铝类市场周报：消费旺季有所提振 铝类期价震荡偏强

「2024.03.15」 铝类市场周报 消费旺季有所提振铝类期价震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价高位震荡运行，最低为19065元/吨，最高为19360元/吨，振幅为1.54%。氧化铝期价震荡为主，最低为3203元/吨，最高为3327元/吨，振幅为3.76%。宏观面上，2月美国CPI同比涨幅略高于市场普遍预计的3.1%，核心CPI环比涨幅 也高于预期，由于物价持续徘徊在超目标水平，市场预计美联储可能会在更长时间内维持高利率，根据芝商所(CME)的FedWatch工具，联邦基金利率期货交易员将美联储在6月降息的押注从非农数据发布后的72%降至69%；国内不断释放利好提振需求。基本面上，下游步入传统消费旺季，加上铝锭库存处于近几年低位，沪铝仍以震荡偏强为主；氧化铝方面，短期供需矛盾不明显，仍以区间震荡为主。 行情展望：宏观面上，日本工会得到超过5%的薪资涨幅，日本薪资水平上升或给予通胀 水平一定支撑，日本央行在未来价格指数上涨得到更多保障的情况下或加速退出宽松政 策，整体有利日元上涨，短期内美元指数或相对承压。基本面上，国内铝土矿紧缺未变，进口矿受到多种因素扰动，短期内铝土矿供应偏紧的格局或将持续，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺限制部分产能，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑，但需求平稳，涨幅暂时受限；电解铝产量短期难有大幅增量预期，多持稳运行；下游订单持续回暖，旺季需求是否强劲仍需进一步跟踪，不过总体库存处于近几年新低。总的来说，国内利好政策及库存绝对低位使得电解铝仍有支撑，加上传统消费旺季的到来，铝类期价或将震荡偏强，需持续关注旺季需求情况。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2404合约短期多单可以设好止盈，谨慎持有。氧化铝 3 AO2404合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院 本周沪铝期价震荡 电解铝期货价格 20500 20000 19500 19000 元18500 / 2500 2450 2400 2350 美 2300 元 2250 吨 18000 2200 / 17500 吨 2150 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 17000 2100 16500 2050 16000 2000 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月15日，沪铝收盘价为19200元/吨，较3月8日下跌10元/吨，跌幅0.05%；截至2024年3月14日，伦铝收盘价为2256美元/吨，较3月8日上涨4美元/吨，涨幅0.18%。 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 40000.000030000.000020000.000010000.0000 手 0.0000-10000.0000-20000.0000-30000.0000-40000.0000-50000.0000 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2024-02-05 2024-03-05 截至2024年3月15日，沪铝前20名净持仓为45366手，较2024年3月8日减少7967手。 截至2024年3月15日，沪铝持仓量为549968手，较3月8日增加17657手,增幅3.32%。 铜铝、铝锌价差均增加 铝锌期货价差 6,000.00 5,000.00 4,000.00 元 3,000.00 吨 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 铜铝期货价差 56,000.00 54,000.00 52,000.00 50,000.00 元 48,000.00 吨 46,000.00 44,000.00 42,000.00 40,000.00 铜-铝 / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月15日,铝锌期货价差为2190元/吨，较3月8日增加75元/吨。 截至2024年3月15日,铜铝期货价差为53835元/吨，较3月8日增加3085元/吨。 国内现货升水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 元19,000.00 （18,000.00 现17,000.00 货 ）16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 吨 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 元 吨 （升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元 0.00 吨-20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 截至2024年3月15日，A00铝锭现货价为19140元/吨，较2024年3月8日下跌40元/吨，跌幅0.21%。现货升水10元/吨，较上周上涨50元/吨。 截至2024年3月14日，LME铝近月与3月价差报价为-46.39美元/吨，较3月7日减少1.94美元/吨。 电解铝LME库存减少 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨 600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 600,000.00 250,000.00 500,000.00 200,000.00 400,000.00 150,000.00 吨300,000.00 200,000.00 吨 100,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 0.00 LME 上期所（右） 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2024-03-01 截至2024年3月14日，LME电解铝库存为573275吨，较3月7日减少7050吨，降幅1.21%；截至2024年3月8日，上期所电解铝库存为184264吨，较上周减少6715吨，降幅3.52%；截至2024年3月11日，国内电解铝社会库存为839000吨，较2月26日增加109000吨，增幅14.93%。 截至2024年3月15日，上期所电解铝仓单总计为89856吨,较3月8日增加28333吨，增幅46.05%；截至2024年3月14日，8 LME电解铝注册仓单总计为355350吨，较3月7日增加5875吨，增幅1.68%。 铝土矿进口量同比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 海关总署数据显示，2023年12月，当月进口铝土矿1186.83万吨，环比下降0.48%，同比增加16.93%。今年1-12月，进口铝土矿14138.27万吨，同比增加12.68%。 本周氧化铝期价震荡 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 3,600.00 3,500.00 3,400.00 3,300.00 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月15日，氧化铝期价为3237元/吨，较2024年3月8日下跌18元/吨，跌幅0.55%。 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 国家统计局数据显示，2023年12月，氧化铝产量为684.42万吨，同比增加5.1%；1-12月，氧化铝累计产量8244.12万吨，同比增加1.4%。 海关总署数据显示，2023年12月，氧化铝进口量为26.79万吨，环比增加107.64%，同比增加115.67%；氧化铝出口量为11 13万吨，环比减少0%，同比增加126.68%；1-12月，氧化铝累计进口182.71万吨，同比减少8.17%。 全球铝供应过剩，进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2016-06 2016