生猪市场周度报告：现货震荡，期货上扬

姓名：朱殿霄 从业资格号：F3079229 交易咨询从业证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 现货震荡，期货上扬 生猪市场周度报告 2024年3月10日 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 利多因素 1、能繁母猪存栏量持续下滑；2、新生仔猪数据去年11月见顶；3、部分二次育肥群体入场；4、市场看涨情绪升温 利空因素 1、供应总量宽松；2、冻品库存仍处高位；3、春节后消费量大幅回落；4、出栏体重开始增加 市场观点 周末现货价格上涨，全国标猪均价站稳14元/公斤。据猪易数据显示，2024年3月10日标准体重生猪平均价格为14.22元/公斤，较前日猪价上涨0.04元/公斤，涨幅为0.28%。分区域看，南北明显分化，北方河南、山东等地涨势明显，但西南、华南地区整体偏弱。需求方面，目前仍处于猪肉消费的季节性淡季，下游白条需求偏弱，屠宰开工率偏低，短期对毛猪价格形成一定抑制。但我们认为猪肉需求已经见底，未来猪肉需求有向上修复空间，中期利多毛猪价格。供应方面，三月市场毛猪供应数量环比有增加预期，但市场存在压栏和二次育肥现象，这将降低市场的有效供应，对冲理论出栏量高位压力。中长期看，市场存在供应缩量预期：一是2023年能繁母猪持续去化的影响将逐步显现；二是新生仔猪数据自去年11月见顶后开始下滑；三是饲料销售数据反映毛猪存栏量降低。供应缩量预期支撑市场看涨情绪显著升温。策略方面，未来消费市场有修复的预期，供应端看涨情绪升温，压栏和二育入场行为对短期现货价格形成支撑。中长期看，随着供应缩量预期陆续兑现，未来现货价格有望显著上涨。建议逢低做多远月合约。 风险点 市场情绪波动 请务必阅读正文之后的声明部分 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 本周重点关注 本周重点关注 本周开始市场看涨预期明显升温。 春节后毛猪现货价格下跌不及预期，市场价格自二月中旬开始缓慢回升，已经站稳了14元/公斤。目前，无论看空者摆出什么论据（需求很差、3月集团增量、冻品库存大等等），都已经难改现货价格底部已现的现实。尤其值得注意的是目前空头摆出的很多论点，其实都不是实质性的利空因素，比如虽然需求仍然很差，但是未来一定会出现季节性好转，这从中长期看是利多的。 事实上，春节后边际下滑最明显的要素一定是需求端，但是需求显著的向下摆动并没有将现货价格打出很低的价格，这说明供应端的向下摆动也在同步发生，只是需求更大幅度的下滑掩盖了供应端的边际变动，使大家仍然沉浸在供应充足的幻觉中（包括我自己）。更为重要的是，未来需求的摆动是向上的，但是供应的摆动仍然向下，从这个角度看，涨价的基本面支撑确实已经具备。 期货市场的表现更剧烈，本周盘面已经出现了大幅的拉涨。我们认为生猪盘面的大涨显然受到了农产品板块普涨的影响，市场布局通胀，看涨农产品的情绪明显增加。在布局通胀的大背景下，哪怕只是稍微有一点基本面问题的品种都容易成为做多的标的，何况生猪本身的基本面存在明显的减量预期。同时，生猪市场一直以来存在炒情绪的习惯，一旦市场看涨情绪形成，现货价格和期货价格的共振很容易形成。 因此，无论是宏观因素，还是品种基本面因素，亦或市场情绪因素，生猪市场确实已经成为多配的好选择。另外，期货盘面的多头走势也已形成，不关心基本面，只关心技术面的交易者也会逢低入场。 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 本周三方咨询机构密集发布了二月数据。这里做一些解读： 第一，三家的能繁母猪数据的环比降幅应该都收窄了，特别是涌益直接翻红，从这个角度看2月的母猪去化应该明显减弱了。 第二，钢联和卓创，生猪存栏2月都有明显的环比增幅，我个人认为这可能反映市场有一些主动或被动压栏的情况。出栏数据的话钢联和卓创都是环比下滑30%左右，比较符合预期吧，毕竟2月确实少10天销售（本身28天，放了8天假）。 从数据看，基本面仍然比较劈叉，或者说3月的供应压力确实还大，但是目前市场存在压栏和二育的支撑，我们预计现货价格很难再出现深跌。 请务必阅读正文之后的声明部分 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、 ibaotu.com 售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 销 关键数据概览 现货市场价格概览 生猪现货价格走势前三等级白条价格 1824 1723 1622 毛猪，白条，仔猪，母猪 1521 1420 1319 18 12 17 1116 1015 800 700 600 500 400 300 200 100 0 7公斤仔猪价格走势 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 二元母猪价格走势 近期标猪价格上涨，现货价格重回14元/公斤以上。 2018-01-052019-01-052020-01-052021-01-052022-01-052023-01-052024-01-05 数据来源：上海钢联同花顺中泰期货整理 仔猪价格出现回落，但目前仍然是补栏旺季，预计难以深跌。请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场价格预期 市场观点：毛猪价格涨跌看法变化 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 现货市场看跌比例仍然增加。 看涨比例 看平比例 看跌比例 数据来源：上海钢联同花顺中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 期货市场走势概览 16,500 LH2405合约走势 主力合约基差变动趋势 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 2023-08-222023-09-222023-10-222023-11-222023-12-222024-01-222024-02-22 现期差(活跃):生猪 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 期货月间价差（7-5） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 期货月间价差（9-5） 2023-10-112023-11-112023-12-112024-01-112024-02-11 2023-10-232023-11-232023-12-232024-01-232024-02-23 期货主力合约大幅拉涨，盘面价格出现升水。 数据来源：上海钢联同花顺中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 现货市场价差情况 毛猪日度标肥价差 日度毛白价差 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 9 8 7 6 5 4 3 毛白：价差：中国（日） 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 -2 -2.5 南北价差走势（广东-黑龙江） 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 目前市场标肥价差仍然偏大，这引导市场出现压栏和二育现象。 南北价差走势（广东-河南） 数据来源：上海钢联同花顺中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 钢联样本能繁母猪存栏量（规模厂） 钢联样本能繁母猪淘汰量（综合） 数据来源：上海钢联同花顺中泰期货整理 基础产能继续回调，官方2024年1月能繁数据为4067万头，绝对值仍居高位。 请务必阅读正文之后的声明部分 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 2024-02-01 2021-11-01 生猪市场基础产能情况 4500 4400 4300 4200 4100 4000 3900 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2021-12-01 钢联样本能繁母猪存栏量（中小散） 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 农业部能繁母猪存栏量 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 绝对值 2022-10-01 2022-11-01 2022-12-01 2023-01-01 2023-02-01 环比 2023-03-01 2023-04-01 2023-05-01 2023-06-01 2023-07-01 2023-08-01 2023-09-01 2023-10-01 2023-11-01 2023-12-01 2024-01-01 520 510 500 490 480 470 460 450 440 430 420 3 2 1 0 -1 -2 -3 2024-02-01 存栏及出栏数据概览 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联样本生猪存栏量 700 600 500 400 300 200 100 0 集团月度出栏量趋势 综合规模厂中小散 猪：出栏数：傲农生物（月）猪：出栏数：北京大北农科（月）猪：出栏数：金新农（月）猪：出栏数：牧原股份（月） 猪：出栏数：四川新希望（月）猪：出栏数：唐人神（月）猪：出栏数：天邦股份（月）猪：出栏数：天康生物（月） 猪：出栏数：温氏集团（月）猪：出栏数：正邦科技（月） 1200 1000 800 600 400 200 0 钢联样本生猪市场出栏量 135 133 131 129 127 125 123 121 119 117 115 生猪出栏体重 综合规模中小散 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 3月样本企业生猪出栏压力延续；生猪出栏均重回升，市场有压栏现象。 数据来源：上海钢联同花顺中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 生猪屠宰市场情况概览 日度屠宰量趋势 重点屠宰企业开工率 30000060 25000050 20000040 15000030 10000020 5000010 00 重点屠宰企业库容率 27 25 23 21 19 17 15 屠宰毛利走势-钢联 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 节后屠宰量触底回升，但仍处低位；企业冻品库容率仍然高位。 数据来源：上海钢联同花顺中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 下游猪肉需求情况概览 南环桥批发市场白条到货量 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 北京新发地白条批发量 3000 2500 新发地、南环桥、上海西郊 2000 1500 1000 500 2021-06-18 2021-07-18 2021-08-18 2021-09-18 2021-10-18 2021-11-18 2021-12-18 2022-01-18 2022-02-18 2