南华纸浆周报：供应偏强驱动，终端有待验证

供应偏强驱动，终端有待验证 ——南华纸浆周报 2024年3月10日星期日 联系人：褚旭投资咨询证书：Z0019081021-52585106chuxu@nawaa.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 核心观点及重点回顾 核心观点 纸浆：供应偏强驱动，终端有待验证 【盘面回顾】上周纸浆期货价格延续上涨走势，整体持仓量增加，以多头增仓占优。SP2405主力合约周度上涨116元/吨，涨幅为1.98%，收盘价为5970元/吨。针叶浆现货价格上涨，山东银星周度上涨75元至6025元/吨，河北俄针上涨50元至5700元/吨；阔叶浆山东金鱼上涨100元至5425元/吨。 【产业表现】根据海关数据，2024年1-2月国内纸浆进口总量601.9万吨，累计同比增加+9.3%。亚太森博宣布3月份阔叶浆接单价格上涨200元/吨。芬兰工会中央组织SAK宣布将从3月11日起开始新一轮的罢工，持续时间长达两周。据巴西外贸统计2024年2月巴西阔叶浆出口总量152.52万吨，其中出口中国的量59.66万吨，环比-25.3%，同比-13.1%，累计同比+8.2%。UPM通知工厂客户3月份报价，针叶浆芬欧上调30美元至800美元/吨，阔叶浆芬亚上调30美元至690美元/吨面价。泰盛集团(湖北基地)TM55顺利开机出纸，主要生产高档生活用纸，单机年产能2万吨。湖北丽邦纸业第7台宝拓纸机顺利投产，单机设计产能2.5万吨/年。源泰热能(山西力达)新增2万吨生活用纸产能。 【核心逻辑】上周纸浆期货价格延续上涨走势，对比前一周上涨力度有所加强，价格站上今年2月份5900附近高点，冲击6000附近压力位。从上涨惯性来看，本周较大概率刺破6000整数关口，下一压力为6150附近。上周纸浆品种展示出较强的上涨驱动，原因一，芬兰运输工人罢工事件影响。芬兰为针叶浆主要出口国，2023年中国进口芬兰针叶浆量为188.4万吨，仅略低于从加拿大的进口量，排名中国针叶浆进口国第二，其供应事件对针叶浆价格形成情绪影响。原因二，巴西2月份出口中国阔叶浆量环比大幅减少，由于前期外盘报价上涨，长协用户采购意愿降低，市场担忧后期阔叶浆发运量继续减少导致供应偏紧状况。原因三，欧美地区纸浆需求有转好预期，纸浆外盘报价提张，欧美地区涨幅相对较大，对发往中国纸浆量形成截流。整体来看，上周纸浆价格上涨驱动多来源于供应端，国内纸浆需求有所提升，除铜版纸外，其他三大纸种开工产量均有所提升。国内纸浆港口库存周度减少，仓库仓单与厂库仓单合计小幅减少，需求及库存变化为纸浆价格提供支撑。从驱动来看，本周纸浆价格依然存在偏涨驱动，风险点在于成品纸涨价的落实情况。近期纸厂发布涨价函，4月份继续提价，从纸厂的反馈来看，成品纸涨价落实情况并不理想，给纸厂利润形成压力。如果纸厂利润持续不佳，将降低高价浆采购意愿，对纸浆价格形成利空因素。短期国内商品环境以及纸浆自身供应因素影响价格偏上驱动，而下游需求及利润因素制约浆价上涨空间，俄浆进口利润将影响期货主力合约6000上方形成较强的套保意愿。预计短期纸浆价格重心延续上移，上方压力逐渐增强，高位震荡走势为主。 【策略观点】SP2405主力合约5800-6150区间内偏多操作。 周度数据回顾 盘面价格 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 SP2501 6138 6036 102 1.7% SP2403 5902 5790 112 1.9% SP2404 5936 5826 110 1.9% SP2405 5970 5854 116 2.0% SP2406 5976 5868 108 1.8% SP2407 5990 5874 116 2.0% SP2408 6022 5908 114 1.9% SP2409 6034 5918 116 2.0% SP2410 6022 5918 104 1.8% SP2411 6014 5910 104 1.8% SP2412 6014 5900 114 1.9% 外盘报价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（银星） 745 745 0 0.0% 针叶浆（雄狮） 800 800 0 0.0% 针叶浆（金狮） 820 820 0 0.0% 阔叶浆（明星） 650 650 0 0.0% 阔叶浆（小鸟） 660 660 0 0.0% 国内现货价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 针叶浆（山东银星） 6025 5950 75 1.3% 针叶浆（江浙沪银星） 6000 5950 50 0.8% 针叶浆（广东银星） 6025 5975 50 0.8% 针叶浆（山东凯利普） 6100 6000 100 1.7% 针叶浆（江浙沪凯利普） 6075 6000 75 1.3% 针叶浆（广东凯利普） 6125 6050 75 1.2% 针叶浆（河北俄针） 5700 5650 50 0.9% 国内成品纸均价 最新价格 一周前价格 涨跌 涨跌幅 白卡纸 4780 4750 30 0.6% 生活用纸 6500 6400 100 1.6% 双胶纸 5893.75 5893.75 0 0.0% 铜版纸 5840 5840 0 0.0% 产业数据：库存、供给 价差 最新价差 一周前价差 涨跌 涨跌幅 基差（山东银星-主力合约） 55 96 -41 -42.7% 月差（05合约-09合约） -64 -64 0 0.0% 针阔差（山东银星-山东金鱼） 600 625 -25 -4.0% 原料成品差（山东银星-白卡纸均价） 1245 1200 45 3.8% 开工率(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 70.06 68.23 1.83 #N/A 生活用纸 64.89 61.84 3.05 #N/A 双胶纸 64.08 61.69 2.39 #N/A 铜版纸 64.41 65.14 -0.73 #N/A 利润(%) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 白卡纸 -2.64 -2.87 0.23 #N/A 生活用纸 3.69 3.41 0.28 #N/A 双胶纸 2.74 3.62 -0.88 #N/A 铜版纸 4.16 4.92 -0.76 #N/A 库存(万吨) 最新 一周前 涨跌 涨跌幅 青岛 141.46 148.77 -7.31 -4.91% 常熟 67.8 65.76 2.04 3.10% 高栏 8.67 9.52 -0.85 -8.93% 保定 9.24 9.37 -0.13 -1.39% 罗泾 9.14 9.91 -0.77 -7.77% 广州地区 24.74 25.47 -0.73 -2.87% 第二章 期现市场回顾 1现货市场回顾 来源：卓创资讯南华研究 2期货市场回顾 3价差 4下游报价 第三章 供给 1纸浆进口量 2国内纸浆开工率 第四章 需求 1成品纸开工率 2成品纸产量 3成品纸出口 第五章 库存 1国内纸浆港口库存 2企业库存 3社会库存 第六章 利润 1利润 来源：卓创资讯南华研究 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经南华期货股份有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“南华期货股份有限公司”，并保留我公司的一切权利。 公司总部地址：浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦 邮编：310008 全国统一客服热线：4008888910 网址：www.nanhua.net 股票简称：南华期货 股票代码：603093 南华期货营业网点