生猪周度报告：期现货震荡调整，关注节前消费

期现货震荡调整，关注节前消费 2024年6月1日 生猪周度报告 创元研究 报告要点： 从各地区价差来看，本周受生猪价格较高影响，抑制二次育肥投机需求积极性，不过市场惜售增加，短期猪源短缺，现货价格在本周初期继续表现强势，而后企稳调整。根据市场调研反馈，目前二育入场量达到70%-80%水平，短期生猪价格受二育进入影响减弱。屠宰端监测看出，本周日均屠宰量环比继续下滑1%-3%幅度，一方面市场惜售增加，屠宰猪源减少，另一方面下游需求承接力度有限，屠宰根据终端刚需，缩量保价，也反映了市场压栏二育明显。体重方面，本周生猪出栏体重环比增加0.2-0.3公斤，肥标价差转负，短期屠宰标猪采购不足，转向中大猪采购，150公斤以上大猪出栏占比继续小幅增加。 总体来看，短期高价抑制投机性需求，不过端午临近，下游备货需求增加，预计节前生猪价格维持稳中偏强；但节后需求回落，二育将陆续出栏，叠加市场体重较高或存在短期降重需求，节后生猪价格不乏有回调可能，关注集团出栏节奏以及需求。操作上，建议节前多单逐步离场，远月可配置反套策略。 关注点：二育、集团出栏节奏、需求等。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：高价抑制二育，期现货震荡调整3 1.2关注点：二育和需求4 1.3养殖利润：养殖利润持续回升5 二、供应端6 2.1生猪产能：农业部4月能繁环比下滑6 2.2生猪存栏：4月份饲料总量环比下滑7 2.2出栏体重：生猪再次进入垒库阶段8 三、屠宰和消费端9 3.1中游生猪屠宰：缩量保价，宰量下滑9 3.2下游猪肉消费：白条到货量先降后稳11 四、总结11 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 1月2日 1月14日 1月26日 2月8日 2月21日 3月4日 3月16日 3月28日 4月10日 4月22日 5月7日 5月19日 5月31日 6月12日 6月24日 7月6日 7月18日 7月30日 8月11日 8月23日 9月4日 9月16日 9月28日 10月17日 10月29日 11月10日 11月22日 12月4日 12月16日 12月28日 一、市场表现 1.1行情回顾：高价抑制二育，期现货震荡调整 截至5月31日，钢联统计全国生猪出栏均价17.42元/公斤，环比上周 末涨0.75元/公斤；截至6月1日，河南一哥猪出栏价格18.05元/公斤， 周环比涨1元/公斤。短期市场压栏惜售心理仍强，现货表现强势，带动毛白价差走强，预计端午节前受需求短暂增加影响，现货存在继续偏强可能。 然而，盘面表现相对偏弱，维持区间调整，一方面市场对短期快速涨价存有疑虑，产业套保意愿强，另一方面短期二育增加，资金抢跑供给释放以及节后需求偏弱的预期，建议节前多单止盈离场，或者适当配置一些反套策略。 生猪2503 生猪2409 生猪2405 生猪2411 生猪2407 生猪2501 2021年 2022年 2023年 2024年 6,000 20,000 4,000 19,000 2,000 18,000 0 17,000 -2,000 16,000 -4,000 15,000-6,000 14,000-8,000 资料来源：Ifind、创元研究 资料来源：我的农产品网、Ifind、创元研究 图：前三级白条价格（单位：元/公斤） 图：生猪外三元价格（元/公斤） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 40 35 30 25 20 15 10 5 图：生猪合约走势（单位：元/吨）图：主力基差（元/吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：7-9价差（单位：元/吨）图：7-11价差（单位：元/吨） 2207-22092307-23092407-2409 2207-22112307-23112407-2411 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 10-8 10-17 10-26 11-4 11-13 11-22 12-1 12-10 12-19 12-28 1-6 1-15 1-24 2-2 2-11 2-20 2-29 3-9 3-18 3-27 4-5 4-14 4-23 5-2 5-11 5-20 5-29 6-7 6-16 6-25 -3,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 12-1 12-8 12-15 12-22 12-29 1-5 1-12 1-19 1-26 2-2 2-9 2-16 2-23 3-1 3-8 3-15 3-22 3-29 4-5 4-12 4-19 4-26 5-3 5-10 5-17 5-24 5-31 6-7 6-14 6-21 6-28 -4,000 资料来源：Ifind、创元研究资料来源：Ifind、创元研究 图：钢联农历生猪出栏价格（单位：元/公斤）【注：由于部分年份存在闰月，所以当年会比正常年份多30天】 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 40 35 30 25 20 15 1 9 17 25 33 41 49 57 65 73 81 89 97 105 113 121 129 137 145 153 161 169 177 185 193 201 209 217 225 233 241 249 257 265 273 281 289 297 305 313 321 329 337 345 353 361 369 377 10 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2关注点：二育和需求 近期二次育肥比之前高胀，根据涌益统计，5月11-20日10天二育比例达到7.26%，基本上是仅一年以来最高值。二育的大量进入，以及体重也止跌回升，市场对未来缺口产生担忧，或许未来缺口将被一定程度上弥补，关注二育出栏。 本周毛白价差继续走强，主要屠宰端缩量保价，但终端刚需支撑，白 条到货并未持续继续下滑，保持稳定，价格表现偏强，同端午即将到来， 预计下周市场备货增加，届时市场再惜售，毛白价差存在继续走强。不过，仍需关注节后需求回调，二育出栏所形成的负反馈效应。 图：毛白价差（单位：元/公斤）图：二育占实际销量（单位：%） 2022年 2023年 2024年 9 8 7 6 5 4 3 2 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 1月1日 1月13日 1月25日 2月6日 2月18日 3月1日 3月13日 3月25日 4月6日 4月18日 4月30日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 9月9日 9月21日 10月3日 10月15日 10月27日 11月8日 11月20日 12月2日 12月14日 12月26日 2023年10月21-31日 2023年11月1-10日 2023年11月11-20日 2023年11月21-30日 2023年12月1-10日 2023年12月11-20日 2023年12月21-31日 2024年1月1-10日 2024年1月11-20日 2024年1月21-31日 2024年2月10-20日 2024年2月21-29日 2024年3月1-10日 2024年3月11-20日 2024年3月21-31日 2024年4月1-10日 2024年4月11-20日 2024年4月21-30日 2024年5月1-10日 2024年5月11-20日 0.00% 资料来源：中央气象局、创元研究资料来源：涌益咨询、创元研究 1.3养殖利润：养殖利润持续回升 钢联数据监测，截至5月31日（第22周），生猪自繁自养利润为 344.63元/头，环比增加150元/头，外购仔猪利润为475.82元/头，环比增加160元/头。 本周市场补栏情绪增加，带动仔猪价格上行。7公斤仔猪平均价格596 元/头，15公斤仔猪平均价格719元/头，环比涨30-50元/头。 截至5月22日，河南育肥猪配合料价格3.3元/公斤，环比持平。截至 5月24日，贵州育肥猪配合料3.66元/公斤，环比下滑0.03元/公斤。 图：自繁自养利润（单位：元/头）图：外购仔猪养殖利润（单位：元/头） 2021年2022年2023年2024年 2020年2021年2022年2023年2024年 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 #N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A#N/A212.4 190.13 276.67 286.68 304.34 275.71 239.9 239.75 235.56 244.29 310.82 322.02 321.65 329.2 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 -2000 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：博亚和讯、创元研究 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 请务必阅读正文后的声明及说明 6 图：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：河南育肥猪配合料价格（单位：元/公斤） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 3.9 3.7 3.5 3.3 3.1 2.9 2.7 资料来源：河南农业厅、创元研究 二、供应端 2.1生猪产能：农业部4月能繁环比下滑 根据农业部公布数据显示，2024年4月全国能繁母猪存栏量3986万头，环比下降0.15%。 第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17