铝类市场周报：传统消费旺季延续 铝类期价震荡偏强

「2024.03.29」 铝类市场周报 传统消费旺季延续铝类期价震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价震荡上行，最低为19355元/吨，最高为19745元/吨，振幅为2.01%。氧化铝期价震荡小幅下行，最低为3253元/吨，最高为3349元/吨，振幅为2.88%。宏观面，欧元区3月消费者信心指数终值-14.9符合预期，并较前值-15.5小幅提 升；3月工业景气指数-8.8，略高于预期-9.0及前值-9.5；经济景气指数96.3，预期96.3，前值95.4，整体欧元区经济景气度有所恢复，但多数指标仍处于负数区间，未来欧洲央 行为确保经济不落入衰退或释放一定鸽派信号。往后看，当前美国经济数据显示整体经济仍旧强于市场预期，同时欧洲非美国家年内降息空间或超市场预期，未来美国与非美国家利差或持续给予美元一定支撑。基本面上，铝下游处于消费旺季，电解铝持续走强，不过氧化铝在前期云南电解铝复产消息消化结束后，有小幅回调。 行情展望：宏观面，公布的美国四季度GDP增速由3.2%上修至3.4%，同时消费者支出水平 同样由3%上调至3.3%，体现整体经济韧性或超市场预期。然而美国四季度核心PCE数据录 得2%，低于预期的2.1%，进而使市场对通胀水平的担忧有所缓解，长端美债收益率有所下跌。基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝生产稳定；下游进入传统消费旺季，订单持续回暖，且总体库存处于近几年新低，且累库趋势有结束趋向。现货方面，据SMM显示，本周铝价上涨，国内铝锭虽累库放缓，但因华南铝锭持续累库，表现不佳，且市面上进口货源泛滥压制升贴水表现，华南现货市场近期贴水持续扩大，下游承接力度不足，刚需表现稍显无力，整体成交平淡。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2405合约短期多单可以设好止盈，注意风险控制。氧化 3 铝AO2405合约短期逢低做多为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院 本周沪铝期价震荡收涨 电解铝期货价格 20500 20000 19500 19000 元18500 / 2500 2450 2400 2350 美 2300 元 2250 吨 18000 2200 / 17500 吨 2150 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 17000 2100 16500 2050 16000 2000 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月29日，沪铝收盘价为19720元/吨，较3月22日上涨330元/吨，涨幅1.7%；截至2024年3月28日，伦铝收盘价为2335美元/吨，较3月22日上涨26美元/吨，涨幅1.13%。 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 40000.000030000.000020000.000010000.0000 手 0.0000-10000.0000-20000.0000-30000.0000-40000.0000-50000.0000 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 2022-12-19 2023-01-19 2023-02-19 2023-03-19 2023-04-19 2023-05-19 2023-06-19 2023-07-19 2023-08-19 2023-09-19 2023-10-19 2023-11-19 2023-12-19 2024-01-19 2024-02-19 2024-03-19 截至2024年3月29日，沪铝前20名净持仓为45380手，较2024年3月22日减少4485手。 截至2024年3月29日，沪铝持仓量为603010手，较3月22日增加37090手,增幅6.55%。 铜铝、铝锌价差均减少 铝锌期货价差 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 元3,000.00 吨2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2,500.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 铜铝期货价差 56,000.00 54,000.00 52,000.00 50,000.00 元 48,000.00 吨 46,000.00 44,000.00 42,000.00 40,000.00 铜-铝 / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月29日,铝锌期货价差为1235元/吨，较3月22日减少595元/吨。 截至2024年3月29日,铜铝期货价差为52820元/吨，较3月22日减少70元/吨。 国内现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 元19,000.00 （18,000.00 现17,000.00 货 ）16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 吨 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 元 吨 （升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-13 2023-06-13 2023-07-13 2023-08-13 2023-09-13 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元 0.00 吨-20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-10-13 2023-11-13 2023-12-13 2024-01-13 2024-02-13 2024-03-13 截至2024年3月29日，A00铝锭现货价为19490元/吨，较2024年3月22日上涨210元/吨，涨幅1.09%。现货贴水130元/吨，较上周下跌40元/吨。 截至2024年3月28日，LME铝近月与3月价差报价为-41.91美元/吨，较3月21日增加5.75美元/吨。 电解铝LME库存减少 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨 600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 600,000.00 250,000.00 500,000.00 200,000.00 400,000.00 150,000.00 吨300,000.00 200,000.00 吨 100,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 0.00 LME 上期所（右） 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 截至2024年3月28日，LME电解铝库存为554475吨，较3月21日减少9575吨，降幅1.7%；截至2024年3月22日，上期所电解铝库存为199757吨，较上周减少6660吨，降幅3.23%；截至2024年3月25日，国内电解铝社会库存为874000吨，较3月11日增加35000吨，增幅4.17%。 截至2024年3月28日，上期所电解铝仓单总计为100460吨,较3月21日增加10330吨，增幅11.46%；截至2024年3月288 日，LME电解铝注册仓单总计为342450吨，较3月21日减少500吨，降幅0.15%。 铝土矿总进口量同比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 海关总署数据显示，2024年2月，当月进口铝土矿1127.75万吨，环比下降14.58%，同比增加0.53%。今年1-2月，进口铝土矿2447.94万吨，同比增加4%。 本周氧化铝期价震荡下行 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 3,400.00 3,300.00 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月29日，氧化铝期价为3265元/吨，较2024年3月22日下跌77元/吨，跌幅2.3%。 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2017-01 2017-06 2017-11 2018-04 2018-09 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 2023-09 2024-02 国家统计局数据显示，2023年12月，氧化铝产量为684.42万吨，同比增加5.1%；1-2月，氧化铝累计产量1339.62万吨，同比增加3.8%。 海关总署数据显示，2024年2月，氧化铝进口量为29.22万吨，环比减少16.82%，同比增加59.52%；氧化铝出口量为14万11 吨，环比减少0%，同比增加22.71%；1-2月，氧化铝累计进口64.35万吨，同比增加64.92%。 全球铝供应过剩，总进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.