系列点评十2025Q4毛利率环比提升显著，剑指全球内外饰龙头

2025年公司营收155.2亿元，同比增长17.0%，归母净利润8.2亿元，同比-16.5%。2025Q4营收41.1亿元，同比增长12.4%/环比增长4.0%，归母净利润1.9亿元，同比-34.0%/环比-4.0%。2025年毛利率18.0%，同比-1.6pct，Q4毛利率20.1%，同环比显著提升。2025年归母净利率5.2%，同比-2.2pct，主要系毛利率下降；Q4归母净利率4.7%，同比-3.3pct/环比-0.4pct，主要系管理费用增幅较大。费用端，2025年销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.0pct/+1.2pct/+0.3pct/-0.5pct至0.6%/6.4%/4.4%/0.4%，费用率维稳。公司持续推进海外布局，国际化战略加速。2025年公司设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件，打造第二增长曲线。公司积极推进国际化战略布局，海外产能已辐射至东南亚、北美及欧洲地区。投资建议：新势力+自主品牌供应链+全球化布局，剑指全球内饰龙头。预计公司2026-2028年营业收入为176.2/206.7/238.4亿元，归母净利润为9.7/11.6/14.0亿元，对应EPS为1.90/2.28/2.75元，维持“推荐”评级。风险提示：乘用车销量不及预期，客户拓展不及预期，原材料成本提升等。