 2023年全年 23年同比 23年同比（月均） 23年进口占比 蒙古 2405 +562 +30% 5393 +2831（+111%） +236 52.9% 俄罗斯 1253 +129 +11% 2607 +507（+24%） +42 25.6% 加拿大 347 +59 +20% 760 -28（-4%） -2 7.5% 美国 307 +83 +37% 588 +151（+35%） +13 5.8% 印尼 102 -51 -33% 399 +182（+84%） +15 3.9% 澳大利亚 263 +183 +228% 279 +61（+29%） +5 2.7% 莫桑比克 21 +14 +189% 87 +68（+367%） +6 0.9% 哥伦比亚 27 +2 +8% 47 +9（+25%） +1 0.5% 新西兰 6 +6 去年同期为0 16 +9（+148%） +1 0.2% 其他 21 +21 去年同期为0 13 +12（1026%） +1 0.1% 合计 4752 +1007 +26.9% 10190 +3806（+60%） 317 100% 原煤总产量588.67万吨，环比+7.31万吨 汾渭焦煤总产量：原煤+精煤（万吨） 920 820 720 620 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 精煤总产量233.65万吨，环比+0.44万吨 焦煤总产量822.32万吨，环比+7.75万吨 汾渭原煤产量（万吨） 700 650 600 550 500 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 3/22 3/31 4/9 4/18 4/27 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 450 20202021202220232024 洗煤厂精煤日均产量58.28万吨，环比+2.10万吨 310 260 210 汾渭精煤总产量（万吨） Mysteel洗煤厂精煤日均产量（万吨） 70 65 60 55 50 45 160 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 数据来源：汾渭、Mysteel、Wind 450 400 350 300 250 170 160 150 140 130 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 2020 3/22 3/31 4/9 4/18 4/27 2021 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 2022 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 2023 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 2024 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 1/1 山东原煤总产量136.28万吨，环比+0.70万吨 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 2020 3/22 3/31 4/9 山西原煤产量（万吨） 山东原煤产量（万吨） 4/18 4/27 2021 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 2022 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 2023 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 2024 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/11 11/20 11/29 12/8 12/17 12/26 河北原煤总产量58.79万吨，环比+0.57万吨 供应：分地区原煤产量（汾渭口径） 山西原煤总产量393.60万吨，环比+6.04吨 数据来源：汾渭、Mysteel、Wind 62.5 57.5 52.5 47.5 分地区产量来看，山西原煤产量环比+1.6%，河 北+1.0%，山东+0.5%。 1/1 1/10 1/19 1/28 2/6 2/15 2/24 3/4 3/13 3/22 2020 3/31 4/9 河北原煤产量（万吨） 4/18 4/27 2021 5/6 5/15 5/24 6/2 6/11 2022 6/20 6/29 7/8 7/17 7/26 2023 8/4 8/13 8/22 8/31 9/9 2024 9/18 9/27 10/6 10/15 10/24 11/2 11/1