中资美元债周报：一级市场发行遇冷，二级市场高收益回调

周报 一级市场发行遇冷，二级市场高收益回调 中资美元债 2024-03-11星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行遇冷： 上周中资美元债一级市场仅发行1只债券，即东亚银行发行5亿美元非优先损失吸收票据，息票率6.625%，最终获超7.6倍认购。 二级市场高收益回调： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.24%，投资级指数最新价报180.5814，周涨幅0.31%；高收益指数最新价报137.0719，周跌幅0.23%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.16%，投资级回报指数最新价报219.0839，周涨幅0.21%；高收益回报指数最新价报204.0349，周跌幅0.21%。 美债收益率下行： 截至3月8日，2年期美国国债收益率较上周下行5.78bps，报4.4735%；10年期国债收益率下行10.49bps，报4.0749%。 宏观要闻： 美国2月非农就业报告强化美联储6月降息预期； 美国截至3月2日当周初请失业金人数为21.7万，略高于预期； 美联储主席鲍威尔重申可能适合在今年某个时候开始降息； 美国2月ADP就业人数增14万，预期增15万； 美国2月挑战者企业裁员人数环比增3%，为去年3月以来最高； 美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53； 欧洲央行连续第四次维持三大关键利率不变，符合市场预期； 欧元区1月零售销售同比降1%，预期降1.3%； 欧元区1月PPI同比下降8.6%，降幅大于预期的8.1%； 中国2月CPI同比重回正增长； 2月财新中国服务业PMI为52.5，较1月回落0.2个百分点； IDC预估今年全球半导体营收将同比增长20%； 今年2月房地产企业融资平均利率为3.29%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场仅发行1只债券，即东亚银行发行5亿美元非优先损失吸收票据，息票率6.625%，最终获超7.6倍认购。 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 息票%定价日期 （百万美元穆迪 评级 标普 到期彭博二级 惠誉 年限 行业 ） ZD467132Corp东亚银行5006.6252024/3/6Baa2BBB 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 3NC 银行 2 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.24%，新兴市场美元债指数上涨0.7%。中资美元债投资级指数最新价报180.5814，周涨幅0.31%；中资美元债高收益指数最新价报137.0719，周跌幅0.23%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.16%，最新价报223.5004；中资美元债投资级回报指数最新价报219.0839，周涨幅0.21%；中资美元债高收益回报指数最新价报204.0349，周跌幅0.21%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，材料、公用事业板块领涨；地产、医疗保健板块领跌。 材料板块主要受SCIHKDevelopmentLtd、中国宏桥集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行19.3bps；公用事业板块主要受云南能投集团海外有限公司、华晨电力股份公司等名字上涨的影响，收益率下行17.0bps。 地产板块主要受阳光城嘉世国际有限公司、金辉控股（集团）有限公司等名字下跌的影响，收益率上行2344.1bps；医疗保健板块主要受微创医疗科学有限公司、SureFirstLtd等名字下跌的影响，收益率上行65.6bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 12.00 65.6 34.0 必需消费 6.36 -7.0 -17.8 工业 6.87 -14.1 -7.9 材料 6.41 -19.3 6.6 金融 86.91 624.1 2048.5 -房地产 306.09 2344.1 7390.5 科技 5.65 -0.9 -2.4 非必需消费 6.90 3.0 -3.0 政府 5.22 -4.6 0.7 公用事业 5.97 -17.0 -17.1 通讯 8.75 -12.1 -23.6 能源 7.24 -5.4 -71.5 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行6.4bps；BBB等级周收益率下行96.4bps；高收益名字多下跌，其中BB等级收益率下行约82.7bps；DD+至NR等级收益率上行约773.6bps；无评级名字收益率上行170.5bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.51 -6.4 -7.5 BBB+至BBB- 8.73 -96.4 37.0 BB+至BB- 9.52 -82.7 -207.9 DD+至NR 89.20 773.6 2388.6 无评级 41.73 170.5 645.2 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周债券市场热点事件 万科：合计6.47亿美元存入于代理行指定银行账户，以全数偿付到期票据本息 3月8日，万科企业发布公告称，2018年12月11日，全资子公司万科地产(香港)有 限公司在香港联合交易所披露了关于发行于2024年到期6.3亿美元的5.35%中期票据 (ISIN:XS1917548247)的公告。此票据将于2024年3月11日到期。2024年3月8日， 公司已按票据尚未偿还本金金额连同累计至到期日的利息资金合计646852500.00美元存入于代理行指定银行账户，以全数偿付到期票据本息。 正荣地产：预期无法于到期时支付2020年5月票据的未偿还本金额2亿美元及其应计未付利息： 正荣地产在港交所发布公告称，受进行中的境外整体债务管理方案影响，公司预期无法于到期时支付2020年5月票据的未偿还本金额2亿美元及其应计未付利息。 正荣地产控股：间接控股股东正荣地产正着手实施境外整体债务管理方案 正荣地产控股有限公司公告，在债权人的支持下，间接控股股东正荣地产正着手实施境外整体债务管理方案，就计划召开的聆讯预计定于2024年5月2日在法院举行。 融创房地产集团：公司被纳入失信被执行人，新增22项失信行为： 融创房地产集团有限公司公告，公司被纳入失信被执行人。截至2024年2月29日， 公司新增22项失信行为。 2.5上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名称 调整发生 评级类型 日期 目前 评级 上次 评级 机 构 评级调整的原因 中旅集团03/05/2024 上海电气 集团环球03/04/2024 投资公司 发行人评 A3 级 评级展望STABLE 长期评级Baa3 评级展望STABLE 对中旅集团评级的确认反映了穆迪的预期，即在主要来自免税业务的盈利增长和休闲旅游业务的反弹的支持下，公司的信用指标可能在未来12至18个月内恢复到适合其评级 穆的水平。此外，公司不断增长的大量现金头迪寸将为其房地产业务的持续疲软提供部分缓冲。评级的确认亦反映穆迪预期中旅集团将 积极减少对房地产业务的风险敞口，并审慎管理债务水平；并继续得到中国政府的大力支持，因此公司评级获得了两个子级的上调。维持评级和调整展望反映了穆迪预计未来12-18个月上海电气集团和上海电气股份核心电力设备的大量新订单将稳步改善其利润及产生的现金。这与管理层积极采取的减债措施将在未来12-18个月使两家公司能够继续降低杠杆率。维持评级也考虑了两家公司 穆在能源与工业设备领域的领先市场地位，该 迪因素为其能源产品需求带来一定的韧性，此外必要时上海市政府和中国政府(A1)提供特殊支持的可能性高。稳定展望反映了穆迪预计未来12-18个月上海电气集团和上海电气股份的财务状况将继续改善，同时两家公司对上海市政府乃至最终中国政府的重要性将保持不变。 冠君产业信托 03/04/2024 发行人评级 Baa2Baa1 下调冠君产业信托的评级主要反映出其2023 穆年的利息覆盖率弱于预期，以及由于整体写迪字楼和金融市场状况可能持续面临挑战，预 评级展望NEG 资料来源：Bloomberg、穆迪、国元证券经纪（香港）整理 计未来1-2年信用指标将进一步恶化。 3.美国国债报价 表5：美国国债报价（更新时间：2024/03/11） 代码 到期日 现价（美元） 到期收益率（%） 票息 91282CFN6.GBM UST41/49/24 99.45 5.28 4.3% 9128282Y5.GBM UST21/89/24 98.31 5.26 2.1% 9128283D0.GBM UST21/4O/24 98.16 5.24 2.3% 9128283J7.GBM UST21/8N/24 97.84 5.22 2.1% 91282CFQ9.GBM UST43/8O/24 99.48 5.22 4.4% 912828G38.GBM UST21/4N/24 98.07 5.19 2.3% 91282CFX4.GBM UST41/2N/24 99.53 5.16 4.5% 91282CGD7.GBM UST41/4D/24 99.32 5.12 4.3% 9128283P3.GBM UST21/4D/24 97.78 5.10 2.3% 9128283V0.GBM UST21/21/25 97.79 5.08 2.5% 912828J27.GBM UST22/25 97.25 5.07 2.0% 91282CGG0.GBM UST41/81/25 99.20 5.05 4.1% 9128283Z1.GBM UST23/42/25 97.90 5.00 2.8% 91282CGN5.GBM UST45/82/25 99.66 4.99 4.6% 91282CGU9.GBM UST37/83/25 98.91 4.95 3.9% 9128284F4.GBM UST25/83/25 97.65 4.95 2.6% 91282CEH0.GBM UST25/84/25 97.61 4.90 2.6% 9128284M9.GBM UST27/84/25 97.80 4.89 2.9% 91282CGX3.GBM UST37/8/25 98.90 4.88 3.9% 91282CEQ0.GBM UST23/45/25 97.61 4.86 2.8% 912828XB1.GBM UST21/85/25 96.91 4.85 2.1% 91282CHD6.GBM UST41/45/25 99.29 4.85 4.3% 9128284R8.GBM UST27/85/25 97.69 4.85 2.9% 91282CEU1.GBM UST27/86/25 97.66 4.81 2.9% 912828Y79.GBM UST27/87/25 97.47 4.78 2.9% 91282CHL8.GBM UST45/86/25 99.81 4.77 4.6%