PVC期货周报：需求有待验证预期，宏观偏强下V震荡为主

PVC期货周报 需求有待验证预期，宏观偏强下V震荡为主 作者：金果实从业资格：F3083706 联系方式：020-88818045投资咨询资格：Z0019144 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-08-27 主要观点 本周策略 上周策略 PVC 宏观方面存扰动：龙头地产存暴雷风险、政策上推动首套房贷款仍房不认贷措施从地产数据来看压力仍较大，但市场对于后续进一步刺激、经济周期性好转存信心。PVC产能利用率小幅提升，需求端前期亮眼的出口驱动已明显转弱，内需预期强于现实库存环比维持去化，结合季节性看当前供需矛盾有限。短期在出口驱动转弱但“金九银十”预期接力的阶段盘面6050-6350震荡为主，主力合约似有进一步突破向上趋势，短期建议观望。中期在过剩格局下关注库存止降节点，结合届时宏观判断试空机会。 短期观望为宜观望为宜 指标与观点 指标 运行情况 观点 截止8月24日，乌海地区主流出厂价格在3200元/吨。电石厂利润明显走强至210元/吨。行业开工率小幅回落至70.74%。据悉生 电石产企业开工不稳加强了市场的货源紧张。PVC检修配套电石外销量持续，但下游待卸车低位。整体看市场供需矛盾突出，但是随偏多着利润的提升，前期关停电石炉陆续有开工计划，预计后续电石供应有所提升，但是短期难改货源紧张的局面。 供应截至8月24日，PVC整体开工负荷率74.45%，环比提升0.56个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.88%，环比下降1.24个百分点乙烯法PVC开工负荷率76.18%，环比提升5.99个百分点。 库存截至8月25日，国内PVC社会库存在46.24万吨，环比减少1.054%，同比增加23.60%；其中华东地区在40.05万吨，华南地区在 6.19万吨。上游厂库库存在35.83万吨；厂库-预售量为-29.7万吨，上游压力难言明显压力。社库+厂库降至82.07万吨。 利润电石价格主流区域出厂价连续调涨，估算电石厂利润明显走强。PVC方面利润显分化，自备电石利润偏强，外采电石法利润仍是亏损，整体行业利润相较22年同期偏好；氯碱一体化利润估算在357元/吨。 中性偏空 环比好转同比承压 估值中性 下游 &据资讯商信息，预期8月底9月初内贸询单气氛增加，需求比8月好转。当前国内板片材、膜料等后市预期持续利好。贸易商数据 宏观看，下游订单环比基本持平，同比偏高提振下游采买信心；但原料及产成品库存均处同期高位，高价PVC投机意愿谨慎看待。 预期乐观 进出口 本周亚洲PVC市场价格暂稳，CFR中国在870美元/吨，东南亚在880美元/吨，CFR印度价格在890美元/吨。当前天津港报成交价在790-820美元/吨附近。估算出口利润在+135元/吨。前期出口放量，部分上游低价出售。近期集中出口阶段性“告一段落”，且伴随北美装置重启及印度前期集中采买后似透支后续需求。从人民币贬值看利好出口，但同时也加剧了海外市场的观望情绪 利多趋弱 目录 01行情回顾 02原料及其产业链相关品 03聚氯乙烯供需及库存 04聚氯乙烯进出口 一、行情回顾 6,800.00 6,450.00 前期宏观转暖，地产政策引发市场乐观预期社会库存连续去化近期出口利好支撑盘面震荡上行。节后回来，对节前高涨情绪有所修复，挤出一 定“水分”。基本面方面短期需求预期谨慎叠加高库存压力，价格出现回调 供应回升而库存维持小幅去化引发对需求积极期待海外8月台塑预售报价超预期叠加出口延续放量支撑、 后续政策释放偏积极信号，叠加社库仍维持环比去化边际压力有限，出口告一段落后金九银十预期接力 6,100.00 前期在需求预期修正、基本面维持弱现实下盘面呈下行趋势。 5,750.00 5,400.00 “金九银十”暂看PVC需求未有实际起色，阶段性的利润压力、 疫情及限电带来供应端的扰动大方向在高库存下仍是逢高空局面 近期宏观情绪偏强，叠加供应 端缩量明显，盘面低位震荡 2022-08-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-2 期货收盘价(活跃合约):PVC日 PVC现货主流价 华东乙电价差 7,000.006,700.00 1300.00 6,400.00 1100.00 6,100.00 900.00 5,800.00 700.00 5,500.00 500.00300.00100.00 PVC(乙烯法):华东市场价元/吨PVC(乙烯法):华南市场价元/吨 PVC(电石法):华东市场价元/吨PVC(电石法):华南市场价元/吨 -100.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 截至8月25日，国内PVC市场价格区间整理，现货一口价成交居多，偏高报盘成交存在阻力，部分实单有小幅商谈。下游采购积极性不高，现货市场交投气氛整体偏淡。 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华南-华东电石法价差 5型电石料，华东主流现汇自提6200-6280元/吨，华南主流现汇自提6250-6350元/吨，河北现汇送到6160-6200元/吨，山东现汇送到6230-6250元/吨。 -100.00 PVC基差 1-5价差 1200 1200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 700 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 200 -400 -300 201820192020202120222023 -800 201820192020202120222023 PVC活跃合约持仓量 PVC注册仓单 1000000 800000 600000 400000 200000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 10000.00 5000.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 二、原料及其产业链相关品 煤炭相关期货 兰炭价格（元/吨） 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,400.00 2,200.00 2,000.00 1,800.00 2000.00 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 期货收盘价(活跃合约):焦煤元/吨期货收盘价(活跃合约):焦炭元/吨陕西兰炭中料宁夏兰炭中料内蒙古兰炭中料 兰炭月度产量（万吨） 兰炭周度开工率（%） 430.0 410.0 390.0 370.0 350.0 330.0 310.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 70.00% 61.00% 52.00% 43.00% 34.00% 25.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 电石产能及增速（万吨、%） 电石月度产量（万吨） 电石周度开工率（%） 4200 3500 2800 2100 1400 700 0 20182019202020212022E2023E 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 276.0 90.00% 260.0 85.00%80.00% 244.0 75.00% 228.0 70.00% 212.0 65.00% 196.0180.0 60.00%55.00% 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 产能产量产能增速 201820192020202120222023 201820192020202120222023 电石价格（元/吨） 4600 4100 3600 3100 2600 山东价元/吨河南价元/吨乌海价元/吨陕西价元/吨 电石企业利润（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 1 -500 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 截止8月24日，乌海地区主流出厂价格在 3200元/吨。电石厂利润明显走强至210元 /吨。行业开工率小幅回落至70.74%。 据悉生产企业开工不稳加强了市场的货源紧张。PVC检修配套电石外销量持续，但下游待卸车低位。整体看市场供需矛盾突出，但是随着利润的提升，前期关停电石炉陆续有开工计划，预计后续电石供应有 所提升，但是短期难改货源紧张的局面。 32%液碱山东折百价（元/吨） 山东烧碱利润估算（元/吨） 烧碱开工率（%） 5500.00 4600.00 3700.00 2800.00 1900.00 1000.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -5001 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 201820192020202120222023 88.00% 83.00% 78.00% 73.00% 68.00% 63.00% 58.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 烧碱库存（万吨） 烧碱月度产量（万吨） 烧碱月度出口量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 360 332 304 276 248 220 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 35.00 28.00 21.00 14.00 7.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 三、聚氯乙烯供需 PVC电石法开工率（%） PVC乙烯法开工率（%） PVC总开工率（%） 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 95.00% 86.00% 77.00% 68.00% 59.00% 90.00% 85.00% 80.00% 75.00% 70.00% 65.00% 60.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50.00% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 60.00% 1/12/13/14/15/16/