玉米市场
- 行情回顾：本周玉米期货震荡上涨，主力2605合约收盘价2360元/吨，较节前+40元/吨。
- 行情展望：USDA预计2025年美国玉米产量创历史新高，抑制农户扩大种植面积意愿，2026年美国玉米种植面积预计为9400万英亩，产量仍将较高，对国际玉米市场价格形成牵制。国内玉米市场节后缓慢复苏，区域分化，东北低温雨雪影响基层售粮，华北黄淮深加工企业补库存，价格整体小幅偏强。
- 期现市场：玉米期货5月合约震荡上涨，持仓量1475478手，较节前+262979手；前二十名净持仓-201575，较节前减少。仓单方面，黄玉米92689张，玉米淀粉11446张。现货均价2380.98元/吨，5月期价与现货基差+20元/吨。
- 产业链：供应端，南北港口库存变化，国产玉米售粮进度缓慢，12月进口量同比增加133.12%。需求端，生猪存栏增长，能繁母猪存栏下降，养殖利润分化，淀粉和酒精企业利润亏损。替代品价差方面，小麦-玉米价差150.3元/吨，木薯淀粉-玉米淀粉价差613元/吨，环比走扩。
玉米淀粉市场
- 行情回顾：大连玉米淀粉期货震荡收涨，主力2605合约收盘价2667元/吨，较节前+29元/吨。
- 行情展望：春节后企业复工复产，开机率逐步升高，但提升幅度有限，供应压力不大。下游采购提货进度偏慢，库存仍呈上升趋势，截至2月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存119.8万吨，周增幅7.16%。
- 期现市场：玉米淀粉期货5月合约震荡上涨，持仓量231512手，较节前+56658手；前二十名净持仓-28540，较节前减少。仓单方面，玉米淀粉11446张。现货价格小幅上涨，吉林2700元/吨，山东2820元/吨，5月合约期价与吉林长春现货基差33元/吨。
- 产业链：供应端，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存385.2万吨，降幅15.80%。本周全国玉米加工总量51.87万吨，玉米淀粉产量24.99万吨，开机率45.68%，库存119.8万吨，周增幅7.16%。
期权市场
- 隐含波动率震荡微降，截至2月27日，玉米主力2605合约隐含波动率10.06%，较节前11.13%回降1.07%，处于历史波动率略偏高水平。
研究结论
- 玉米市场短期偏强，但国际供应充足压制价格，国内需求端表现平淡，关注后期种植面积和库存变化。
- 玉米淀粉市场供应压力不大，但下游需求恢复缓慢，库存持续上升，价格或维持震荡。
- 期权市场波动率微降，显示市场情绪趋于稳定。
