生猪市场周度报告：供应情绪提振，现货价格反弹

供应情绪提振，现货价格反弹 生猪市场周度报告 2023年04月23日 姓名：朱殿霄 从业资格号：F3079229 投资咨询证书号：Z0018269 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本周总结 利多因素 1、五一消费边际增量明显；2、官方表态显著利多；3、二次育肥力量入场；4、政策托底预期渐增。 利空因素 1、出栏量环比继续增加；2、二育出栏冲击市场；3、出栏体重偏高；4、冻品库存偏高，托底不明显。 市场观点 近期现货市场边际变动明显：一方面养殖端情绪显著提振。上周发改委和农业部连续表态，口径基本一致：猪价下方空间有限，现货价格有望触底回升。官方表态强化了供应端看涨预期，二次育肥等投机力量的入场支撑了近期现货价格的反弹；另一方面需求边际明显向好。目前正处于五一备货高峰期，市场看好五一期间旅游市场复苏对猪肉消费的提振，短期猪肉消费放量有利于支撑现货价格上涨。供需合力支撑了近期现货价格止跌上涨，预计下周现货价格仍将维持偏强状态。值得注意的是，我们认为现货价格持续上涨的基础并不牢固：第一，四月、五月理论出栏量不减；第二，出栏体重仍然偏高；第三，冻品库存处于高位，冻品托底的力量不强；第四，二育力量分化，短期集中、大量入场的可能性不高。因此，市场仍处在模糊阶段，现货价格是否实质性逆转仍待观察，市场需要警惕情绪面与基本面脱节导致的价格回调风险。策略方面，短期情绪偏强，但供应压力仍在，价格趋势并不明朗，建议短期观望。 风险点 短期市场情绪变化、官方调控倾向 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注 人心思涨，官方表态，情绪共振，价格上涨 自今年一月份以来，养殖端已亏损近5个月，且亏损幅度持续加深，养殖端现金流开始吃紧。这种状态可能导致两种行为：第一种，养殖端在现金流压力巨大，且短期看不到价格反转的希望，养殖端为缓解现金流压力大量抛售，对现货价格形成明显冲击。第二种，养殖端虽有现金流压力，但能看到价格反转的希望，养殖端人心思涨，形成普遍性的挺价情绪，对短期现货价格形成明显支撑。目前看，短期供给端的情况符合第二种情况。 我们认为养殖端的乐观情绪主要源于近期官方关于生猪价格走势的两次表态：第一，4月19日发改委例行新闻发布会向市场释放了猪价见底的信号：有关方面分析认为，目前国内生猪产能总体处于合理充裕水平，生猪价格进一步明显下跌的可能性较小；随着后期猪肉消费稳步恢复，生猪价格有望逐步回升至合理区间。第二，4月20日，农业农村部总农艺师、发展规划司司长曾衍德当日表示，当前正值猪肉消费淡季，由于前期一些养殖场户压栏惜售，猪肉产量还在增加，生猪价格持续低位运行，一些养殖场户出现阶段性亏损。综合判断，生猪养殖有望在二季度末实现扭亏为盈。可以看出，发改委和农业部表态的口径基本一致：猪价下方空间有限，现货价格有望触底回升。 因为市场本身就存在对未来现货价格走势明显分歧，前期无论现货市场还是期货市场都已经进入震荡走势。官方表态在实质上起到了弱化空头力量和强化多头力量的效果，短期情绪面得到显著改善，支撑了近期现货价格的上涨。当然，其他一些因素也支撑了近期现货价格的回升，包括二次育肥再度入场，中小养殖主体压栏升温等等，但这些因素都是建立在情绪提振的基础上，起到了助涨的效果。 现货价格的短期波动可能跟基本面无关，但能不能彻底转势则取决于基本面的实际情况。从当前的基本面情况看，现货价格持续上涨的基础并不牢固：第一，四月、五月理论出栏量不减；第二，出栏体重仍然偏高；第三，冻品库存处于高位，冻品托底的力量不强；第四，二育力量分化，短期集中、大量入场的可能性不高。 因此，市场仍处在模糊阶段，现货价格是否实质性逆转仍待观察，市场需要警惕情绪面与基本面脱节导致的价格回调风险。 请务必阅读正文之后的声明部分 1.本周市场行情回顾 市场走势概览 本周现货价格开始反弹，现货市场情绪获得显著体重。据猪易数据监测数据显示，2023年4月23日标准体重生猪平均价格为14.39元/公斤，环比上周0.3元/公斤。 期货方面，本周LH2307合约成为主力合约。受现货企稳及市场情绪显著好转影响，本周主力合约显著上涨，LH2307合约收于16810元/吨，较周一开盘价上涨570元/吨。 日度外三元价格走势日度白条价格走势 4540 4035 3530 30 25 25 20 20 15 15 1010 55 00 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 2.市场关键数据概览 市场关键数据概览——基础产能情况 （万头） 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2017-03-31 2017-06-30 2017-09-30 2017-12-31 2018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 2020-09-30 2020-12-31 2021-03-31 2021-06-30 2021-09-30 2021-12-31 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-30 2022-06-30 2022-07-30 2022-08-30 2022-09-30 2022-10-30 2022-11-30 2022-12-01 2023-01-01 2022-02-31 0 能繁母猪存栏能繁母猪存栏同比增减（右轴） 对应母猪配种日期 仔猪�生日期 商品猪�栏日期 2022年1月 2022年5月 2022年10月 2022年2月 2022年6月 2022年11月 2022年3月 2022年7月 2022年12月 2022年4月 2022年8月 2023年1月 2022年5月 2022年9月 2023年2月 2022年6月 2022年10月 2023年3月 2022年7月 2022年11月 2023年4月 2022年8月 2022年12月 2023年5月 2022年9月 2023年1月 2023年6月 2022年10月 2023年2月 2023年7月 2022年11月 2023年3月 2023年8月 2022年12月 2023年4月 2023年9月 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 头 1350000 1300000 1250000 1200000 1150000 1100000 1050000 1000000 950000 900000 全国能繁母猪存栏量及环比（样本点） 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 能繁母猪存栏量继续调减： 国家统计局：3月末能繁母猪存栏4305万头，环比-0.9%（前值为 -0.6%）、环比22年12月末-1.9%。 中国畜牧业协会：3月二元母猪存栏环比-2.3%（前值为-2.0%）。其中，后备母猪存栏量环比-2.4%（前值为-7.8%）；淘汰母猪量环比+3.4%（前值为+9.5%）。 涌益咨询：3月能繁母猪存栏环比-2.0%（前值为-1.8%）。 数据来源：涌益咨询同花顺中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场补栏情况 近期仔猪价格弱势回调，7公斤仔猪价格为521元/头，环比上周基本稳定。随着毛猪价格快速回调，市场仔猪补栏积极性有所回落；同时， 北方疫情仍然不稳，抑制了部分补栏需求。但目前仍处于补栏旺季，市场仍有补栏需求，预计短期仔猪价格仍有支撑。 二元母猪价格有所下滑，市场开始缓慢去产能，二元后备母猪价格为1583元。一方面去年母猪补栏积极，目前市场母猪种群胎次普遍偏低，母猪补栏需求不足。另外，目前集团猪企母猪数量充足，且多有自己的原种场，向市场采购二元母猪的积极性不高。对中小主体来讲，近年生猪价格波动剧烈，养殖端的风险偏好降低，市场主体在保持一定母猪存栏的前提下，更倾向于参与仔猪育肥、二次育肥等短、平、快的生产行为，这在很大程度上限制了二元母猪的补栏热情。 2500 仔猪价格走势-钢联 6000 二元母猪价格走势-钢联 2000 5000 4000 1500 3000 1000 2000 500 1000 0 2017-02-102018-02-102019-02-102020-02-102021-02-102022-02-102023-02-10 0 2017-02-172018-02-172019-02-172020-02-172021-02-172022-02-172023-02-17 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——生猪出栏体重 近期生猪出栏体重环比略有下滑，但同比仍处于较高的水平，反映市场仍存在压栏情绪。特别是近期市场看涨情绪再度升温，养殖端（特别是中小养殖主体）压栏情绪可能进一步升温，体重库存去化可能再度延缓。 从钢联日度标肥价差看，近期全国标肥价差继续拉大，这意味着未来肥猪抛售的压力增加。短期看，膘肥价差拉大并不是一个积极的因素，因为牛猪抛售将对短期现货价格形成显著压力。但是只有“体重出清”，未来价格的上涨才能甩掉包袱，所以膘肥价差拉大，倒逼大体重猪快速出清，对远期价格上涨有积极意义。 135 130 125 120 生猪出栏体重-钢联 0.8 0.6 0.4 0.2 0 全国日度标肥价差——钢联 115 110 105 -0.2 2021-07-12 2021-08-12 2021-09-12 2021-10-12 2021-11-12 2021-12-12 2022-01-12 2022-02-12 2022-03-12 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 -0.4 -0.6 -0.8 100 2019-02-152020-02-152021-02-152022-02-152023-02-15 -1 -1.2 数据来源：上海钢联、中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——成本利润情况 4000 3000 2000 养殖利润走势 200 150 100 屠宰毛利走势-钢联 100050 2020-01-03 2020-03-03 2020-05-03 2020-07-03 2020-09-03 2020-11-03 2021-01-03 2021-03-03 2021-05-03 2021-07-03 2021-09-03 2021-11-03 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 2022-09-03 2022-11-03 2023-01-03 2023-03-03 2020-02-14 2020-04-14 2020-06-14 2020-08-14 2020-10-14 2020-12-14 2021-02-14 2021-04-14 2021-06-14 2021-08-14 2021-10-14 2021-12-14 2022-02-14 2022-04-14 2022-06-14 2022-08-14 2022-10-14 2022-12-14 2023-02-14 2023-04-14 00 -1000 -50 -20