有色（铜）周报：宏观情绪有所提振，沪铜中期预计震荡偏强

行情回顾

沪铜主力合约在11月24日至11月28日期间震荡偏强，收于87430元/吨，较11月21日上涨1.27%。

基本面分析

• 现货市场：长江有色市场1#电解铜平均价上涨1460元/吨至87450元/吨，沪粤价差为-10元/吨。
• 供给端：10月精炼铜产量同比增长8.9%，1-10月累计产量同比增长9.7%。
• 需求端：电解铜制杆开工率下降至69.19%，再生铜杆开工率持稳于18.29%，四季度家电排产量同比下降。
• 库存：中国电解铜社会库存下降2.1万吨至17.35万吨，上海期货交易所仓单库存下降14546吨至35244吨。LME铜库存增加1425吨至157175吨，COMEX电解铜库存增加13417吨至378900吨。
• 铜精矿及粗铜加工费：2026年加工/精炼费(TC/RC)谈判正在进行，反映出铜矿供应偏紧的问题。
• 铜材供应：各类铜材周度开工率及月度产量数据未详细说明。
• 家电市场：需求疲软，库存处于历史同期相对高位。
• 汽车市场：新能源汽车产量和销量同比均有所增长。
• 房地产市场：商品房待售面积累计同比下降，新开工面积和竣工面积累计同比下降。

后市展望

• 宏观情绪：美联储12月降息预期提升，市场或仍将针对降息可能性及后续路径进行交易。
• 海外市场：铜库存持续向美国转移，推动整体铜价走强。
• 期现市场：关注宏观情绪变化和指引，铜价中期预计震荡偏强运行，偏多思路对待。
• 重要消息：中国有色金属工业协会反对铜冶炼行业零加工费或负加工费现象，日本铜冶炼厂与矿产商就2026年TC/RC进行谈判。