中资美元债周报：一级市场新发均为城投，二级市场高收益持续回调

一级市场新发均为城投，二级市场高收益持续回调 中资美元债周报 2023-03-20星期一 证券研究报告 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场新发均为城投： 上周中资美元债一级市场发行5只债券，均属城投行业，规模共计5.22 亿美元。其中，嵊州投资控股发行2.5亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模。 二级市场高收益持续回调： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.68%，投资级指数最新价报172.2981，周涨幅0.87%；高收益指数最新价报156.1641，周跌幅0.44%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.55%，投资级回报指数最新价报208.7228，周涨幅0.77%；高收益回报指数最新价报239.1955，周跌幅0.76%。 美债收益率持续大幅回落： 截至3月17日，2年期美国国债收益率较上周下行74.88bps，报3.8374%； 10年期国债收益率下行27.01bps，报3.4286%。 宏观要闻： 美国2月CPI同比升6%，符合市场预期； 美国上周初请失业金人数减少2万人至19.2万人，预期为20.5万人； 美国2月PPI同比升4.6%，预期升5.4%； 美国2月新屋开工总数年化145万户，预期131万户； 美国2月零售销售环比降0.4%，预期降0.3%； 标普确认美国"AA+"评级，前景稳定； 欧洲央行宣布将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期； 日本2月未季调贸易逆差为8977亿日元，连续第19个月出现贸易逆差； 日本1月所持美国国债增加281亿美元，至1.1万亿美元； 今年前两个月我国经济企稳回升； 政策效应进一步释放，我国楼市加速回暖； 2022年末，我国金融业机构总资产和负债分别同比增长9.9%和10.3%； 2月全国全社会用电量同比增11%。 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行5只债券，均属城投行业，规模共计5.22亿美元。 嵊州投资控股发行2.5亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模； 内江投资控股集团发行0.5亿美元债券，息票率7.5%，为上周定价最高的新发债券。 ） 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 （百万美元 息票% 发行日期 穆迪 评级 标普 惠誉 到期年限 彭博二级行业 ZL664902Corp 漳州市交通发展集团有限 公司 125 6.28 2023/3/22 1 城投 ZL632844Corp 嵊州市投资控股有限公司 250 6.5 2023/3/21 3 城投 ZL634515Corp 无锡惠山高科有限公司 50 6.9 2023/3/20 1 城投 ZL665158Corp 莱芜高投 47 7 2023/3/21 3 城投 ZL594275Corp 内江投资控股集团有限公 司 50 7.5 2023/3/17 3 城投 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周上涨0.68%，新兴市场美元债指数上涨0.12%。中资美元债投资级指数最新价报172.2981，周涨幅0.87%；中资美元债高收益指数最新价报156.1641，周跌幅0.44%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周上涨0.55%，最新价报218.3116；中资美元债投资级回报指数最新价报208.7228，周涨幅0.77%；中资美元债高收益回报指数最新价报239.1955，周跌幅0.76%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，科技、必需消费板块领涨，地产、非必需消费板块领跌。 科技板块主要受WeimobInvestmentLtd、联想集团等名字上涨的影响，收益率下行约55.9bps；必需消费板块主要受蒙牛乳业、康师傅控股等名字上涨的影响，收益率下行约46.6bps。 地产板块主要受阳光城嘉世国际有限公司、海伦堡中国控股有限公司等名字下跌的影响，收益率上行约2163.8bps；非必需消费板块主要受宝信汽车金融I有限公司、蔚来汽车等名字下跌的影响，收益率上行约91.8bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 11.77 56.3 316.7 必需消费 5.80 -46.6 -0.2 工业 8.01 -15.0 -10.8 材料 6.11 -16.9 -5.9 金融 58.51 660.6 -8.3 -房地产 168.94 2163.8 33.0 科技 6.64 -55.9 14.3 非必需消费 16.04 91.8 362.9 政府 4.53 -41.0 -39.5 公用事业 5.65 -29.8 -50.8 通讯 6.22 -8.5 -16.3 能源 6.36 -26.8 -42.6 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均上涨，A等级周收益率下行37.2bps；BBB等级周收益率下行16.4bps；高收益名字均下跌，其中BB等级收益率上行约78.4bps；B等级收益率上行约59.8bps；无评级名字收益率上行597.4bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 4.90 -37.2 -41.3 BBB+至BBB- 6.27 -16.4 -1.8 BB+至BB- 12.23 78.4 61.7 B+至B- 15.53 59.8 -79.1 DD+至NR 45.37 327.3 76.0 无评级45.14597.4-7.2 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周中资美元债个债表现 证券名称 发行公司 表4：上周收益率跌幅居前的个券 到期 最新净价 当前收益 一周变动 一月变动 EVERRE71/206/28/23 中国恒大 年限 0.27 （美元）8.90 率（%） 3838.01 （bps） -42.8M （bps） 126.0M JIAYUA121/207/21/23 佳源国际控股 0.34 11.59 2306.77 -15.0M -29.3M REDPRO1108/06/23 力高集团 0.38 14.20 1622.89 -11.4M 28.2M YANGOG1203/19/24 阳光开曼投资有限公司 1.00 2.23 1201.45 -9.8M 9.4M TIANHL133/411/06/23 景程有限公司 0.63 6.53 1690.09 -7.3M 33.9M EVERRE1201/22/24 中国恒大 0.84 9.03 676.83 -4.5M 15.1M EVERRE91/203/29/24 中国恒大 1.03 9.03 516.64 -4.3M 9.6M EVERRE101/204/11/24 中国恒大 1.06 9.01 493.23 -3.9M 8.6M XIN141/209/17/23 鑫苑置业有限公司 0.50 20.76 785.27 -2.5M 14.0M ZHLGHD83/404/15/23 中梁控股 0.07 18.85 6738.54 -2.1M -2.1M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表5：上周收益率涨幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） SUNSHI91/404/15/23阳光城嘉世国际有限公司 0.07 2.99 50818.23 1627.2M 3334.2M HLBCNH1103/24/23海伦堡中国控股有限公司 0.01 34.98 33459.45 1561.0M 1979.6M REDPRO803/23/23力高集团 0.01 12.14 260540.36 1498.0M 3537.5M REDSUN9.704/16/23弘阳地产 0.07 13.01 10033.14 944.2M 944.2M JIAYUA121/204/08/23佳源国际控股 0.05 9.87 20538.27 552.9M 1916.4M YANGOG117/805/10/23阳光开曼投资有限公司 0.14 2.40 30513.03 357.1M 1182.4M EVERRE1004/11/23中国恒大 0.06 8.97 19238.91 305.2M 305.2M DAFAPG131/204/28/23大发地产 0.11 5.19 18273.39 282.5M 781.5M REDPRO1304/07/23力高集团 0.05 14.21 10289.55 282.3M 642.0M ZHPRHK9.1505/06/23正荣地产 0.13 8.14 9239.37 109.3M 347.4M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表6：上周地产板块收益率跌幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） EVERRE71/206/28/23中国恒大 0.27 8.90 3838.01 -42.8M 126.0M JIAYUA121/207/21/23佳源国际控股 0.34 11.59 2306.77 -15.0M -29.3M REDPRO1108/06/23力高集团 0.38 14.20 1622.89 -11.5M 28.2M YANGOG1203/19/24阳光开曼投资有限公司 1.00 2.23 1201.45 -9.8M 9.4M TIANHL133/411/06/23景程有限公司0.636.531690.09-7.3M33.9M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期 最新净价当前收益率一周变动一月变动 表7：上周地产板块收益率涨幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） SUNSHI91/404/15/23阳光城嘉世国际有限公司 0.07 2.99 50818.23 1627.2M 3334.2M HLBCNH1103/24/23海伦堡中国控股有限公司 0.01 34.98 33459.45 1561.0M 1979.6M REDPRO803/23/23力高集团 0.01 12.14 260540.36 1497.9M 3537.5M REDSUN9.704/16/23弘阳地产 0.07 13.01 10033.14 944.2M 944.2M JIAYUA121/204/08/23佳源国际控股 0.05 9.87 20538.27 552.9M 1916.4M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表8：上周城投板块收益率跌幅居前的个券 年限 （