食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料板块分化，白酒基本面彰显韧性；头部国货美妆双11表现亮眼

2022年11月16日 食品饮料、美容护理 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 食品饮料美容护理沪深300 0.62 0.33 0.05 -0.24 -0.52 -0.81 消费组 分析师：肖雪瑞（分析师）联系方式：0871-63577091 邮箱地址：xiaoxr@hongtastock.com资格证书：S1200522070001 分析师：于快（分析师） 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 相关研究 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料需求弱复苏，关注业绩稳健及疫后改善板块；美妆线上销售回暖，超头主播复播助力双十一大促 2022.10.17 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料中报业绩分化、龙头优势稳固；化妆品头部品牌商和医美上游厂商中报业绩显韧性 2022.09.20 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料边际改善，美容护理分化持续强者恒强，关注中报业绩与需求复苏 2022.08.12 步入新征程，产品升级与高端化路径清晰 2022.08.01 食品饮料、美容护理行业月报：疫情缓解，消费回暖，食品饮料需求修复，化妆品6月社零恢复正增长 食品饮料、美容护理行业月报：食品饮料板块分化， 白酒基本面彰显韧性；头部国货美妆双11表现亮眼报告摘要 食品饮料：2022年9月，全国白酒产量54万千升，同比-3.7%；贵州茅台零售价微降，五粮液、泸州老窖零售价基本稳定。啤酒产量为 310.20万千升，同比+5.10%，较8月回落；进口啤酒数量为38,340千升，同比-11.70%，进口平均单价为1336.05美元/千升，同比-7.28%。主产省份生鲜乳平均价格4.14元/公斤，同比-3.7%；全球乳制品交易平均价格3723美元/吨，环比-4.6%，乳制品成本基本稳定。 9月社会消费品零售总额3.77万亿元，同比+2.5%；消费者预期指数、消费者满意指数、消费者信心指数降幅明显，在经济下行、疫情反复的背景下，居民更倾向于储蓄，同时缩减消费支出。22Q3各地区疫情出现反复，部分区域管控收紧，食品饮料行业三季度延续总体增长态势，但由于上游原材料涨价使得成本维持高位，部分子版块归母净利润出现负增长。白酒：得益于7~9月疫情好转及渠道去库存，三季度白酒板块整体业绩环比改善；价格带分化持续，高端白酒业绩稳健，次高端白酒业绩增速领先。啤酒：22Q3啤酒行业旺季整体销量实现较好增长，同时夏季多地气温较高，进一步推动啤酒终端需求。行业龙头盈利持续稳定增长，高端化进程持续。乳制品：22Q3多地疫情反复，封控区域终端暂停营业影响供给，同时物流受限及消费场景的缺失对常温乳饮料等液奶的需求造成压制，导致行业收入增速放缓，利润承压明显。 美容护理：化妆品：三季报方面，制造端代工厂业绩继续承压，主要系下游中小品牌商增长乏力、疫情反复影响订单交付、原材料涨价、双十一订单延迟等因素。原料商科思股份表现亮眼，主要系欧洲能源危机背景下恰逢公司产能扩张、产品提价、人民币贬值财务费用率下降等因素。品牌端分化趋势持续，头部品牌商业绩增速显著优于行业。疫情反复和消费疲软背景下，前三季度社零化妆品总额累计同比下降2.7%，行业整体承压。头部品牌商逆势增长，22Q1-Q3珀莱雅/贝泰妮/华熙生物收入同比增长31.53%/37.05%/43.43%，大单品+多渠道+多品牌策略持续兑现。随着新规落地，以及消费者更加注重功效和产品力，行业逐步由整体增长进入龙头抢占市占率的新阶段。线上数据方面，受双十一大促虹吸效应影响，10月美妆线上销售平淡，淘系（天猫+淘宝）护肤 +彩妆合计实现销售额183.26亿元，同比下降16%，抖音美妆护肤合计实现销售额85.83亿元，同比增长48%。天猫双十一（10.31-11.11）落下帷幕，珀莱雅、薇诺娜、夸迪旗舰店累计GMV排名美妆榜单第5、6、16名。建议关注头部国货品牌商珀莱雅、贝泰妮、华熙生物。 医美：虽然22Q3区域性疫情扰动仍然存在，但医美上游头部企业凭借高黏性核心单品以及推广新品，业绩仍逆势增长。建议关注医美针剂龙头爱美客。 独立性声明 2022.07.20 风险提示 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 疫情反复风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；宏观经济承压导致消费需求不景气的风险；行业政策及监管风险。 正文目录 1.行情回顾4 2.行业月度数据跟踪5 2.1.食品饮料5 2.1.1.白酒5 2.1.2.啤酒5 2.1.3.乳制品6 2.2.化妆品6 2.2.1.线上大盘数据6 2.2.2.淘系数据跟踪7 2.2.3.抖音数据跟踪8 3.行业三季报业绩综述8 3.1.食品饮料：基本面韧性凸显板块业绩分化8 3.1.1.白酒：整体业绩环比改善价格带分化持续9 3.1.1.啤酒：旺季销量增加高端化进程持续11 3.1.2.乳制品：疫情压制消费行业增速放缓12 3.2.美容护理13 3.2.1.化妆品板块三季报总结13 3.2.2.医美板块三季报总结15 4.投资建议16 4.1.食品饮料16 4.2.美容护理17 5.风险提示17 图目录 图1.2022年10月申万一级行业月涨跌幅4 图2.2022年10月食品饮料行业涨幅前五的个股4 图3.2022年10月食品饮料行业跌幅前五的个股4 图4.2022年10月美容护理行业涨幅前五的个股5 图5.2022年10月美容护理行业跌幅前五的个股5 图6.白酒月度产量（万千升）及同比5 图7.京东白酒销售价格5 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比6 图9.啤酒进口数量及均价6 图10.国内主产区生鲜乳平均价（元/公斤）6 图11.全球乳品交易（GDT）平均价格及同比6 图12.淘系和抖音美妆大盘销售额7 图13.2022Q1-Q3食品饮料行业总营收及增速9 图14.2022Q1-Q3食品饮料行业总归母净利润及增速9 图15.2022Q3食品饮料细分板块营收增速9 图16.2022Q3食品饮料细分板块归母净利润增速9 图17.2022Q1-Q3白酒行业营收及增速10 图18.2022Q1-Q3白酒行业归母净利润及增速10 图19.2022Q1-Q3啤酒行业营收及增速11 图20.2022Q1-Q3啤酒行业归母净利润及增速11 图21.2022Q1-Q3乳制品行业营收及增速12 图22.2022Q1-Q3乳制品行业归母净利润及增速12 1.行情回顾 2022年10月，沪深300指数下跌7.78%。申万一级31个行业其中9个行业上涨，计算机、国防军工行业涨幅居前，食品饮料、房地产行业跌幅居前。食品饮料行业下跌22.14%，跑输沪深300指数14.36pct。美容护理行业下跌6.83%，跑赢沪深300指数0.95pct。 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 图1.2022年10月申万一级行业月涨跌幅 计算机国防军工机械设备医药生物 通信电子综合 社会服务 环保电力设备 汽车建筑装饰 传媒钢铁 交通运输公用事业有色金属纺织服饰基础化工非银金融轻工制造农林牧渔美容护理商贸零售沪深300石油石化建筑材料 银行煤炭 家用电器房地产 食品饮料 资料来源：Wind，红塔证券 10月食品饮料行业涨幅居前的为百润股份+13.21%，科拓生物+12.66%，星湖科技+12.20%，来伊份+11.78%，会稽山+11.51%；跌幅居前的为泸州老窖-32.22%，海天味业-27.94%，贵州茅台-27.90%，古井贡酒-27.54%，兰州黄河-23.79%。 14% 13.21% 13% 12.66% 13% 12% 12.20% 11.78% 11.51% 12% 11% 11% 百润股份科拓生物星湖科技来伊份会稽山 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -23.79% -27.94%-27.90%-27.54% -32.22% 泸州老窖海天味业贵州茅台古井贡酒兰州黄河 图2.2022年10月食品饮料行业涨幅前五的个股图3.2022年10月食品饮料行业跌幅前五的个股 资料来源：wind，红塔证券资料来源：wind，红塔证券 10月美容护理行业涨幅居前的为青松股份+17.24%，百亚股份+17.11%，嘉亨家化+13.59%，豪悦护理+11.28%，丸美股份+9.03%；跌幅居前的为华熙生物-19.09%，贝泰妮-16.87%，依依股份-14.88%，爱美客-14.14%，水羊股份-12.42%。 图4.2022年10月美容护理行业涨幅前五的个股图5.2022年10月美容护理行业跌幅前五的个股 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 17.24%17.11% 13.59% 11.28% 9.03% 青松股份百亚股份嘉亨家化豪悦护理丸美股份 0% -5% -10% -15% -14.88% -12.42% -14.14% -20%-16.87% -19.09% -25% 华熙生物贝泰妮依依股份爱美客水羊股份 资料来源：Wind，红塔证券资料来源：Wind，红塔证券 2.行业月度数据跟踪 2.1.食品饮料 2.1.1.白酒 2022年9月，全国白酒产量54万千升，同比-3.7%。截止2022年10 月31日，京东平台飞天茅台散装零售行情价2760元/瓶，价格微降；52度 五粮液零售价1299元/瓶，价格基本维持稳定；国窖1573零售价1419元/瓶，价格基本持平。 1,550 1,500 1,450 1,400 1,350 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 1,3002,600 1,2502,500 1,2002,400 1,1502,300 五粮液(52°，500ml，元） 国窖1573(52°，500ml，元） 21年飞天茅台行情价(散瓶,53度，500ml，元）（右轴） 图6.白酒月度产量（万千升）及同比图7.京东白酒销售价格 120 100 80 60 40 20 0 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 白酒月度产量（万千升/月） 同比（%，右） 2021-10-1 2021-11-1 2021-12-1 2022-1-1 2022-2-1 2022-3-1 2022-4-1 2022-5-1 2022-6-1 2022-7-1 2022-8-1 2022-9-1 2022-10-1 资料来源：wind，红塔证券资料来源：同花顺，红塔证券 2.1.2.啤酒 2022年9月，我国啤酒产量为310.20万千升，同比+5.10%，啤酒产量 较8月有所回落。我国进口啤酒数量为38,340千升，同比-11.70%，进口平 均单价为1336.05美元/千升，同比-7.28%，进口啤酒量价均出现不同程度下滑。 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2,000 1,500 1,000 500 0 啤酒月度进口数量（千升） 啤酒月度进口平均单价（美元/千升，右轴） 图8.啤酒月度产量（万千升）及同比图9.啤酒进口数量及均价 500 400 300 200 100 0 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 啤酒月度产量（万千升） 当月同比（%，右轴） 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 资料来源：wind，红塔证券资料来源：ifind，红塔证券 2.1.3.乳制品 生鲜乳价格：主产