中资美元债周报：一级市场发行遇冷，二级市场高收益持续承压下行

一级市场发行遇冷，二级市场高收益持续承压下行 中资美元债周报 2022-10-17星期一 证券研究报告 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场发行遇冷： 上周中资美元债一级市场发行遇冷，共发行3只债券，规模共约7.64亿 美元。其中先正达集团发行5亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模；盐城东方集团在现有债券基础上增发1.64亿美元，息票率7%，为上周定价最高的债券。 二级市场高收益持续承压下行： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌1.37%，投资级指数最新价报162.5775，周跌幅1.03%；高收益指数最新价报119.3542，周跌幅3.65%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌1.30%，投资级回报指数最新价报198.3898，周跌幅0.93%；高收益回报指数最新价报180.6614，周跌幅3.81%。 10年期美债收益率再度突破4%： 截至10月14日，2年期美国国债收益率较上周上行18.81bps，报4.4959%；10年期国债收益率上行13.70bps，报4.0184%。 宏观要闻： 美国通胀再度“爆表”； 美国上周初请失业金人数增加0.9万人至22.8万人； 美国9月PPI同比升8.5%，高于市场预期的8.4%； 英国8月GDP环比萎缩0.3%，创去年3月以来最差表现； 英国至8月三个月ILO失业率降至3.5%，为1974年以来的最低水平； IMF将2023年增速预期再下调0.2个百分点至2.7%： 欧佩克在最新月报中大幅下调全球石油需求前景； 中国9月CPI同比上涨2.8%，创2020年4月以来新高； 中国9月PPI同比上涨0.9%，低于预期； 中国9月M2、社融、新增贷款增速均超预期； 1-9月全社会用电量同比增4%； 今年前8个月，我国服务进出口总额同比增20.4%。 1.一级市场 上周中资美元债一级市场发行遇冷，共发行3只债券（新发2只，增发1只），规模 共约7.64亿美元。 先正达集团发行5亿美元高级无抵押债券，为上周最大发行规模； 盐城东方集团在现有债券基础上增发1.64亿美元，息票率7%，为上周定价最高的债券。 表1：上周新发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 息票%发行日期 （百万美元穆迪 评级 标普 到期彭博二级 惠誉 年限 行业 ） BZ636201Corp先正达集团50052022/10/193.5化工产品 六盘水市民生产业投资集 BZ639467Corp 团有限公司 1006.42022/10/131.0城投 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周增发中资美元债 债券代码 发行公司 发行额 息票% （百万美元） 评级 公布日期 穆迪标普 到期彭博二级 惠誉年限行业 BZ258004Corp盐城东方集团16472022/10/113.0地产 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌1.37%，新兴市场美元债指数下跌1.69%。中资美元债投资级指数最新价报162.5775，周跌幅1.03%；中资美元债高收益指数最新价报119.3542，周跌幅3.65%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌1.30%，最新价报201.6954；中资美元债投资级回报指数最新价报198.3898，周跌幅0.93%；中资美元债高收益回报指数最新价报180.6614，周跌幅3.81%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2021年12月31日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，全线下跌，地产、非必需消费板块领跌。 地产板块主要受花样年控股、佳兆业集团等名字下跌的影响，收益率上行约3.5Mbps；非必需消费板块主要受财星BVI有限公司、太阳快运企业公司等名字下跌的影响，收益率上行约155.0bps。 表3：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 16.84 24.7 156.9 必需消费 7.08 29.7 140.1 工业 6.19 13.2 73.9 材料 6.59 41.8 113.6 金融 17.75 909.2 1.5M -房地产 53.88 3.5M 5.5M 科技 8.11 61.8 164.3 非必需消费 11.43 155.0 311.3 政府 4.49 20.4 78.5 公用事业 6.53 30.5 83.8 通讯 7.23 34.3 111.1 能源 5.61 72.4 119.2 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行23.4bps；BBB等级周收益率上行38.9bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行约196.2bps；B等级收益率上行约1.0Mbps；无评级名字收益率上行42.4bps。 表4：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.23 23.4 74.8 BBB+至BBB- 6.84 38.9 109.8 BB+至BB- 23.38 196.2 737.6 B+至B- 35.66 1.0M 1.4M DD+至NR 21.69 1.3M 2.1M 无评级 8.09 42.4 125.1 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.4上周中资美元债个债表现 证券名称 发行公司 HAIDIL2.1501/14/26 海底捞 3.24 84.36 7.70 -122.4 -130.8 WXHSHT3.810/21/22 惠开国际投资有限公司 0.01 100.00 4.18 -115.6 -133.5 ROADKG6.709/30/24 RKPF海外2019A有限公司 1.95 60.96 36.36 -101.8 84.5 WHWDLH61/211/15/22 鲁威国际有限公司 0.08 100.15 4.15 -91.0 -172.5 CNSHAN2.810/21/22 CoastalEmerald有限公司 0.01 99.99 5.46 -86.9 -79.8 CNSHAN2.810/21/22 CoastalEmerald有限公司 0.01 99.99 5.46 -86.7 -78.9 表5：上周收益率跌幅居前的个券 到期 最新净价 当前收益 一周变动 一月变动 JIAYUA133/402/18/23 佳源国际控股 年限 0.34 （美元）8.00 率（%） 3633.52 （bps） -266.3M （bps） 58.4M ZHPRHK77/804/14/24 正荣地产 1.49 4.11 415.24 -4.9M -1.9M ZHPRHK6.6301/07/26 正荣地产 3.23 4.02 187.73 -1.5M 338.7 EAGRUY71/205/01/25 EagleIntermediateGlobal控股有限公司 2.54 78.51 18.50 -140.6 -122.5 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表6：上周收益率涨幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） FTHDGR121/410/18/22花样年控股 0.00 8.25 400363.64 33983.7M 40017.1M KAISAG11.9510/22/22佳兆业集团 0.01 7.16 155574.36 8466.9M 11650.4M TIANHL111/210/24/22景程有限公司 0.02 3.97 173954.86 7968.4M 11560.0M RONXIN83/410/25/22融信中国 0.02 6.32 53370.51 2066.3M 4569.0M TIANHL1311/06/22景程有限公司 0.05 3.86 52679.79 1641.9M 1641.9M YUZHOU7.812501/21/23 禹洲集团 0.26 6.32 44246.66 1553.1M 3343.5M PWRLNG71/811/08/22 宝龙地产 0.06 17.13 9163.29 851.4M 851.4M MOLAND111/211/13/22 当代置业 0.07 17.36 7138.31 668.0M 668.0M LGUANG10.403/09/23 和骏顺泽投资有限公司 0.39 2.65 9431.74 572.7M 751.9M EVERRE111/201/22/23 中国恒大 0.27 4.18 8884.68 555.9M 555.9M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 表7：上周地产板块收益率跌幅居前的个券 年限 （美元） （%） （bps） （bps） JIAYUA133/402/18/23 佳源国际控股 0.34 8.00 3633.52 -266.3M 58.4M ZHPRHK77/804/14/24 正荣地产 1.49 4.11 415.24 -4.9M -1.9M ZHPRHK6.6301/07/26 正荣地产 3.23 4.02 187.73 -1.5M 338.7 ROADKG6.709/30/24 RKPF海外2019A有限公司 1.95 60.96 36.36 -101.8 84.5 CSPLIN3.811/14/22 长沙先导投资控股集团有限公司 0.08 99.93 4.78 -17.1 12.6 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 表8：上周地产板块收益率涨幅居前的个券证券名称 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 发行公司 年限（美元）（%）（bps）（bps） FTHDGR121/410/18/22花样年控股 0.00 8.25 400363.64 33983.7M 40017.1M KAISAG11.9510/22/22佳兆业集团 0.01 7.16 155574.36 8466.9M 11650.4M TIANHL111/210/24/22景程有限公司 0.02 3.97 173954.86 7968.4M 11560.0M RONXIN83/410/25/22融信中国 0.02 6.32 53370.51 2066.3M 4568.9M TIANHL1311/06/22景程有限公司 0.05 3.86 52679.79 1641.9M 1641.9M 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：M代表1000 表9：上周城投板块收益率跌幅居前的个券 证券名称 发行公司 到期最新净价当前收益率一周变动一月变动 年限 （美元） （%） （bps） （bps） WXHSHT3.810/21/22惠开国际投资有限公