铝类市场周报：美元走弱&消费旺季 铝类期价震荡偏强

「2024.03.08」 铝类市场周报 美元走弱&消费旺季铝类期价震荡偏强 瑞达期货研究院 研究员： 蔡跃辉期货从业资格号F0251444期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 李秋荣期货从业资格号F03101823王凯慧期货从业资格号F03100511 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝主力期价震荡偏强运行，最低为18920元/吨，最高为19235元/吨，振幅为1.66%。氧化铝期价震荡上行，最低为3179元/吨，最高为3313元/吨，振幅为4.17%。宏观面上，短期内以欧元区为首的非美国家货币在经济前景好转的情况下有所走 强，同时市场对美国经济增速放缓的预期增高，美元指数承压下跌，利好有色金属。基本面上，下游步入传统消费旺季，加上铝锭库存处于近几年低位，沪铝仍以震荡偏强为主；氧化铝方面，此前力拓格拉德斯通业务(包括一个电解铝厂和两个氧化铝厂)输送天然气的主要管道之一发生火灾，据SMM了解，力拓当前没有详细说明火灾对其运营的影响程度，但有消息称，当前氧化铝厂仍在运营，但天然气用量有所减少，消息提振氧化铝期价。 行情展望：宏观面上，近期即将公布的非农就业数据以及通胀数据或显示美国经济韧性 尚存，届时美元指数在利率预期回升的影响下或有所反弹。基本面上，国内铝土矿紧缺 未变，进口矿受到多种因素扰动，短期内铝土矿供应偏紧的格局或将持续，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺限制部分产能，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝产量短期难有大幅增量预期，多持稳运行；下游订单持续回暖，再生合金及型材板块周内开工回升幅度较大，进入3月，旺季需求是否强劲仍需进一步跟踪，不过总体库存处于近几年新低。总的来说，国内利好政策及库存绝对低位使得电解铝仍有支撑，加上传统消费旺季的到来，铝类期价或将震荡偏强，需持续关注旺季需求的改善情况。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2404合约短期多单可以设好止盈，谨慎持有。氧化铝 3 AO2404合约短期震荡偏多思路为主，注意操作节奏及风险控制。 来源：瑞达期货研究院 本周沪铝期价收涨 电解铝期货价格 20500 20000 19500 19000 元18500 / 2500 2450 2400 2350 美 2300 元 2250 吨 18000 2200 / 17500 吨 2150 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 17000 2100 16500 2050 16000 2000 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月8日，沪铝收盘价为19210元/吨，较3月1日上涨215元/吨，涨幅1.13%；截至2024年3月7日，伦铝收盘价为2252美元/吨，较3月1日上涨27美元/吨，涨幅1.21%。 沪铝持仓量增加 沪铝前20名净持仓 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 40000.000030000.000020000.000010000.0000 手 0.0000-10000.0000-20000.0000-30000.0000-40000.0000-50000.0000 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind瑞达期货研究院 持仓量 750,000.00 650,000.00 550,000.00 手450,000.00 350,000.00 250,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 2022-11-28 2022-12-28 2023-01-28 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 截至2024年3月8日，沪铝前20名净持仓为45359手，较2024年3月1日增加5092手。 截至2024年3月8日，沪铝持仓量为532311手，较3月1日增加44715手,增幅9.17%。 铜铝、铝锌价差均增加 铝锌期货价差 6,000.00 5,000.00 4,000.00 元 3,000.00 吨 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 铜铝期货价差 54,000.00 52,000.00 50,000.00 元48,000.00 吨46,000.00 44,000.00 42,000.00 40,000.00 铜-铝 / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月8日,铝锌期货价差为2115元/吨，较3月1日增加485元/吨。 截至2024年3月8日,铜铝期货价差为50750元/吨，较3月1日增加795元/吨。 国内现货贴水 现货价格与升贴水 21,000.00 20,000.00 元19,000.00 （18,000.00 现17,000.00 货 ）16,000.00 15,000.00 14,000.00 500.00 吨 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 元 吨 （升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 2023-02-20 2023-03-20 2023-04-20 2023-05-20 2023-06-20 2023-07-20 2023-08-20 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 60.00 40.00 20.00 美元 0.00 吨-20.00 -40.00 -60.00 -80.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 2023-09-20 2023-10-20 2023-11-20 2023-12-20 2024-01-20 2024-02-20 截至2024年3月8日，A00铝锭现货价为19180元/吨，较2024年3月1日上涨220元/吨，涨幅1.16%。现货贴水40元/吨，较上周下跌20元/吨。 截至2024年3月7日，LME铝近月与3月价差报价为-44.45美元/吨，较2月29日减少3.19美元/吨。 电解铝LME库存减少 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨 600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 600,000.00 250,000.00 500,000.00 200,000.00 400,000.00 150,000.00 吨300,000.00 200,000.00 吨 100,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 0.00 LME 上期所（右） 2023-02-22 2023-03-22 2023-04-22 2023-05-22 2023-06-22 2023-07-22 2023-08-22 2023-09-22 2023-10-22 2023-11-22 2023-12-22 2024-01-22 2024-02-22 截至2024年3月7日，LME电解铝库存为580325吨，较2月29日减少9325吨，降幅1.58%；截至2024年3月1日，上期所电解铝库存为190979吨，较上周增加17497吨，增幅10.09%；截至2024年3月4日，国内电解铝社会库存为809000吨，较2月19日增加206000吨，增幅34.16%。 截至2024年3月8日，上期所电解铝仓单总计为61523吨,较3月1日增加4779吨，增幅8.42%；截至2024年3月7日，LME电8 解铝注册仓单总计为349475吨，较2月29日减少40600吨，降幅10.41%。 铝土矿进口量同比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2016-11 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 2023-11 海关总署数据显示，2023年12月，当月进口铝土矿1186.83万吨，环比下降0.48%，同比增加16.93%。今年1-12月，进口铝土矿14138.27万吨，同比增加12.68%。 本周氧化铝期价上涨 图12、氧化铝价格 氧化铝期货价格 3,600.00 3,500.00 3,400.00 3,300.00 3,200.00 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 期货结算价(连续):氧化铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2024年3月8日，氧化铝期价为3255元/吨，较2024年3月1日上涨37元/吨，涨幅1.15%。 氧化铝产量高位 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 2023-11 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 2023-07 2023-12 国家统计局数据显示，2023年12月，氧化铝产量为684.42万吨，同比增加5.1%；1-12月，氧化铝累计产量8244.12万吨，同比增加1.4%。 海关总署数据显示，2023年12月，氧化铝进口量为26.79万吨，环比增加107.64%，同比增加115.67%；氧化铝出口量为11 13万吨，环比减少0%，同比增加126.68%；1-12月，氧化铝累计进口182.71万吨，同比减少8.17%。 全球铝供应过剩，进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 20