毛利率显著提升，市占率和新技术领跑全球

公司年度报告总结

一、业绩概览

• 营收与利润增长：2023年，公司实现营收4009.17亿元，同比增长22.01%；归母净利润441.21亿元，同比增长43.58%。第四季度，营收1062.40亿元，同比下滑10.16%，环比增长0.77%；归母净利润129.76亿元，同比下降1.23%，环比增长24.43%。

二、业务亮点

• 毛利率提升：得益于成本控制和产品优化，动力电池系统毛利率提升至22.27%，储能电池系统毛利率达到23.79%，分别同比增加5.10pct和6.78pct。
• 市场领导地位：2023年，公司在国内动力电池市场的份额为43.11%，延续行业领先地位。
• 订单与市场拓展：公司获得包括BMW、Daimler、VW、Hyundai、Honda在内的多家海外主流车企新订单，并与Stellantis签订协议，向其供应磷酸铁锂电芯和模组，助力欧洲市场电动化进程。
• 储能电池市场表现：为意大利ENEL电力公司交付最大储能项目群（6.4GWh），以及助力Nextera实现全球最大的光储单体项目并网（1.8GWh）。
• 新产品与技术开发：发布全球首款采用磷酸铁锂材料并可大规模量产的4C神行超充电池，以及高比能高安全的凝聚态电池、M3P电池、峰值5C快充的麒麟电池等新产品。

三、未来展望

• 财务预测：预计2024-2026年营收分别增长0.59%、15.64%、15.30%，归母净利润增长2.62%、24.68%、24.22%，复合年均增长率（CAGR）为16.70%。
• 估值与评级：基于2024年的20倍PE估值，目标价定为205.80元，维持“买入”评级。

四、风险提示

• 行业竞争加剧：市场竞争激烈可能导致利润空间缩小。
• 海外政策风险：海外市场的政策变动可能影响业务拓展。
• 原材料价格波动：原材料价格大幅波动可能影响生产成本和盈利能力。