行业周报：省考报名人数双位数增长，3.8美妆节头部国货品牌表现仍亮眼

旅游/免税：入境免签试行国家再扩容，海汽集团调整重组方案 出行/旅游：3月7日，中国新增对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6个国家持普通护照人员试行免签政策，单方面入境免签试行国家扩大至12个，叠加3月新马泰互免签政策落地，与中国全面互免签证国家达23个，有望全面加速入境旅游恢复。访港数据追踪：本周（3.2-3.8）内地访客总入境人次达492687人，环比-0.9%；全球访客总入境人次（除内地外）209342人，环比-10.4%。免税：2023年离岛免税承压、华庭项目亏损、汇兑损益等致海旅免税业绩兑现不如预期，海汽集团大幅下调收购估值及2024-2026年业绩承诺，重新调整重组收购方案。2024年春运期间海南离岛免税表现平平，1-2月离岛免税销售额、转化率、客单价均有不同程度下滑，关注后续海南旅游市场消费力复苏。 教育/餐饮/酒店：省考报名人数双位数增长，海底捞开放加盟剑指下沉市场教育：两会提出深化科教兴国战略，加快义务教育优质均衡发展，持续深化“双减”，加强县域普通高中建设。截至2024/3/10，已公布27个省份的省考报名人数同比增长17.2%，竞争加大，录取难度再度提升，建议关注公考培训赛道，受益标的：华图山鼎、粉笔。餐饮：海底捞开放加盟，剑指下沉市场，统一化供应链管理+标准化门店管理，奠定海底捞加盟拓张基础。达势股份公告预计2023年收入增长达到48%以上，计划2024年开设240家新店，扩张加速。酒店：春节酒店市场增长强劲，但价格涨幅低于入住率涨幅，一高一低两级别酒店溢价能力突显。节后酒店市场出现较大幅度下滑，关注商务差旅变化情况。 美丽：3.8美妆节头部国货品牌表现仍亮眼，昊海生科全年业绩高增 2024年李佳琦38美妆节战报：珀莱雅3.8节预售首日李佳琦直播数据GMV达到1亿元，领先于第二名欧莱雅的0.5亿元。上架商品数达到16个，领先于其他品牌。昊海生科：2023年实现营收26.54亿元/yoy+24.6%，归母净利4.16亿元/yoy+130.6%。其中玻尿酸营收6亿元/yoy+95.5%，海魅/海薇/姣兰玻尿酸分别同比增长129%/94%/58%，其中中高端海魅实现收入超2.3亿元，驱动公司医美毛利率增长。公司姣兰lips丰唇&海魅玻尿酸有望持续放量，第四代有机交联玻尿酸处于注册申报后期阶段，期待产品获批后继续完善高端玻尿酸管线布局。 本周社服板块跑输大盘，旅游类领涨 本周（3.4-3.8）社会服务指数-2.18%，跑输沪深300指数2.38pct，在31个一级行业中排名第25；2024年初至今社会服务行业指数-10.96%，弱于沪深300指数的+3.32%，在31个一级行业中排名第29。本周旅游类上涨排名靠前。 受益标的：新东方、好未来、学大教育、科德股份、华图山鼎、粉笔、泡泡玛特、罗曼股份、大丰实业、倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、福瑞达、康冠科技、华熙生物、爱美客、米奥会展、携程集团-S、同程旅行。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：入境免签试行国家再扩容，入境旅游恢复步伐 有望加速 1.1、入境免签试行国家再扩容，入境旅游恢复步伐有望加快 2023下半年起入境旅游进入稳步恢复通道。根据国家移民管理局，2023年全国移民管理机构查验中国港澳台居民和外国人出入境总人次恢复到2019年的67%，其中港澳台居民入境人次恢复到2019年同期81%，外国人出入境人次恢复至36%。 2023年我国逐步调整优化入境通关和来华签证政策，下半年起在恢复入境签证的基础上，8月推出符合条件的入境申请者免采指纹、简化的新版中国签证申请表，实施中哈互免签证、中俄团队互免签证；12月试行法国、德国、意大利等六国单方面免签等一系列便利化签证措施。免签对旅游业的促进效果显著，携程数据显示，此前已单方面免签的法国、德国、意大利等国家，春节期间入境中国旅游订单总计较2019年同期翻番。 图1：2023年港澳台出入境人次恢复至2019年81% 图2：2023年外国人出入境人次恢复至2019年36% 3月7日，中国新增对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡6个国家持普通护照人员试行免签政策，单方面入境免签试行国家扩大至12个，叠加3月新马泰互免签政策落地，与中国全面互免签证国家达23个，有望全面加速入境旅游恢复。根据携程，此次新增的免签入境6个国家中，匈牙利来中国的航班运力，已超过2019年同期2倍，比利时飞赴中国航班的运力约恢复至2019年同期9成，预计上述两国赴华旅游人数将“增长最快”，目前，携程国际版Trip.com已上线相关入境游推广活动，为外国游客提供到访中国的景点查询、酒店、机票预订等服务。 1.2、航空：国内航班平稳运行，国际航班恢复态势良好 根据航班管家，本周（3.3-3.9）全国日均客运执行航班量13935架次，恢复至2019年同期100%。其中，本周国内客运日均执行航班量12225架次，恢复至2019年同期107%，3月国内航班恢复至2019年同期104%；本周国际客运日均执行航班量1416次，恢复至2019年同期69%，3月国际航班恢复至2019年同期70%。 图3：本周国内客运日均执行航班量恢复至2019年同期107%（单位：架次） 图4：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期69%（单位：架次） 1.3、访港数据追踪：内地访港节后回落，全球访港环比回升 本周（3.2-3.8）内地访客总入境人次达492687人，环比-0.9%；全球访客总入境人次（除内地外）209342人，环比-10.4%。内地访客日均人数恢复至2019年月度（3月）日均48.7%，全球访客日均人数（除内地外）恢复至2019年月度（3月）日均的67.1%。内地访港整周单日峰值9.27万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达3.43万人次。 图5：近一周内地/全球访港人数环比-0.9%/-10.4%（单位：人次） 图6：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的48.7%/67.1%（单位：人次） 图7：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比-3.7%/-5.8%（单位：人次） 2、免税：海汽集团调整重组方案，春运离岛免税表现平平 2.1、海汽集团调整重组方案，海旅免税估值下调 海汽集团调整重组收购方案，海旅免税中期业绩空间预期下调。海汽集团3月5日披露重大资产重组调整方案，由于2023年离岛免税市场承压和海旅经营不及预期，海旅免税估值由原40.08亿元下调至20.37亿元，2024-2026年业绩承诺由3.26/4.8/5.87下调至1.61/1.82/2.02亿元。 海旅免税2023年业绩完成度不及预期。2023年海旅免税实现营收39.4亿元（未经审计）/yoy+16.78%，业绩完成度78.67%；实现归母净利润1.39亿元/yoy+94.61%，业绩完成度70.25%。业绩兑现不如预期原因主要系：一、境外市场分流、消费力下行、打击套代购等多因素叠加，2023年离岛免税市场承压。二、华庭项目（海旅超体）开业后小幅亏损。三、拉格代尔采购从人民币转向美元定价，导致财务汇兑损失，剔除华庭项目和汇兑损失后实际完成度为89.1%。 图8：2023年海旅免税营收39.4亿元/yoy+16.78% 图9：2023年海旅免税净利润1.39亿元/yoy+94.61% 原重组方案：拟以40.80亿元交易对价向海南旅投购买海旅免税，分为两部分： （1）发行股份及支付现金购买资产：其中股份对价34.68亿元，计划以11.09元/股向海南旅投发行3.13亿股，并以现金方式支付对价6.12亿元。（2）发行股份募集配套资金：公司拟向不超过35名特定对象以非公开发行股票的方式募集配套资金，定增募资不超过14亿元。 调整后重组方案：拟以20.37亿元交易对价向海南旅投购买海旅免税，分为两部分：（1）发行股份及支付先进购买资产：其中股份对价17.32亿元，计划以12.86元/股向海南旅投发行1.35亿股，并以现金方式支付对价3.06亿元。（2）发行股份募集配套资金：公司拟向不超过35名特定对象以非公开发行股票的方式募集配套资金，定增募资不超过7.38亿元。 2.2、离岛免税：春运期间销售额74.1亿元，日均销售较2023年下滑 春运期间海南离岛免税日均销售额不及2023年同期。据海口海关统计，2024年春运期间（1月26日-3月5日）海南离岛免税购物金额74.1亿元，日均1.85亿元，较2023年1-2月日均销售额下滑11.33%；购物人次74.1万人次，日均2.35万人次； 客单价7899元。春节假期离岛免税表现相对亮眼，但结合2024年1月离岛免税销售情况（销售额36.08亿元/yoy-43.7%，购物人次61.9万人次/yoy-21%，客单价5831元/yoy-25.1%），整体表现平平，春节假期淡旺效应较为明显。 图10：2024年春运期间离岛免税日均销售额1.85亿元 图11：2024年春运期间离岛免税日均购物人次 3、教育：两会深化科教兴国战略，省考报名人数同比双位数增 长 3.1、两会提出深化科教兴国战略，强化高质量发展的基础支撑 两会政府工作报告提出，深入实施科教兴国战略，强化高质量发展的基础支撑。 加强高质量教育体系建设。全面贯彻党的教育方针，坚持把高质量发展作为各级各类教育的生命线。制定实施教育强国建设规划纲要。落实立德树人根本任务，推进大中小学思想政治教育一体化建设。开展基础教育扩优提质行动，加快义务教育优质均衡发展和城乡一体化，改善农村寄宿制学校办学条件，持续深化“双减”，推动学前教育普惠发展，加强县域普通高中建设。办好特殊教育、继续教育，引导规范民办教育发展，大力提高职业教育质量。实施高等教育综合改革试点，优化学科专业和资源结构布局，加快建设中国特色、世界一流的大学和优势学科，增强中西部地区高校办学实力。大力发展数字教育。弘扬教育家精神，建设高素质专业化教师队伍。 我们要坚持教育优先发展，加快推进教育现代化，厚植人民幸福之本，夯实国家富强之基。 3.2、省考报名人数同比双位数增长，竞争再加剧 截至2024/3/10，除广西、吉林等4个省暂未有数据公布外，其余27个省市省考报名人数合计同比增长17.2%，快于全国省考招录人数的同比+5.2%的增速，招录比由2023年的27：1，提升至30：1。竞争加大，录取难度再度提升，建议关注公考培训赛道，受益标的：华图山鼎、粉笔。 表1：省考招录及报名人数统计（截至2024/3/10） 4、餐饮：海底捞开放加盟，达势股份扭亏为盈 4.1、海底捞：开放加盟，剑指下沉市场 3月4日，海底捞发布公告，将推行海底捞餐厅的加盟特许经营模式，以多元经营模式进一步推动餐厅网络的扩张步伐。此外，海底捞亦已成立加盟事业部，制定加盟特许经营相关模式细节及商务合作流程。 统一化供应链管理+标准化门店管理，奠定海底捞加盟拓张基础。从2019年开始，大规模进军下沉市场就开始成为海底捞的战略重点，2019年海底捞餐厅净增302家，直营起家的海底捞对门店有很强的管控能力，以海底捞品牌影响力，下沉空间广阔。 图12：2020年后海底捞门店增长停滞，加盟有望打开拓店空间 4.2、达势股份：门店加速扩张，净利润转正 达势股份（达美乐中国）近日发布业绩预告，展现其在全球最大消费市场的强劲增长势头。预期2023年收入增长达到48%以上，经调整净利润不少于800万元，实现正向转变，与2022年相比大幅减少亏损。2023年，公司门店总数由588家增加至768家，实现了180家新店的开设目标。达势股份在2023年12月入驻新城市，开设10家新店，至2024年2月门店总数已突破800家。公司计划2024全年在中国开设240家新店，展现其扩张速度的加速趋势。随着门店和公司层级运营效率的提升，达势股份的盈利能力将持续增强。 图13：预计达势股份2023年收入不低于