中资美元债周报：一级市场发行放缓，二级市场小幅回调

一级市场发行放缓，二级市场小幅回调 中资美元债周报 2022-09-19星期一 证券研究报告 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行放缓： 上周中资美元债一级市场发行放缓，共发行6只债券，规模共约9.13亿 美元，以城投行业为主。绍兴上虞国投、象屿集团均发行3亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模。 二级市场小幅回调： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.31%，投资级指数最新价报167.3965，周跌幅0.49%；高收益指数最新价报136.5698，周涨幅0.87%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.38%，投资级回报指数最新价报203.4374，周跌幅0.42%；高收益回报指数最新价报201.832，周跌幅0.20%。 美债收益率持续走高： 截至9月16日，2年期美国国债收益率较上周上行31.06bps，报3.8671%； 10年期国债收益率上行13.97bps，报3.4494%。 宏观要闻： 美国8月CPI超预期，美联储9月加息75个基点预期强化； 美国上周初请失业金人数降至21.3万，连续第五周下降； 美国8月PPI环比下降0.1%，同比上涨8.7%； 欧元区7月份贸易逆差340亿欧元，为有记录以来第二大逆差； 欧元区7月工业产出环比降2.3%，为2020年4月以来最大降幅； 英国8月CPI同比上升9.9%，低于预期： 英国至7月三个月ILO失业率降至3.6%，为1974年7月以来新低； 日本8月出口同比增22.1%，连续第18个月增长； 国务院办公厅发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》； 国务院常务会议决定进一步延长制造业缓税补缴期限4个月； 二季度末我国金融业机构总资产同比增9.7%； 8月全社会用电量同比增10.7%。 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行放缓，共发行6只债券，规模共约9.13亿美元，以城投行业为主。 绍兴上虞国投、象屿集团均发行3亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模； 建德国资经营发行0.74亿美元债，息票率6.4%，为上周定价最高的新发债券。 ） 发行额 评级 到期 彭博二级 债券代码发行公司 （百万美元 息票% 发行日期 穆迪 标普 惠誉 年限 行业 绍兴市上虞区国有资本投 BZ100093Corp300 5.2 2022/9/21 3.0 城投 西安未央城市建设集团有 BZ103472Corp77 5.3 2022/9/23 3.0 城投 BZ099086Corp 香港象屿投资有限公司 300 5.7 2022/9/23 3.0 分销商-非 必需消费品 表1：上周新发中资美元债 资运营有限公司限公司 BZ068845Corp 晶科科技 100 4.8 2022/9/22 3.0 可再生能源 BZ027403Corp 建德国资经营 74 6.4 2022/9/16 3.0 城投 BZ044680Corp 铜仁市能源投资集团有限 公司 62 6 2022/9/16 1.0 可再生能源 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.31%，新兴市场美元债指数下跌1.11%。中资美元债投资级指数最新价报167.3965，周跌幅0.49%；中资美元债高收益指数最新价报136.5698，周涨幅0.87%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.38%，最新价报209.3145；中资美元债投资级回报指数最新价报203.4374，周跌幅0.42%；中资美元债高收益回报指数最新价报201.832，周跌幅0.20%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，工业板块领涨；地产、非必需消费板块领跌。 工业板块主要受兆滨投资（BVI）有限公司、淮安市交通控股集团有限公司等名字上涨的影响，收益率下行约3.7bps。 地产板块主要受禹洲集团、合景泰富集团等名字下跌的影响，收益率上行约3.5Mbps；非必需消费板块主要受宝信汽车金融I有限公司、财星BVI有限公司等名字下跌的影响，收益率上行约236.5bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 15.18 105.7 128.4 必需消费 5.87 28.0 27.1 工业 5.73 -3.7 23.4 材料 6.01 23.6 28.4 金融 42.47 946.3 -36.6 -房地产 148.95 3.5M -371.0 科技 7.05 23.8 112.8 非必需消费 15.72 236.5 473.4 政府 4.03 28.3 62.7 公用事业 6.07 36.4 84.1 通讯 6.53 18.8 37.6 能源 5.16 16.4 49.3 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字涨跌不一，A等级周收益率上行19.3bps；BBB等级周收益率下行17.4bps；高收益名字亦涨跌不一，其中BB等级收益率下行约75.2bps；B等级收益率下行约504.5bps；无评级名字收益率上行51.2bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 4.81 19.3 50.2 BBB+至BBB- 6.13 -17.4 37.4 BB+至BB- 22.08 -75.2 -701.0 B+至B- 27.44 -504.5 -1.2M DD+至NR 59.39 1.4M 27.6 无评级 7.80 51.2 94.2 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周中资美元债个债表现 证券名称 发行公司 表4：上周收益率跌幅居前的个券 到期 最新净价 当前收益 一周变动 一月变动 JIAYUA1210/30/22 佳源国际控股 年限 0.11 （美元）15.06 率（%） 4028.90 （bps） -46.5M （bps） 282.1M YANGOG1203/19/24 阳光开曼投资有限公司 1.50 2.01 607.00 -23.6M -12.8M CHFOTN6.901/13/23 华夏幸福开曼投资有限公司 0.32 11.50 2474.33 -14.9M -37.2M ZHPRHK8.309/15/23 正荣地产 0.99 4.79 757.40 -5.4M 4.8M SUNAC71/202/01/24 融创中国 1.37 14.00 229.03 -4.2M -4.2M YANGOG117/805/10/23 阳光开曼投资有限公司 0.64 2.49 3613.72 -4.1M 87.1M KWGPRO7.403/05/24 合景泰富集团 1.46 21.00 164.85 -2.8M -2.4M KWGPRO57/811/10/24 合景泰富集团 2.14 20.50 107.06 -2.4M -4.0M CHFOTN8.0501/13/25 华夏幸福开曼投资有限公司 2.32 11.39 146.20 -2.3M -2.3M REDPRO9.902/17/24 力高集团 1.41 16.35 217.53 -1.9M 1.4M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表5：上周收益率涨幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） YUZHOU81/209/22/22禹洲集团 0.01 7.65 434373.03 16937.1M 19944.6M KWGPRO5.209/21/22合景泰富集团 0.01 33.20 67227.81 5876.9M 6703.8M CHFOTN83/409/28/22华夏幸福开曼投资有限公司 0.02 11.59 39241.86 1425.4M 3414.5M JINGRU1209/26/22 景瑞控股 0.02 16.20 27443.14 1229.6M 2289.2M REDSUN101/210/03/22 弘阳地产 0.04 7.66 22133.33 689.1M 2031.1M BJHKWY143/410/08/22 香港理想投资有限公司 0.05 7.77 25150.54 633.1M 2376.4M TIANHL111/210/24/22 景程有限公司 0.10 4.67 22266.53 350.2M 1034.3M TIANHL1311/06/22 景程有限公司 0.13 4.82 15694.85 323.3M 516.2M FTHDGR121/410/18/22 花样年控股 0.08 9.01 13458.47 312.0M 502.4M HKJHCC7.4510/16/22 诺熙资本有限公司 0.07 38.68 2282.81 204.8M 204.8M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表6：上周地产板块收益率跌幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） JIAYUA1210/30/22 佳源国际控股 0.11 15.06 4028.90 -46.5M 282.1M YANGOG1203/19/24 阳光开曼投资有限公司 1.50 2.01 607.00 -23.6M -12.8M CHFOTN6.901/13/23 华夏幸福开曼投资有限公司 0.32 11.50 2474.33 -14.9M -37.2M ZHPRHK8.309/15/23 正荣地产 0.99 4.79 757.40 -5.4M 4.8M4 SUNAC71/202/01/24 融创中国 1.37 14.00 229.03 -4.2M -4.2M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 表7：上周地产板块收益率涨幅居前的个券 证券名称 发行公司 到期年限 最新净价（美元） 当前收益率 （%） 一周变动 （bps） 一月变动 （bps） YUZHOU81/209/22/22 禹洲集团 0.01 7.65 434373.03 16937.1M 19944.6M KWGPRO5.209/21/22 合景泰富集团 0.01 33.20 67227.81 5876.9M 6703.8M CHFOTN83/409/28/22 华夏幸福开曼投资有限公司 0.02 11.59 39241.86 1425.4M 3414.5M JINGRU1209/26/22 景瑞控股 0.02 16.20 27443.14 1229.6M 2289.2M REDSUN101/210/03/22弘阳地产 0.04 7.66 22133.33 689.1M 2031.1M 资料来源：Bloo