贵金属周报：非农重挫降息预期 外盘金银周跌

研究咨询部 非农重挫降息预期外盘金银周跌 ——国信期货贵金属周报 2024年6月9日 研究咨询部 1行情回顾 目录 CONTENTS 2库存及持仓 3高频数据更新 4后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾 1.1行情概览 研究咨询部 6月3日-6月7日，非农重挫降息预期，外盘金银录得周度收跌——COMEX黄金周跌幅约1.48%，沪金周涨幅约1.07%；COMEX白银周跌幅约3.84%，沪银周跌幅0.35%。 美国5月非农远超市场预期。美国5月非农就业人口增长27.2万人，远高于预期18.5万人，前值自17.5万人修正至16.5万人。失业率为4%，为两年多来首次升至该水平，预期持平于3.9%。平均时薪同比升4.1%，预期升3.9%。 欧央行如期降息：欧洲央行如期降息25个基点，为2019年以来首次降息，但上调今明两年通胀预期，表示不对利率路径做预先承诺，只要有必要就会让利率保持足够限制性。 “小非农”低于预期：美国5月ADP就业人数增15.2万人，低于预期增17.5万人和前值增19.2万人。 JOLTS职位空缺创三年新低：美国4月JOLTS职位空缺805.9万人、创三年多新低，低于预期835万人和前值848.8万人。 美制造业再度放缓：美国5月ISM制造业指数录得48.7，连续第二个月下跌，低于预期49.6，其中新订单指数下滑3.7个点至45.4，创2022年6月以来最大跌幅。然而美国5月Markit制造业PMI录得51.3，较初值上调，两者形成反差，但一致的一点是显示出价格压力较大。 展望后市，非农重挫降息预期，内盘金银预计短线跟跌，等待美联储议息会议。 1.2外盘黄金录得周度下跌 研究咨询部 6月3日-6月7日，非农重挫降息预期，外盘金银录得周度收跌——COMEX黄金周跌幅约1.48%，沪金周涨幅约1.07%；COMEX白银周涨幅约3.84%，沪银周跌幅0.35%。 数据来源：WIND国信期货 1.3内外盘白银录得周度下跌 研究咨询部 6月3日-6月7日，非农重挫降息预期，外盘金银录得周度收跌——COMEX黄金周跌幅约1.48%，沪金周涨幅约1.07%；COMEX白银周涨幅约3.84%，沪银周跌幅0.35%。 研究咨询部 Part2 第二部分 库存及持仓 研究咨询部 2.1外盘金银库存 COMEX:黄金:库存 COMEX:银:库存 00 400,000,000 350,000,000 300,000,000 250,000,000 200,000,000 00 00 2018/12019/02020/02020/12021/02022/02022/12023/0 28428428 45,000,0 00 00 40,000,0 35,000,0 00 30,000,0 00 00 25,000,0 20,000,0 00 15,000,0 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 10,000,0 2024/0 4 5,000,0 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 9 2.2 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2018-01 2018-04 内盘金银库存 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 库存期货:黄金 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 库存期货:白银 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 研究咨询部 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 研究咨询部 2.3黄金、白银ETF变化 1,300 SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率 6023,000 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 1,15045 1,00030 85015 7000 20,500 18,000 15,500 13,000 10,500 8,000 2018/2018/2019/2020/2020/2021/2022/2022/2023/2024/ 2018/012019/052020/092022/012023/05 01090501090501090501 数据来源：WIND国信期货 2.4金、银CFTC看多金银 研究咨询部 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至5月28日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为236585手，较前一周增加6779手，投资者看多黄金意愿增加；COMEX白银投机净多头头寸为57183手，较前一周减少2461手，投资者看空白银意愿增加。 COMEX黄金净多持仓COMEX黄金非商业多头持仓COMEX黄金非商业空头持仓 COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 500,000 120,000 120,000 400,000 300,000 200,000 90,000 60,000 90,000 60,000 100,000 30,000 30,000 00 -100,000 2019/032019/112020/072021/032021/112022/072023/032023/11 -30,0000 2019/122020/082021/042021/122022/082023/042023/12 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 Part3 第三部分 高频数据更新 研究咨询部 3.1名义利率、通胀预期、实际利率 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 美国:国债长期平均实际利率10年实际利率 10年通胀预期美国:国债收益率:10年 0.0 2022/06 2023/02 2023/10 2024/06 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.2美元指数下跌 120 115 110 105 100 95 90 85 美元指数USDCNH:即期汇率 7.40 7.10 6.80 6.50 6.20 2018年12018年72019年12019年72020年12020年72021年12021年72022年12022年72023年12023年72024年1 月月月月 月月月月月月 月月月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.3美国股指走势 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 美国:标准普尔500指数美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 100 80 60 40 20 0 2018年1月2019年1月2020年1月2021年1月2022年1月2023年1月2024年1月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.4流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3,000 隔夜逆回购工具（ONRRP）每日使用量十亿美元 10,000,000 美联储资产负债表规模 2,500 2,000 1,500 8,000,000 6,000,000 1,000 500 4,000,000 0 2019-10-01 2020-10-01 2021-10-01 2022-10-01 2023-10-01 2,000,000 0 2018年5 月 2019年5 月 2020年5 月 2021年5 月 2022年5 月 2023年5 月 2024年5 月 数据来源：WIND国信期货 3.5各国国债收益率研究咨询部 美国:国债收益率:10年德国:国债收益率:10年日本:国债利率:10年英国:国债收益率:10年 7.0000 6.0000 5.0000 4.0000 3.0000 2.0000 1.0000 0.0000 -1.0000 2000-08-18 2001-08-18 2002-08-18 2003-08-18 2004-08-18 2005-08-18 2006-08-18 2007-08-18 2008-08-18 2009-08-18 2010-08-18 2011-08-18 2012-08-18 2013-08-18 2014-08-18 2015-08-18 2016-08-18 2017-08-18 2018-08-18 2019-08-18 2020-08-18 2021-08-18 2022-08-18 2023-08-18 -2.0000 数据来源：WIND国信期货 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。17 研究咨询部 3.6布伦特原油价格 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 RJ/CRB商品价格指数现货价:原油:英国布伦特Dtd 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2002-08-16 2003-08-16 2004-08-16 2005-08-16 2006-08-16 2007-08-16 2008-08-16 2009-08-16 2010-08-16 2011-08-16 2012-08-16 2013-08-16 2014-08-16 2015-08-16 2016-08-16 2017-08-16 2018-08-16 2019-08-16 2020-08-16 2021-08-16 2022-08-16 2023-08-16 0.000.00 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.7全球汇率 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴 1.30 1.25 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 170 160 150 140 130 120 110 100 美元兑日元美元兑瑞郎 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 2018/02018/02019/02020/02020/02021/02022/02022/02023/02024/0 2018年12018年92019年52020年12020年92021年52022年12022年92023年52024年1 195 195 1951 月月月 月月月 月月月月 数据来源：WIND国信期货 研究咨询部 3.8金银内盘基差 内盘基差（现货-期货）元/克AuT+D黄金现货元/克右轴 黄金期货活跃合约收盘价元/克右轴 2 0 -2 -4 -6 2023-02-08 2023-03-08 2023-0